7月9日，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

多家基金公司认为，降准利好债市，有利于打开利率下行空间，但是目前债市各品种收益率基本都在历史偏低水平，进一步下行空间有限。

平安基金指出，本周三开始，从国常会宣布降准到全面降准落地，均超出市场预期，并且引发市场对月底政治局会议宽松论调的强烈预期，这也导致收益率短期快速下行。

但平安基金认为，央行态度并未明显改变，不搞“大水漫灌”是底线。再考虑降准搭配后续的MLF到期及税期，此次降准实际释放的资金可能有限。

“我们不宜对收益率下行抱太多的期望。后续仍需持续观察央行公开市场操作的量和价，只有短端资金价格实质下行，才能促发长端资产收益率下行，反之，当前偏乐观的市场情绪下，收益率可能已经是阶段性低点。”平安基金指出。

平安基金表示，“策略方面，尽管我们仍然维持下半年基本面利好债市的判断，但短期情绪过于亢奋，而降准的实质影响未必很大，不宜过度追高，我们建议等市场有所调整后再进行配置。”

招商基金认为，降准落地后或利好债市行情，债市收益率大概率出现震荡下移，利率债下行势头可能好于信用债，同时期限利差或将收窄，但考虑到目前债市各品种收益率基本都在历史偏低水平，进一步下行空间有限，债市行情幅度有待观察。

摩根士丹利华鑫基金认为，稳健货币政策取向没有改变，降准的初衷是支持小微企业，而非全面刺激经济，以免资金流入房地产等领域。

摩根士丹利华鑫基金指出，债市近日对降准政策反应强烈，收益率大幅下行。银行间资金面持续宽松已经很长时间，另据央行介绍，此次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬的流动性缺口，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

“考虑到三季度MLF到期量加大，地方债发行提速，资金面仍然面临考验，如果市场情绪过于乐观，回购余额上升过快，也可能引起监管注意。需要警惕资金面阶段性波动的风险。”摩根士丹利华鑫基金表示。

“我们虽然长期看好利率下行趋势，但近期收益率已经处在充分定价流动性宽松的阶段，继续下行空间有限。”摩根士丹利华鑫基金分析。

南方基金表示，此次央行降准的时间和幅度均大超市场预期。降准一方面配合地方债放量发行，6月社融数据超预期已有一定体现，还用于置换下半年MLF的大量到期，另一方面扶持中小微企业和绿色经济发展。

南方基金指出，降准将打开利率下行空间，货币宽松或导致欠配资金的提前入场，乐观估计利率有望降至2.9%，震荡中枢降至3.0%。

富荣基金认为，降准超预期进一步坚定了短期宽松的逻辑，对债市是利好刺激。预计债市一步到位快涨，此后资金价格并无明显大幅下行的空间，利率重回窄幅震荡。

（作者：庞华玮 编辑：张玉洁）