365股票网 - 股票资讯综合门户

您的位置:首页 >股指 >

财通基金评降准:扶持中小微企业发展 释放中长期资金

时间:2021-07-10 08:30:35 | 来源:新浪财经

金融数据超预期,降准应声而落——6月金融数据及降准点评

作者:财通基金固定收益部 郑良海博士

事件:7月9日,央行披露的金融数据显示,6月M2同比增8.6%,预期增8.3%,前值增8.3%;新增人民币贷款2.12万亿元,预期增1.77万亿元,前值增1.5万亿元;社会融资规模增量为3.67万亿元,比上年同期多2008亿元,社融存量增速11%,持平5月。

同时,央行公告称,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

7月9日,央行发布上半年金融数据,同时降准落地,整体来看金融数据全面超市场预期,M2增速回升0.3个点至8.6%,新增信贷和社融增速稳住,企业债融资继续修复,政府债发行年内高点。央行降准释放资金1万亿,置换MLF,弥补7月税期带来流动性缺口,增加银行中长期资金。

1)M2增速继续回升,M1增速持续收窄。6月M2增速8.6%,较5月继续回升0.3个百分点,为连续第二个月回升。M1增速5.5%,连续第五个月下降。回看6月,央行公开市场操作方面,逆回购净投放1000亿,MLF操作持平。M2回升主要是宽信用派生结果;6月存款大幅增加,主要是居民户和非金融企业存款显著增加,财政存款和非银存款减少规模低于历史同期,当月存款增速回升0.3个百分点。

2)信贷重回扩张,上半年信贷成为支撑信用的最核心力量。新增信贷超预期,非金融企业部门和居民部门贷款双扩张,短贷及票据融资增长回升较快,占比显著提升,中长期贷款规模总量保持高规模,但占比下降明显。上半年人民币贷款增加12.76万亿元,同比多增6677亿元;但受基数影响,上半年贷款增速有所回落。

3)社融增量超预期,增速持平。6月社融增量3.67万亿,较预期高出6500亿,上半年社融增速11%,持平于前5月。分项来看,信贷、企业债净融资和政府债券成为6月主要贡献力量。6月实体信贷增2.12万亿,为二季度单月最高值,当月非标压减速度好转,环比增加889亿,同比继续多减2594亿,企业债净融资3702亿,较5月显著改善;政府债券7475亿,为去年10月以来最高值。可以说6月信贷、表外、企业信用和政府信用均有所扩张;然而上半年来看,只有实体信贷和股票融资扩张,表外、企业信用和政府信用均有不同程度缩减。去年因为疫情所致的宽信用在后疫情时代回归正常化。

4)降准目的明确,并非重回放水。央行7月9日宣布降准0.5个百分点,释放中长期资金1万亿,此次降低金融机构资金成本每年约130亿元。本月7日国常会决定针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。7月9日央行及时宣布全面降准,同时强调此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期MLF,还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口,增加金融机构的长期资金占比,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定;同时,通过降低金融机构成本,可以传导促进降低社会综合融资成本。本次降准虽然不是定向降准,但降准目的明确,置换MLF和缓解流动性缺口,为银行支持实体经济发展尤其是扶持中小微企业发展,释放中长期资金。

往后看,当前货币政策回归常态化和稳健货币政策取向并未改变,央行必要时会进行逆周期调节,不存在政策全面转松,也不会收紧,亦不表明进入持续性降准通道。对债市而言,降准的利好已基本消化,后市央行MLF操作料会相应缩量,鼓励资金脱虚向实,引导市场利率围绕政策利率波动的中心思想不变。

风险提示:市场有风险,投资需谨慎;本报告中的信息均来源于公开可获得资料,基金管理人力求可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,获得报告的人士据此做出投资决策,应自行承担投资风险。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。