来源：尧望后势

核心观点

1、总体配置：人民币阶段承压，北上流入放缓

人民币阶段性承压，北上流入明显放缓。二季度以来，伴随人民币持续升值，北上持续回流，4、5月份的流入规模均达500亿以上。但6月初以来，美元边际走强，人民币阶段性承压，这也在一定程度上制约了北上的流入步伐，6月单月累计净流入仅150亿左右。

北上配置风格边际调整，周期风格流入放缓，而科技成长增配提速。今年以来，北上资金的配置风格持续调整，以白酒为代表的消费板块遭连续抛售，金融与周期板块一度成为北上增配的主要方向。但是6月中旬以来，北上流入风格再次边际调整，周期板块的流入步伐有所放缓，而对科技成长的增配明显提速。6月前两周，周期板块仍是北上主要流向，累计净流入84.70亿元，而科技成长板块仅流入约23.22亿元，但6月后两周，科技成长板块累计净流入约57.82亿元，周期及其他板块仅流入约18.19亿元。

配置盘稳步增配，交易盘则转为流出，创业板与科创板仓位持续抬升。根据我们的拆解和估算，6月配置盘依旧维持增配，净流入规模约290.37亿元，交易盘资金则流出约128.30亿元。从板块仓位来看，6月主板仓位继续回落，创业板和科创板仓位则持续抬升，截止6月底，主板、创业板和科创板仓位分别为83.22%、16.44%和0.34%。

2、风格结构：继续流入科技与顺周期，消费再遭减持

北上资金6月继续流入科技成长与顺周期板块，而大消费板块再遭减持。从流入结构来看，科技成长、金融地产和周期等其他板块6月继续获北上增持，而消费板块再遭减持。其中，周期等其他、科技成长和金融地产板块净流入规模分别约为102.90亿元、81.04亿元和 65.07亿元，而大消费板块则净流出86.28亿元。

3、行业流向：电子获集中增配，食品饮料再遭减持

北上资金6月集中增配电子并减持食品饮料。从行业月度资金流动看，6月北上主要净流入电子，电气设备和计算机行业，分别净流入85.43亿元、44.27亿元和38.73亿元；同时，食品饮料、有色金属和传媒行业流出居多，分别净流出82.82亿元、18.21亿元和15.86亿元。

交易盘与配置盘的周期配置分歧显现，科技成长获一致性增配。从资金拆分来看，北上交易盘6月主要流入电气设备、电子和计算机行业，分别净流入22.11亿元、20.56亿元和11.81亿元；同时集中流出食品饮料、医药生物和化工行业，分别净流出-66.89亿元、-45.29亿元和-25.63亿元。北上配置盘6月主要流入电子、家用电器和医药生物，分别净流入64.86亿元、39.96亿元和29.87亿元；同时集中流出食品饮料、房地产和传媒，分别净流出15.93亿元、6.2亿元和5.22亿元。对比而言，电子与电气设备等科技成长板块获一致性加仓，而采掘、钢铁、化工等周期板块配置分歧已经有所显现，配置盘继续大幅流入化工，而采掘流入放缓，钢铁更是转为流出；而交易盘继续流入采掘与钢铁，并开始流出化工。

从资金流动趋势看，银行、电气设备、家用电器等12个行业连续3个月趋势流入，通信、公用事业等4个行业连续2个月流入，而汽车行业连续3个月趋势流出。此外，部分行业流动趋势较上期出现转向，其中电子、轻工制造和机械设备自6月开始转为流入，而交通运输、传媒和农林牧渔等8个行业则于6月转为流出。

4、仓位分布：电气设备加仓居首，食品饮料减仓居多

北上行业配置明显由消费向科技倾斜，集中加仓电气设备并减仓食品饮料。北上静态持仓继续集中于食品饮料、医药生物和电气设备，前五大行业持股占比达52.26%。6月北上持股市值规模月内累计增加61.12亿，其中电气设备、电子和化工持股市值提升居前，分别增加376.03亿元、281.29亿元和98.55亿元，食品饮料、银行和家用电器行业持股市值回落居前，分别减少363.46亿元、131.65亿元和126.7亿元；持股结构角度，电气设备、电子和化工仓位提升居多，环比增加1.44%、1.08%和0.44%，同时食品饮料、银行和家用电器仓位回落居前，环比降低1.34%、0.48%和0.46%。

5、个股配置：持股集中度抬升，立讯精密获增持居首

整体个股资金层面，立讯精密、隆基股份、迈瑞医疗、东方财富、美的集团，分别净流入30.14亿元、28.29亿元、26.99亿元、17.03亿元、16.93亿元；同时，东方雨虹、宁德时代、恒瑞医药、药明康德（维权）、兴业证券，分别净流出25.79亿元、19.7亿元、19.55亿元、18.7亿元、15.69亿元。

从交易盘角度看，6月北上交易盘流入前五大股依次为：中国平安、蓝思科技、科大讯飞、迈瑞医疗、万科A，分别净流入11.17亿元、8.93亿元、8.61亿元、8.4亿元、8.28亿元；同时交易盘净流出前五大股依次为：药明康德、东方雨虹、兴业证券、五粮液、酒鬼酒，分别净流出24.74亿元、16.81亿元、14.99亿元、14.06亿元、13.68亿元。

从配置盘角度看，6月北上配置盘净流入前五大股依次为：立讯精密、隆基股份、美的集团、迈瑞医疗、先导智能，分别净流入24.6亿元、23.47亿元、22.08亿元、18.59亿元、16.89亿元；同时净流出前五大股依次为：宁德时代、恒瑞医药、三一重工、大秦铁路、贵州茅台，分别净流出26.08亿元、19.21亿元、13.02亿元、12.84亿元、9.99亿元。

6月北上持股集中度较上月增加0.25%，截至7月2日，前20大重仓股持股市值占比提升至41.95%；持股占流通股本比例超过10%的公司数目增加至62家。前5大重仓股依次为贵州茅台、宁德时代、美的集团、招商银行、五粮液，持股规模分别为1971.98亿元、829.03亿元、825.08亿元、739.06亿元和661.54亿元。

风险提示

1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。