2021年7月第1周市场呈现震荡下行走势，成交额日均9800亿左右，市场热度较上周持平。涨跌幅方面，全周万得全A跌1.95%，上证指数跌2.46%，沪深300指数跌3.03%，创业板指跌0.41%，中小板指跌2.49%，中证500指数跌2.28%，中证1000指数跌1.31%，科创50指数涨0.22%。本周北上资金共流出158亿元。中信一级行业分类中，电力设备新能源板块在权重股的带动下本周上涨2.96%，或因市场对动力电池涨价预期升温所致；纺织服装板块或在行业盈利向好的推动下本周上涨1.04%，数据显示，化纤、纺织和纺织服装行业盈利复合增速较4月份回升；商贸零售板块由于直接跌幅较大，在低估值拉动效应的影响下，迎来阶段性反弹，本周上涨1.00%；农林牧渔板块受益于生猪价格反弹，本周上涨0.04%，表现优于大盘；非银和军工板块本周下跌6.25%和7.61%，或因基本面支撑不足，受市场情绪面变化影响较大；煤炭板块下跌8.58%，本周发改委对外表示，7月份煤价将进入下降通道，价格将出现较大幅度下降，投资者对煤炭价格预期出现变化。

美国6月非农就业数据好于预期，美联储或在8-9月份向市场释放Taper预期。6月美国新增非农就业人数85万，相比上月明显增加，且好于市场预期的72万，好于预期的主要原因是服务业就业的改善趋势进一步强化。往后看，预计疫情因素和救济金退坡仍是影响近期就业数据的关键变量。我们预计未来几个月美国就业有望加速修复，美联储或在8-9月份逐步向市场释放缩减QE预期。

货币政策委员会第2季度例会于6月25日在北京召开，会议认为国民经济总体延续稳定恢复态势，经济运行稳中加固、稳中向好。相较一季度例会，本次例会对于经济形势的表述更加乐观。货币政策坚持“稳字当头”，货币政策要灵活精准、合理适度，显示出央行对经济增长的呵护力度，叠加央行近期连续补充流动性，巩固了市场的稳定预期。本次会议新增“防范外部冲击”的表述，或与美联储开始着手逐步退出量化宽松有关。中国民生银行首席研究员温彬表示，从国际方面看，全球经济虽处于加快复苏阶段，但不同经济体之间的分化明显加剧，或对全球经济复苏增添新的不确定性。随着美国通胀预期升温，其经济走势和货币政策的变化方向仍需进一步观察，特别是要警惕美联储货币政策提前转向风险。本次例会提出，“研究设立碳减排支持工具，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系”。我们认为碳减排金融工具设立有助于推动相关产业发展，中长期“碳中和”相关板块和个股仍是市场主要配置方向。

本周公布PMI数据，6月制造业PMI50.9%的读数仍较为景气，处于扩张区间，但环比小幅放缓0.1%。非制造业PMI下行1.7%。6月PMI生产指数、新订单指数为51.9%、51.5%，分别较上月变动-0.8%、0.2%。供给端，工业生产有所放缓，主因芯片、煤炭、电力供应紧张及设备检修等因素拖累；需求端，整体修复小幅加速，尤其是新订单指数在新出口订单回落的拖累下仍小幅回升，反映内需修复较强，与6月消费品制造业PMI明显上行相互印证，可能是受市场需求回暖及年中促销等带动。6月原材料价格指数、出厂价格指数为61.2%和51.4%，环比分别大幅回落11.6%、9.2%，应是近期出台的一系列“保供稳价”政策效果显现。后续我们将持续跟踪相关政策和商品价格，商品价格是否是趋势性回落还需要进一步验证。全球产需缺口未见明显收窄，值得注意的信号是，PMI新出口订单读数为48.1%，连续三个月下滑，连续两个月处于收缩区间。大中企业仍处于扩张区间，但小企业表现较弱，PMI小企业6月读数为49.1%，连续两个月处于收缩区间。小企业一般外需敏感型比例较高，对应的恰是同期新出口订单回落明显。我们认为，出口对国内经济的拉动效果下半年将有所减弱。

后市关注：

中报强预期标的。

周期板块：国际经济持续复苏，且速度快于商品供给，供需缺口存在进一步拉大可能，商品价格有望得到支撑，叠加较强中报增长预期，板块表现或优于大盘。

“碳中和”：中长期“碳中和”相关板块和个股仍是市场主要配置方向。

 近期跟踪： 

7月政治局会议对经济和货币政策表述。

美国就业数据，未来几个月美国就业数据直接影响其货币政策连续性，核心资产估值或因美债实际利率快速上升而承压。

国内财政支出速度和专项债发行数量。

债务风险，未来几个月部分地方债和公司债存在无法兑付可能，或影响市场风险偏好。

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