新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月24日，尚纬股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为10.05亿元，同比增长8.4%；归母净利润为1415.02万元，同比下降25.82%；扣非归母净利润为823.95万元，同比下降73.89%；基本每股收益0.03元/股。

公司自2012年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为8111.14万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对尚纬股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为10.05亿元，同比增长8.4%；净利润为1344.22万元，同比下降26.93%；经营活动净现金流为-3.31亿元，同比下降824.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为127.15%，-43.69%，-73.89%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630扣非归母利润（元）5603.87万3155.39万823.95万扣非归母利润增速127.15%-43.69%-73.89%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.4%，净利润同比下降26.94%，营业收入与净利润变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）9.08亿9.27亿10.05亿净利润（元）6229.18万1839.75万1344.22万营业收入增速36.04%2.06%8.4%净利润增速133.45%-70.47%-26.94%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.4%，税金及附加同比变动-20.66%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）9.08亿9.27亿10.05亿营业收入增速36.04%2.06%8.4%税金及附加增速8.3%0.43%-20.66%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31.24%，营业收入同比增长8.4%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速36.04%2.06%8.4%应收账款较期初增速11.34%-10.24%31.24%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长43.12%，营业成本同比增长11.45%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速16.06%22.67%43.12%营业成本增速29.68%4.79%11.45%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长43.12%，营业收入同比增长8.4%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速16.06%22.67%43.12%营业收入增速36.04%2.06%8.4%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.4%，经营活动净现金流同比下降824.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201906302020063020210630营业收入（元）9.08亿9.27亿10.05亿经营活动净现金流（元）-8097.03万4569.51万-3.31亿营业收入增速36.04%2.06%8.4%经营活动净现金流增速48.77%156.43%-824.41%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-3.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-8097.03万4569.51万-3.31亿净利润（元）6229.18万1839.75万1344.22万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-24.63低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-8097.03万4569.51万-3.31亿净利润（元）6229.18万1839.75万1344.22万经营活动净现金流/净利润-1.32.48-24.63

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.67%，同比下降12.01%；净利率为1.34%，同比下降32.6%；净资产收益率（加权）为0.91%，同比下降26.02%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为21.05%、18.94%、16.67%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售毛利率21.05%18.94%16.67%销售毛利率增速22.55%-10.01%-12.01%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为6.86%，1.98%，1.34%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630销售净利率6.86%1.98%1.34%销售净利率增速71.61%-71.06%-32.6%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.34%，1.23%，0.91%，变动趋势持续下降。

项目201906302020063020210630净资产收益率4.34%1.23%0.91%净资产收益率增速133.33%-71.66%-26.02%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.31%，同比增长1.16%；流动比率为1.52，速动比率为1.29；总债务为8.67亿元，其中短期债务为8.52亿元，短期债务占总债务比为98.27%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为42.51%，50.72%，51.31%，变动趋势增长。

项目201906302020063020210630资产负债率42.51%50.72%51.31%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.76，1.57，1.52，短期偿债能力趋弱。

项目201906302020063020210630流动比率（倍）1.761.571.52

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至56.78。

项目201906302020063020210630短期债务（元）7.86亿10.52亿8.52亿长期债务（元）2000万4300万1500万短期债务/长期债务39.3124.4656.78

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为5.7亿元，短期债务为8.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.67，广义货币资金低于短期债务。

项目201906302020063020210630广义货币资金（元）3.68亿5.47亿5.72亿短期债务（元）7.86亿10.52亿8.52亿广义货币资金/短期债务0.470.520.67

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为5.7亿元，短期债务为8.5亿元，经营活动净现金流为-3.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201906302020063020210630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）2.87亿5.92亿2.41亿短期债务+财务费用（元）8.07亿10.74亿8.66亿

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.56、0.39、0.38，持续下降。

项目201906302020063020210630现金比率0.560.390.38

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为55.05%，利息支出占净利润之比为100.96%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201906302020063020210630总债务/负债总额74.1%70.2%55.05%利息支出/净利润33.5%111%100.96%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为421.61%。

项目20201231期初预付账款（元）816.42万本期预付账款（元）4258.57万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长421.61%，营业成本同比增长11.45%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速-25.42%-48.07%421.61%营业成本增速29.68%4.79%11.45%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为135.75%。

项目20201231期初其他应收款（元）2082.39万本期其他应收款（元）4909.22万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为43.99%。

项目20201231期初其他应付款（元）3301.27万本期其他应付款（元）4753.35万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为7.9亿元，公司营运资金需求为10.4亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-2.5亿元。

项目20210630现金支付能力（元）-2.54亿营运资金需求（元）10.42亿营运资本（元）7.88亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.07，同比增长31.79%；存货周转率为2.78，同比下降6.66%；总资产周转率为0.32，同比增长4.23%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.51，2.98，2.78，存货周转能力趋弱。

项目201906302020063020210630存货周转率（次）3.512.982.78存货周转率增速-17.16%-15.18%-6.66%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为8.57%、9.03%、11.55%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）2.19亿2.78亿3.54亿资产总额（元）25.59亿30.75亿30.69亿存货/资产总额8.57%9.03%11.55%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长23.95%。

项目201906302020063020210630管理费用（元）3266.77万3465.7万4295.57万管理费用增速28.29%6.09%23.95%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.95%，营业收入同比增长8.4%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630营业收入增速36.04%2.06%8.4%管理费用增速28.29%6.09%23.95%

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