【兴证策略张忆东 李美岑】科创“小巨人”正当时——A股策略周报

来源：XYSTRATEGY

投资要点

回顾：2021年 4 月以来，我们看多市场，布局“百周年”行情，板块配置上强调“收获周期，布局成长”。近 3 个月以来，创业板指、科创板等新兴成长方向表现较好。市场大势与板块配置的前瞻性判断得到较好验证。

展望后市，市场整体上没有系统性风险，平淡中寻找新奇，结构性机会依然精彩纷呈，特别是围绕中报挖掘业绩超预期、市场关注度不足的科创“小巨人”，与“碳达峰碳中和”相关的机会。1）降准后，货币政策稳健的取向没有改变，没有“大水漫灌”，主要聚焦解决存量风险，防范信用风险，防止“2018”重演。2）宏观平淡，整体市场结构性机会为主，短期震荡恰是立足长逻辑淘金科创长牛的良机。3）配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股，特别是市场关注度不足的“小而美”科创小巨人。另外，淘金“碳达峰、碳中和”相关的建材行业的玻璃、有色的电解铝等具有阿尔法属性的优质核心资产。

降准让市场更加平稳运行。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补 7 月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。此次降准为处理和解决存量风险，防范信用风险暴露而引发潜在的系统性风险做出操作，为了避免出现类似 2018 年的一幕重演。

政策环境目前仍处在较好的窗口期，降准更有利于市场风险偏好稳定提升，消除此前因为可能的担忧。根据二季度货币政策委员会例会定调，加上此次降准的操作，着重强调了“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”，我们判断货币流动性环境仍较为友好。三季度可能在化解处置存量风险加大力度，如地方债务、房地产调控、金融反腐等。降准使得市场更加平稳运行，市场整体围绕性价比较高的方向凸显结构性机会，把握布局良机。

行业配置：成长是下半年主旋律，7 月聚焦科创“小巨人”和“碳达峰碳中和”相关细分方向。

成长板块 4 条主线不变，经过了一个多季度炒作后，接下来成长行情重点在于“淡化指数、挖掘长期性价比更合适的个股”，特别是市场关注度不足的科创“小巨人”：1）AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。如：计算机、通信、电子等。2）医药，创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。3）新能源链条。媲美消费电子10 年黄金成长周期，政策+需求+技术变革三轮驱动，重点关注：新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。4）高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展，可重点关注半导体设备、军工等方向。

“碳达峰碳中和”相关的高性价比方向，不容忽视。7 月 10 日，碳达峰碳中和工作领导小组第一次全体会议在北京召开。同时，7 月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。多重因素催化，叠加中报业绩景气，可重点淘金“碳达峰、碳中和”相关的建材行业的玻璃、有色的电解铝等具有阿尔法属性的优质核心资产。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

目录

报告正文

科创“小巨人”正当时

回顾：2021年 4 月以来，我们看多市场，布局“百周年”行情，板块配置上强调“收获周期，布局成长”。近 3 个月以来，创业板指、科创板等新兴成长方向表现较好。市场大势与板块配置的前瞻性判断得到较好验证。

展望后市，市场整体上没有系统性风险，平淡中寻找新奇，结构性机会依然精彩纷呈，特别是围绕中报挖掘业绩超预期、市场关注度不足的科创“小巨人”，与“碳达峰碳中和”相关的机会。1）降准后，货币政策稳健的取向没有改变，没有“大水漫灌”，主要聚焦解决存量风险，防范信用风险，防止“2018”重演。2）宏观平淡，整体市场结构性机会为主，短期震荡恰是立足长逻辑淘金科创长牛的良机。3）配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股，特别是市场关注度不足的“小而美”科创小巨人。另外，淘金“碳达峰、碳中和”相关的建材行业的玻璃、有色的电解铝等具有阿尔法属性的优质核心资产。

降准让市场更加平稳运行。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补 7 月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。此次降准为处理和解决存量风险，防范信用风险暴露而引发潜在的系统性风险做出操作，为了避免出现类似 2018 年的一幕重演。

政策环境目前仍处在较好的窗口期，降准更有利于市场风险偏好稳定提升，消除此前因为可能的担忧。根据二季度货币政策委员会例会定调，加上此次降准的操作，着重强调了“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”，我们判断货币流动性环境仍较为友好。三季度可能在化解处置存量风险加大力度，如地方债务、房地产调控、金融反腐等。降准使得市场更加平稳运行，市场整体围绕性价比较高的方向凸显结构性机会，把握布局良机。

行业配置：成长是下半年主旋律，7 月聚焦科创“小巨人”和“碳达峰碳中和”相关细分方向。

成长板块 4 条主线不变，经过了一个多季度炒作后，接下来成长行情重点在于“淡化指数、挖掘长期性价比更合适的个股”，特别是市场关注度不足的科创“小巨人”：1）AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的中国国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，孕育的机会值得重点关注。如：计算机、通信、电子等。2）医药，创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械、医疗服务等方向。3）新能源链条。媲美消费电子10 年黄金成长周期，政策+需求+技术变革三轮驱动，重点关注：新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域。4）高端制造设备。主要围绕中国制造走向高端化、国产化，顺应行业需求和景气发展，可重点关注半导体设备、军工等方向。

“碳达峰碳中和”相关的高性价比方向，不容忽视。7 月 10 日，碳达峰碳中和工作领导小组第一次全体会议在北京召开。同时，7 月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。多重因素催化，叠加中报业绩景气，可重点淘金“碳达峰、碳中和”相关的建材行业的玻璃、有色的电解铝等具有阿尔法属性的优质核心资产。

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风险提示

关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。