作者|猫哥

来源| 大猫财经（ID：caimao_shuangquan）

一个多月前，95后杨武正正式接班老爹的千亿公司。

先当董事长，然后又兼了总裁，当了公司法人，一般人看来，这基本上就是走上人生巅峰的节奏，但是其中另有隐情。

当上董事长，是因为老爸杨铿不干了，当上总裁也是因为原来的总裁和CFO都辞职了，为啥这些人都不干了了呢？

很快答案揭晓了，公司的债务违约看起来不可避免了。

已经违约的债务本息45.44亿，有银行贷款、信托贷款，也有债券。

不是有千亿资产的家底吗？

一算账，更惨。

蓝光发展的货币资金余额只有110.16亿，看起来不少，但这里有预售监管资金64.27亿，不能动，有合作项目资金34.64亿，也不能动，还有9.18亿的各类保证金，仍然不能动，可以用的资金，只有2.07亿。

45亿的债务，2亿的现金，明显不够。以前亲密的合作伙伴都坐不住了，比如百瑞信托，眼瞅着要爆雷，不仅冻结了一部分股权，还冻结了一批房产和地皮，毕竟光他们一家的债权就有19亿。

其实4月份的时候，关于蓝光流动性危机的传闻就一直不断，债券也因此大跌，后来更有卖身传闻，绯闻对象除了万科、融创，还有华侨城、华润、美的、建发等。

不过，当时公司否认债券延期兑付，承认将引入战投，但不会出让控制权，绝不“甩卖公司”。

结果三个月不到，传言成真了。

说起来蓝光很多人不熟悉，但人家是西南地区的顶流地产商，号称“川房一哥“。

1989年，在成都工程机械集团干主任的杨铿放下铁饭碗，决定下海，他在成都的玉沙路租了一栋两层旧民房，成立了兰光汽车零配件厂。

开业没几天，老是有人来问，“有没有奥拓的气缸套”，这位机械车间出身的厂长，立刻研究起铬钒钛气缸套。

靠着这一配件，公司很快打开了市场，一些知名的微型车品牌比如哈飞、长安、五菱宏光，也都是兰光的客户，第一桶金就这么来了。

小富即安不是杨铿的性格。

1992年，“南巡讲话”激励了一大批“92派”，杨铿也很想把事业干大，做什么最赚钱呢？他眼光很好，很快就成立了成都兰光房屋开发公司，第一个项目，就决定在春熙路建一栋26层的兰光大厦。

说干就干，钢筋混凝土伴随着推土机挖掘机的轰鸣，兰光大厦成型了，也成了地标性的建筑，售楼处人头攒动，来自全国的购房者很快就把“楼花”买空了。

1995年大楼建成，大厦挂上了时任副总理亲自题名的牌匾，公司名字也由“兰光”改成了“蓝光”。杨铿一战成名。

很快，公司承接的各种大厦拔地而起，蓝光的商业地产也由此开始大爆发。《成都》中唱到，“走到玉林路的尽头，坐在小酒馆的门口”，玉林南路上的玉林生活广场，就是杨铿的得意之作。

那几年蓝光顺风顺水。

2002年8月6日，四川迎来第一场土拍，46家房企报名，除了万达、万科和一家京籍房企外，全是四川本地房企。

蓝光地产举77号牌，杨铿也为这场土拍准备了足够的真金白银。

最终，1号地被蓝光以1571.7万的价格竞得，单价465万/亩，2号地蓝光也势在必得，最终以7224.75万的价格拿下。

拿到宅地的蓝光，也开始进入住宅市场，借着成都旧改的东风，蓝光迅速发展，不仅连续成为当地销冠，规模更是迅速壮大，成为“川房一哥”。

蓝光不是没有危机。

2008年5·12地震之后，成都楼市遭遇重创，蓝光裁员30%，不少高管和老员工都在裁员名单里，一时人人自危。

蓝光在前一年还发下宏愿，要从“川房一哥”变身“全国一流房地产开发商”，怎么就裁员了呢？

还是钱闹的，这时候的杨铿，面对的局面也很艰难。

当初为了跟省外、港资房企竞争，拍了不少地，但是有不少地还没交出让金，虽然在四川关系硬，可以拖一拖，但压力还是很大。

主要是因为其他业务不给力。

蓝光收购了迪康药业，刚买回来的股权就开始贬值，而且还有继续下跌的趋势。

蓝光还搞了文旅，地震后，都江堰的文旅项目被搁置，再加上成都的楼盘滞销，蓝光真的是雪上加霜。

为了回笼资金，蓝光成为了万科降价政策的追随者，有点挥泪大甩卖的架势，有传闻说降价达到了50%，然后在某论坛上，“成都本土最大开发商蓝光集团可能面临破产”的消息炸开了。

杨铿急了，在第二天的《华西都市报》的头版，蓝光发布了“严正声明”，辟谣破产传闻，在当天成都的各大报纸上，也都充满了这个“我没破产”的消息。

业内人士对蓝光也不那么悲观，“蓝光根本不至于破产，其资金链紧张是事实，但这也是目前大部分开发商都面临的问题”。

最终，蓝光熬过去了，并在2008年成功出川，进入全国市场，2015年，蓝光正式借壳迪康药业，成功进入了资本市场，而彼时，那些规模和效益都比蓝光大的房企，还在A股艰难的排队。

上市自然是好事儿，“好风凭借力，送我上青云”。

杨铿自然也要抓住这个机会，从2015年至2020年，拿地257宗，最高峰的时候，一年就拿了85宗，而拿地的钱更是数百亿地往外掏，楼面价也一年比一年高。

2018年，京奥港在南京拿地王，导致资金链断裂，正是蓝光接的盘，而之后高溢价拿地对蓝光来讲，根本不是事儿。

这样的激进发展也带来了丰厚的回报，2019年，是蓝光的好年景。

这一年，蓝光正式进入千亿俱乐部，步入了Top房企的前列了。

杨铿把蓝光的总部从成都挪到了上海，成立了上海运营总部，也是在这一年，蓝光嘉宝物业在香港上市，蓝光正式迈入A+H双平台时代。

2020年，虽然“三道红线”已经来了，但是蓝光发展还是在2020年融资124.6亿，各种公司债、美元债、中票、REITs，羡煞旁人。

有了钱，拿地也是越来越猛，150%的溢价率对于蓝光来讲，都不算高。有不完全统计，2020年蓝光有21个地块的溢价率，超过50%。

成功当然是建立在高杠杆之上的，而倒霉也是由高杠杆而起。

2015年至2021年一季度，蓝光的负债规模已经从448亿，增加到了2194亿，融资的成本也越来越高，进军外地了，可大本营蓝光又没保住，2020年跌出成都销售前10，在其他地方卖的还行，但是回款越来越慢，资金日渐紧张。

曾经坑过杨铿一次的文旅地产又坑了他一次，计划投资超过400亿的项目，最终被无限期关停，竹篮打水一场空。

钱流水一样花出去了，没回来，咋办呢？自救吧。

● 1、2020年9月，曾经的“壳”迪康药业，被蓝光发展以9亿的价格卖掉了；

● 2、上市还没满一年的蓝光嘉宝物业，也被以49亿的价格，转手卖给了碧桂园；

● 3、蓝光一面在否认和万科的收购绯闻，一边向万科卖资产，天眼查信息显示，旗下的无锡和骏已经完成股权变更。

而这，就是26岁的新任董事长杨武正需要面对的局面，距离他上任，也不过40几天。

蓝光能熬过这一次的危机吗？像杨铿熬过2008年那样。