记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

随着发布业绩预告的期限结束，申万食品综合行业中共有8只个股发布业绩预告，结果喜忧参半。去年的大牛股克明面业（002661.SZ）和盐津铺子（002847.SZ）让投资者大跌眼镜，其股价也在业绩预告发布后直线下挫。克明面业业绩预告发布三个交易日以来股价下挫17%；盐津铺子更是连续三个跌停。

事实上，业绩预期早已反映在股票上。截止7月19日收盘，申万食品综合行业42只股票的平均涨幅为2.46%。其中，上涨家数18家，下跌家数24家。而且，如果剔除2021年上市的5只新股影响，申万食品综合行业股票平均下跌5.42%，跑输上涨指数和深证成指2.64%和4.83%的涨幅。

今年食品行业业绩增长承压原因是什么？食品行业的基本面是否发生了改变？

业绩基数高

目前已发布业绩预减的个股分别为好想你（002582.SZ）、克明面业、盐津铺子和海欣食品（002702.SZ）。其中，好想你是因为去年有一次性资产处置收入导致业绩下滑，也就是由于基数过高；克明面业预计归母净利润为3800万元至5700万元，比上年同期下降74.39%至82.93%；盐津铺子预计归母净利润为4500万元到5500万元，比上年同期下降57.68%到65.38%；海欣食品则由盈转亏，预计上半年归母净利润亏损2000万元至3000万元。

去年上半年，盐津铺子、克明面业和海欣食品的营收增速分别为47.5%、28.0%和23.3%。增速分别位于食品综合行业的第一、第三和第五位。今年上半年，上述三家公司业绩纷纷预减，显然低于投资者预期。去年部分商品受疫情催化，消费增长，导致业绩基数较高，这是他们今年业绩下滑的原因之一。

而来伊份和三只松鼠今年上半年的归母净利润分别预增774%和81%，原因为他们去年线下门店收入受疫情影响严重，净利润都出现大幅下滑，因此业绩基数较低所致。

剔除业绩基数的原因，食品行业的基本面也正在发生变化。

社区团购的冲击

一般来说，如果上市公司预计全年可能出现亏损、扭亏或净利润较前一季度增长或下滑50%以上的应该披露业绩预告。今年中报业绩预增的公司数量只有4家，而2018年至2020年中报有10家左右预增。显然，食品行业今年上半年业绩出现了增长乏力状况。

食品行业面临的第一个基本面变化就是社区团购的兴起。

盐津铺子在公告中直言“低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响”。2021年上半年盐津铺子在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。海欣食品也在公告中表示受到了渠道变迁影响。

社区团购的冲击表现在以商超和农贸市场为主要渠道的农副产品，其中以酱油为代表的调味品首当其冲。千禾味业（603027.SH）和中炬高新（600872.SH）今年一季报净利润均出现下滑，只有海天味业仍保持增长趋势。以火锅调味品为主的天味食品（603317.SH）一季报虽然营收增长快速，但却增速不增利。目前，调味品行业除少数诸如海天味业（603288.SH）之类的全国性龙头企业。多数上市公司都处在第二梯队，正处在向全国拓展渠道的过程中。例如，千禾味业和中炬高新等地方性品牌正集中资源发展经销商，加码商超渠道，对新兴的社区团购渠道普遍反应较慢，而且处在观望态度。海天作为全国性企业，有更多资源应对渠道端的变化。以美团社区团购为例，酱油品类中主要是海天和李锦记的产品。

毛利率承压

今年大宗商品价格上涨，直接影响到食品企业各种包材以及原材料的价格。面对原材料价格上涨，食品企业并没有贸然提价。

原材料价格上涨的影响早已体现在一季报毛利率中。今年一季度时，海天味业毛利率环比下降1.23个百分点到40.94%。第二梯队的中炬高新毛利率环比下降2.62个百分点至38.94%。地方性酱油品牌千禾味业一季度毛利率下降0.51个百分点。食醋龙头恒顺醋业（600305.SH）一季度毛利率也下降了0.49个百分点。涪陵榨菜（002507.SZ）也在一季报中表示，原材料青菜头价格上涨较多，对毛利率产生不利影响。

更重要的是，以前通过涨价转移成本压力的做法今年不灵了。目前，海天味业、千禾味业等调味品企业并没有提价，已经做出提价动作的是甘源食品（002991.SZ）。不过，甘源食品提价并不顺利，期间遇到了来自经销商压力，也给予经销商一定时间缓冲。

赛道参与者众多，竞争越来越激烈也是食品企业不敢贸然提价的原因。克明面业表示，去年下半年各挂面企业开始加快产能释放，市场产品供大于求，导致今年低价产品竞争较为激烈，增加了公司高价产品的销售难度。因此，克明面业调整了产品结构，导致今年产品毛利率降低。

社区团购渠道的兴起给诸多消费品牌带来了新挑战，而社区团购行业本身也在加速出清。对于食品厂商来说是积极跟进布局还是保持观望仍未有定论。随着渠道变迁，食品厂商的竞争格局可能也会随之变动。