今日A股市场整体下行，上证指数收盘报3530.26点，跌0.11%；深证成指报14667.65点，跌0.35%；创业板指报3291.99点，跌1.79%；创业板50报3324.56点，跌1.98%；科创50报1532.79点，跌2.74%；沪深300报5083.1点，跌0.05%。Wind数据显示，今日两市成交金额达1.1万亿元，环比增超千亿元，其中北向资金全天净卖出0.6亿元。板块方面，今日医药、医美板块大跌，CRO指数收跌7%；而石化、地产、金融板块全天保持强势。

今日医药板块迎来较大回调，主要是因近日国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）新政引发市场关注。上周五CDE发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿，明确提出“新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标，当选择非最优的治疗作为对照时，即使临床试验达到预设研究目标，也无法说明试验药物可满足临床中患者的实际需要，或无法证明该药物对患者的价值”。市场解读认为，相关表述或对当前火热的创新药行业起到降温作用，受此影响今日CRO指数收跌7.07%，医疗服务指数跌6.14%，医疗器械指数跌4.5%，创新药指数跌超3%，相关行业龙头个股均迎来显著回调。

我们认为今日医药板块的调整更多是情绪性的宣泄，行业本身并没有系统性基本面利空。目前CXO板块头部公司的估值并不便宜，政策文件所引发的负面情绪经过一个交易日的发酵后对整个医药、医美板块造成了连带效应。在基本面未出现消极变化的情况下，急跌令医药板块优质资产的估值迎来收敛。伴随情绪的充分宣泄，理论上创新药板块中“时间换空间”的优势品种将在后市迎来更好的买点（更低的价格），因此短期我们并不悲观。

从中长维度出发，在人口老龄化、疾病谱变化及消费升级大趋势下，我们认为医药板块作为刚需属性长期不变；政策端，新医改持续推进，医保控费趋势长期不变，集采常态化制度化下市场格局加速重构。中小企业加速退出的同时，政策鼓励创新，新药上市加快利好创新型企业，资本市场对创新型企业友好，科创板中拥有大量创新技术的公司上市。

在集采趋势下，普通仿制药已进入微利时代，获批加速、医保对接等政策促使下，创新药、首仿药、难仿药将成为企业寻求突破以及长期生存的着力点。我们认为具备原料药制剂一体化、产品集群优势的仿制药龙头企业以及核心研发管线丰富、进度领先且竞争格局较优的创新药企业有望长期受益。

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