汇泉基金搬入腾达大厦之前，梁永强和杨宇就一直在思考一个问题——如何打造一家能让持有人拿得住的公募基金公司？作为汇泉基金的核心带头人，他们找到了答案——把投资做好的同时，控制回撤水平，让持有人拿得住，赚到钱，“酒香不怕巷子深”。这既是践行公募基金的责任，也是他们创立汇泉的初心。

和很多次新基金公司不同，汇泉并不急于打造爆款基金，也不追求短期排名，他们更倾向于一步一个脚印，扎扎实实实现长期稳定收益。“我们都当这是自己事业的最后一站。”在采访的最后，杨宇对中国证券报记者如是说。

做强业绩是根本

2020年，杨宇离开了他奋战多年的嘉实基金，掀开自己人生的新一页。与杨宇一道前行的是享有“华商三剑客”之称的梁永强。

作为资管行业发展壮大的亲历者，梁永强和杨宇清晰地认识到，“公募基金的核心就是把投资做好，为客户赚钱。尤其是在近两年基金出圈背景下，只要把投资做好，酒香是不怕巷子深的。”基于此，在制度层面，他们奠定好了“长跑”的坚实基础。

在他们看来，部分基金经理容易将一场马拉松拆成420段进行百米冲刺，而造成短期化现象很重要的一点是：公募行业中不论是基金经理还是基金公司的总经理，都属于职业经理人，在其任期内均存在考核，若未达到目标，则会被替换。“这也是汇泉成立的初衷，作为个人系基金公司，我们本身就是股东，无需向董事会交代，所以我们不考核短期业绩，只单纯地追求长期业绩。”汇泉基金名字也是来源于此，几位创始人均希望未来旗下所有产品的业绩都能如泉水涓涓细流般，一点一滴积累。他们相信，信任点滴汇聚，回报终将成海。

追求长期业绩稳定，核心员工包括投研体系关键人员的稳定尤为重要。当前，汇泉基金股权结构以发起人和员工持股平台持股为主，核心团队由具备公募基金行业资深经验和专业能力的人士组成，员工持股平台股份在同类公司中占比较高。“基金公司最核心的资产就是人，所以一定要给员工更多的激励。汇泉是自然人持股的基金公司，股权激励等各类激励在同行中都非常具备竞争力，现在已经设立了三个股权激励平台，未来我们还会继续。”汇泉两位创始合伙人表示。

但更现实的是，对于次新基金公司而言，打造一只短期业绩靠前的爆款基金意味着蜂拥而至的后续资金，行业中的名气和地位也有望上至一个新台阶。不过，汇泉基金并不急于充当“黑马”。在爆款与业绩稳定之间，他们追求的是稳定。“我们更希望每一步都会水到渠成，匀速参与马拉松的每一阶段，不追求产品在某一年短期跑在前面。只要能坚持下去，我们还是一步一步扎实走。”两位创始合伙人说。

“点滴”体现在汇泉基金的方方面面，小到每个会议室的名称，由“诚信”“尊重”“进取”“共赢”命名。“这是汇泉文化的一部分。资产管理行业是一个经营信任的行业。诚信，代表受人之托，代人理财必须勤勉尽责；尊重，代表基金公司要以人为本，汇泉人要做到尊重每个人；进取则意味着思进取才有未来；而共赢则是持有人、战略伙伴、员工和公司所有人的共赢。”

“主动”、“量化”投资深度融合

虽然在行业中摸爬滚打十九年，为千万个客户管过钱，但谈起投资时的心态，梁永强和杨宇依旧将其形容为如履薄冰。“为普通投资者管钱，这笔钱可能是他们养老的钱，也可能是下一代的教育经费，管好的责任重于泰山，必须采取更谨慎的态度。一旦持有人拿不住，赎回就会造成永久性损失，所以业绩波动大，对持有人的影响实则非常大。”

“很多基金收益率不低，但其持有人能赚钱的概率很小，这也是公募基金行业一直存在‘基金赚钱，基民不赚钱’的痛点。所以作为基金管理人，既要让持有人挣到钱，还要让他们能拿得住。”

看似简单，但真正做到“让持有人拿得住”并不容易。那么，如何才能“拿住”？两位合伙人表示，只要一直在市场中活下来，终有等到花开的一天，而活下去的根本要义在于控制最大回撤水平。

这又涉及另一个问题，怎么才能控制产品的最大回撤？他们进一步表示，通过量化的方式实现风控回撤，包括行业风格偏离、个股权重偏离、预期波动率、业绩基准跟踪误差、最大回撤等都提前设置的指标。“风控强调纪律性，而纪律性由量化方式可以实现最佳状态，所以由量化的方式通过风控帮助基金控制回撤水平。”

量化的助力并不简单体现于此，还包括“排雷”、优选股票池以及放大基金经理投资能力等方面。第一，筛选出容易爆雷的标的，不仅是ST股，存潜在风险的标的都需要提前剔除。在注册制的背景下，壳资源的价值将逐渐消失，质量差的公司没有未来；第二，建立多维度选股体系，既包含估值、财务报表、成长性等基本面指标，也包括买方分析师的调研分析、动量、流动性、波动率、换手率等行为特征指标；第三，根据每个基金经理的选股偏好，形成各自量化算法，并为其初选股票，方便基金经理优中选优。

在主动方面，需要做的是与社会需求、产业趋势顺势共生。“从研究到投资需要长期的积淀过程，这一过程实际上是对自己的认知，所有外部的事物就像镜子，本质是为了照自己，基于外部变化再判断。所以，所投方向在一定程度上也是某一阶段新兴产业显现的问题。”梁永强指出，当前阶段，从产业空间来看，数据化、智能化、情景化程度越来越深，新模式大概率基于人、物之间的需求诞生。

在梁永强看来，每类产业背后，都是社会需求不断变化的过程，一旦出现新需求，社会资源的匹配度会加速进入该产业。他认为，未来机会可按此分为三类：一是已被满足的需求，即核心资产的延续，若业绩增速可持续支撑，也是其强化的过程；二是正在被满足的需求，即一些潜在的龙头，所处行业较小，进入产业加速整合过程；三是尚未出现的需求，即当前仍处于偏小市值的公司，社会数据化或智能化到一定程度后的新表达模式。

他将判断社会需求类比于观察河流流向，在河边是无法看到流动方向的，只有站在一定高度方能看清。“从历史来看，人类社会、新兴产业的演化都是过程的体现，并不是结果，所以到了某一阶段会形成一定的组织模式。”

基于对需求的理解，梁永强从新兴产业中挑选公司的方法则从孙子兵法“道、天、地、将、法”5个维度出发：“道”指企业价值观；“天”代表政策方向或社会演化方向；“地”是指上市公司包括对人、资产、地理位置等方面的布局；“将”代表企业管理层；“法”则是所有制度体系，包括奖惩制度等。

A股长期表现将趋于均衡

“主动掌舵，量化护航”这一模式，在公募基金业颇为罕见，也引发了一定质疑。对此，梁永强表示，就像吃饭，有人用勺子，也有人用筷子，主动和量化本身只是两个工具，核心体现的还是系统化投资思想。“相对来看，短期持有体验是我此前比较淡化的，经过这两年的休整，反倒是我之后会重点关注的，量化在其中也能起到作用。”

杨宇也认为，量化投资可以处理海量数据，投资广度全覆盖，纪律性强；而主动投资的深度和前瞻性是量化投资无法实现的，两者各有优势，可以通过深度融合实现存优补短。

在这种思路下，汇泉基金的首只公募产品——汇泉策略优选混合于近日发行，采用双基金经理配置，由梁永强和杨宇共同担纲。统计显示，梁永强管理的公募基金曾荣获八座“金牛奖”，杨宇曾荣获七座“金牛奖”。从全市场来看，在2400余位公募基金经理中，仅有4位基金经理获得过8次及以上“金牛奖”，还有4位基金经理获得过7次。对于投资目标，汇泉策略优选混合将在严控投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置和投资管理，追求超越基金业绩比较基准的投资回报和基金资产的长期稳健增值。此外，该基金还可投资港股市场，将优选基本面良好、估值水平合理的港股纳入股票投资组合。

至于新基金的建仓，梁永强表示，主要分两个阶段：首先积累“安全垫”，达到目标净值后，再结合当时市场情况，配置更具有弹性的行业标的。

谈及A股市场，梁永强认为，当前市场仍处于夏季初期，类似于2003年-2004年股市状态，指数变化不大，结构性机会较大。“这两年最大变化是注册制的出现，整个市场齐涨齐跌的概率比较小，除非出现特别大的系统性变化。目前整体估值仍处于中位数，相较于历史数据不算高，板块方面估值高低不一。长期来看，市场表现将相对均衡，波动程度将有所下降，指数涨幅不大，未来更多关注产业发展情况，以及每个细分领域发展阶段。”他指出。

在结构性行情背景下，梁永强看好新消费、新科技、新能源以及大金融板块。对于大金融板块，他认为，中国会朝创新驱动方向发展，这就要求资本市场发挥优化资源配置的作用，用市场的力量激发创新活力，提升产业运行效率，实现发展动力转向创新驱动。

梁永强，南开大学经济学博士，拥有19年金融从业经验。曾任华商基金投资管理部副总经理、量化投资部总经理、公司副总经理，公司董事、总经理，现任汇泉基金创始合伙人、总经理、基金经理。

杨宇，南开大学经济学硕士，拥有21年金融从业经验。曾任嘉实基金管理有限公司董事总经理、SmartBeta及量化投资首席投资官，现任汇泉基金创始合伙人、基金经理。