市场观察
股票市场：本周市场震荡波动，截止7月9日收盘，上证综指收于3524.09点，周涨0.15%，创业板指周涨2.26%。板块方面，上证50周跌4.91%，沪深300周跌3.06%，中证500周涨1.31%，中证1000周涨2.49%。
行业风格方面，30个中信一级行业指数逾半数下跌。有色金属（16.35%）、基础化工(6.38%)、电力设备及新能源(5.71%)、综合(5.03%)、汽车（4.33%）上涨；消费者服务（-9.01%）、医药（-7.77%）、食品饮料(-7.71%)、银行（-5.29%）、非银金融（-3.78%）下跌。
债券市场：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购操作，公开市场累计有1100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，因此全口径净回笼1300亿元,3个月Shibor利率下行1.40bp至2.435%。10年期国债活跃券收益率下行11bp为3.55%，10年期国开债活跃券收益率下行8bp为3.42%，10年期国债期货主力合约(T2109)价格上涨0.61%。
权益观点
利率债：本周市场震荡波动，上证综指周涨0.15%，创业板指周涨2.26%，市场情绪转弱，北上资金周净流入83.19亿元。中信一级行业中，有色、军工、基础化工等成长板块涨幅居前，社服、食品饮料、医药、银行等蓝筹跌幅较大。
6月通胀数据公布，CPI同比由上月的1.3%降至1.1%，较上月下降0.2%，低于市场预期1.2%；PPI同比自5月的9%下行至8.8%，下行0.2个百分点，高于市场预期8.5%。CPI环比由-0.2%降至-0.4%，低于历史季节性，主要是受到食品项环比拖累。非食品各分项中，房租和燃料环比上升，服务分项环比普遍走弱。猪肉、鲜菜鲜果和鱼类是影响5月CPI环比的主要因素。其中，受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏及消费需求偏弱等因素影响，猪肉价格继续下降13.6%。房租环比自5月的0.1%上升至0.2%；交通燃料环比自1.6%上升至2%。出游淡季叠加局部地区疫情影响，服务主要分项环比均有所走弱。PPI高点可能已经出现，下半年CPI或小幅抬升，但对货币政策不构成制约。下半年PPI翘尾因素继续下行，新涨价因素方面，预计国内工业品价格后续涨幅有限；彭博一致预测2021年布油中枢在69美元/桶附近，目前布油已上涨至74美元/桶附近，对PPI后续拉动可能不会太高。近几个月PPI和CPI持续背离，一方面是由于当前没有明显的猪周期，另一方面，服务业领域并没有表现出通货膨胀，且修复力度偏弱。考虑到中国制造业供给约束强于服务业，CPI弹性显着小于PPI可能是一个较好印证，在没有明显猪周期，且服务业修复力度偏弱情况下，预计海外通胀对国内CPI影响有限。PPI高点可能已经出现，下半年CPI或小幅抬升，但对货币政策不构成制约。总的来说，6月PPI和CPI均有所回落，PPI高点可能已经出现，下半年CPI或小幅抬升，但对货币政策不构成制约。6月国内大宗商品价格上涨压力边际缓和，但制造业下游成本压力仍然较高，因此我国在积极调控大宗商品价格的同时，货币政策仍需进一步降低融资成本来缓解制造业企业成本压力。
央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准为全面降准，将释放长期资金约1万亿元。多家机构针对央行全面降准发表解读，整体倾向于认为降准利好股市、债市和商品。
行业来看，资产负债压力相对较大的周期类板块有望率先受益，如银行、证券、化工、有色等等，而流动性的改善也可能对其他行业带来支持，建议重点关注金融、化工、有色、家电、食品饮料、TMT、新能源等板块。
固收观点
利率债：本周长端国债活跃券收益率（10Y，210009.IB）大幅下行，全周下行11bp；短端国债活跃券收益率（1Y，200011.IB）大幅波动，全周下行约11bp。本周前半周资金面的小幅波动下，长端国债收益率未出现明显波动，但在周四国常会宣布降准消息后，周四周五两天连续大涨，推动国债收益率大幅下行。当前我国宏观经济基本面仍处于弱复苏态势、中美关系及其他地缘政治风险仍存、境外输入病例持续存在等因素对债市形成托底作用，但随着我国经济秩序进一步恢复、通胀忧虑仍处于相对高位对我国利率下行动力形成强大约束。在“降准”带动的债市狂欢过后，利率债或将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在2.95%-3.15%。
信用债：本周信用债市场亦受降准消息刺激而上行，但市场表现弱于利率债市场，不同等级信用债之间未出现明显差异。信用环境本周未出现明显变化，主要受到消息面的影响。
本周境内0只信用债违约兑付，未新增违约主体，国内1/16个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。今年跟踪期被外部评级机构下调评级的主体数量明显增多，主要由于信用环境的严峻和监管机构要求评级机构强化评级约束的要求。当前我国经济复苏仍不均衡、持续性疫情防控措施仍对部分经济活动带来限制、监管机构加强对于部分行业企业再融资监管力度等因素给境内部分信用债发行人偿债及再融资能力带来明显压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差处于较低的历史百分位水平，利差压缩空间极为有限，但由于整体信用环境严峻，2021年下半年信用债到期及回售规模仍较大，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济及货币政策环境对债市造成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在2.95-3.15%；信用债配置仍应以中短期限、中高评级国企债为主。
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期：2021年07月09日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.0061
1.0561
5.31%
国融融银C
006010
2018年06月07日
0.9981
1.0481
4.49%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.501
1.6010
63.68%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.4833
1.5833
61.82%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.0947
1.1547
16.03%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.0947
1.1547
16.03%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.7279
1.7779
80.12%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.7863
1.8363
85.94%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.5214
1.5714
58.62%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.5114
1.5614
57.61%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.3167
1.3167
31.67%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.3122
1.3122
31.22%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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