央行超预期全面降准后的两个交易日，A股连续上攻，周一三大股指全线飙升，创业板指走势最为强劲大涨3.68%，创下近6年来新高，周二早盘创业板指继续走高，盘中一度冲高至3560.88点，历史首次超过上证综指。那么“创指”首超“沪指”背后，反映的是何种逻辑？后市又能否持续领跑？

从“茅指数”到“宁组合”，

高成长赛道带领创业板指迭创新高

众所周知，2020疫情期间以“茅指数”为代表的核心资产取得了明显的超额收益，成为当之无愧的最强主线，但今年自春节调整以来，简单的龙头“躺赢”策略开始失效，“喝酒行情”频频退潮，核心资产内部出现明显分化。

与此同时，产业浪潮催化下，新能源车和光伏两翼齐飞，有“锂”走遍天下的“宁组合”成为A股最靓的仔，不仅如此，以半导体芯片和创新药产业链为代表的新兴科技成为资金追逐的热门，在多方“硬科技”的强势带领下，汇聚中国成长动力的创业板指迭创新高，超越上证综指走出历史性时刻。

数据来源：wind，截至2021-07-13

见证历史，更是见证“硬科技”投资时代来临

本轮A股领涨的科技巨头更多来自“硬科技”公司。那何为“硬科技”？它不同于一些中概股巨头，其主要以互联网商业模式的“软创新”为主，壁垒更多来自先发优势积累的用户基础；当前A股市值排名居前的“硬科技”企业，壁垒则更多来自于“卡脖子”的核心技术，相对更注重基础研究和原始创新。

而俗话说：“硬三年、软三年，商业模式又三年”，随着全球科技产业发展到了移动互联网末期，互联网商业模式创新时代或告一段落,未来在5G、物联网、智能汽车等产业浪潮下，硬件基础设施建设正迎来黄金时期，叠加国家大力支持高端制造业，以新能源、半导体、军工为代表的“硬科技”正处在“行业景气+政策红利驱动”的内生高增长阶段，“重制造”的趋势之下，硬科技投资时代全面到来。

数据来源：美国半导体产业协会，2020-06-30

创业板指高亢情绪能否持续？

短期而言，流动性、估值性价比、交易拥挤度或影响科技成长的投资节奏。目前创业板指流动市值换手率在3%左右，以超过5%为短期见顶标志，创业板指交易未到极致；而热门的成分板块来看，医疗服务换手尚有表现空间，半导体、新能源车换手则达到历史高位，出现一定过热迹象，短期存在回调风险。但中长期视角来看，估值的贵贱在业绩非线性的“产业趋势”面前可能不值一提，经济增速中枢趋势性下移背景下，优先追逐“盈利高成长”的投资审美，决定了创业板指将长期持续跑赢沪指，“硬科技”全面性大级别行情仍在持续。

数据来源：wind，截至2021-07-13