7月20日，A股缩量整理，上证指数收跌0.07%，创业板指涨0.41%。基建、半导体午后发力，军工、充电桩、动力电池走强；石化、钢铁、银行、保险低迷。两市成交额不足万亿元。

北向资金全天净买入30.64亿元，其中沪股通净买入16.04亿元，深股通净买入14.6亿元。

市场综述

今日“兴”料

固收市场观点

（1）2季度GDP增长7.9%，预期8.5%，但仅从6月数据来看，大部分超预期

，如工业增加值、消费等，这主要因前者是实际值，后者除工业增加值，大多有价格因素。目前看，经济即使趋势性下行，斜率比较小。

（2）6月工业增加值增长8.3%，超预期，但较5月有所放缓。回落比较多的行业在于黑色、有色行业，单月增长4.1%和2.4%，较上个月的11.5%和7.8%下行不少，这在于当月限产、关停因素较多。但中游行业的回落同样明显，通用、专用设备设备制造业下行至13.9%和10.5%，较5月回落了10个百分点以上。下游汽车行业单月出现4.3%的下滑，或因缺少芯片。产量方面，上游粗钢、钢材等增速回落较多，但工业机器人维持高景气，同比增长仍达到60.7%。

（3）固定资产投资方面，1-6月累计增长12.6%，两年复合增长4.4%。分项来看，地产投资的下行有所显现，1-6月的累计增长15%，6月的两年复合增速为7%左右，销售下行更快，复合增长大致在8.8%，下行幅度接近7%。从原因来看，限售增加、购房门槛提高等拉低销售，后续或将传导至投资；基建投资累计增长7.8%，两年复合增长2.4%，这在于专项债发行较少，政府对于债务约束提高，但由于额度充裕，后续增长仍有弹性；制造业投资累计增长19%，这或有基数影响，也在于部分行业投资较高，如中游企业，这与工业生产中通用、专用设备生产尚可一致。尽管政策宽松，但难以认为降准后，资金流入中小企业，资本开支或更多出现在中央、地方政府主导企业，行业分布在光伏、新能源车等景气领域。

（4）社零增长超预期，单月增长12%，两年复合在4.9%。低基数下，户外消费增加或是主因。从行业来看，珠宝、家具、建材等回升较多，这与前期地产销售较好匹配。由于收入增长低迷，预计消费在下半年难有较好改观。

（5）经济数据后续或将呈现低波动性，政策变化预期波动主导市场，而市场风险偏好料不会回落。

（内容来源：兴业基金固定收益研究部）

财经资讯

1、【中国证券报】政策措施显效，大宗商品价格将逐步回归合理区间。

7月19日，国家发改委相关负责人在发改委举行的新闻发布会上表示，近期，大宗商品价格总体呈回落态势。下一步，发改委将会同有关部门加强大宗商品价格监测预测，继续分批组织开展铜、铝、锌储备投放。对于猪肉价格波动，必要时将会同有关部门进一步加大调控调节力度，防止生猪和猪肉价格大起大落。

2、【中国证券报】最新LPR今日出炉，流动性合理充裕更具确定性。最新LPR今日出炉。综合分析，央行政策利率未动，LPR不降是主流看法，即便有所松动，也并不意味着稳健的货币政策取向改变。年内降准仍有空间，流动性保持合理充裕更具确定性。但也应避免盲目乐观、过度加杠杆。

兴业优品

风险提示及重要声明：

部分内容来自Wind资讯、央视财经等，仅供参考，不代表兴业基金观点。投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，不作为任何法律文件。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

~