月度投资组合报告

◆ 核心观点

1、资金面平稳，A股市场情绪较优。

2、全球市场处于“宽松后期+通胀高位”的环境中，权益资产成长风格占优。

3、7月是中报及中报预告披露期，业绩高增长主导结构性机会。

4、行业配置：景气度向上、中报业绩高增长是主线

5、7月十大月度金股（不分先后）包括：卫星石化、泸州老窖、通策医疗、贝泰妮、莱克电气、歌尔股份、传化智联、汇川技术、均胜电子、东方财富。

核心观点

资金面平稳，A股市场情绪较优

我国政策维稳预期较强，经济维持高景气度，流动性合理充裕，A股震荡走强，市场交投活跃，日均成交金额约1万亿元，两市融资余额突破1.61万亿，创6年来新高。

全球市场处于“宽松后期+通胀高位”的环境中，权益资产成长风格占优

从金融环境来看，2021年下半年全球流动性将继续保持宽松，边际收紧的预期上行，市场情绪会受到一定影响，但存量资金的配置需求仍在，权益资产难进入持续下跌周期。从经济环境来看，需求修复动能持续，通胀高位抬升利率上行压力，股市估值难以提升，业绩增长主导。

7月是中报及中报预告披露期，业绩高增长主导结构性机会

经济金融环境暂维持相对利好权益资产，但是A股市场已反弹至高位，增量资金进场缓慢，后续需谨慎追涨，适当降低预期。中报及中报预告披露期是关键窗口，把握业绩高增长的结构性机会。个股独立行情的持续性在于短期有催化剂、业绩有支撑、资金持仓集中度低。

行业配置：景气度向上、中报业绩高增长是主线

1）需求强劲的上游周期品；2）医疗美容、化妆品、智能家电等消费升级主题；3）产业数字化、碳中和等国家战略方向。

7月十大月度金股（不分先后）包括：

资料来源：wind，中国银河证券研究院整理

2021年7月十大金股

卫星石化：丙烯酸及酯行业集中度高，公司是国内优质龙头企业，以轻烃为原料，特别是布局乙烷蒸汽裂解项目，在成本方面竞争优势尤为突出。

泸州老窖：白酒行业集中度进一步加大，效益进一步向优势产区和企业集中。公司全面聚焦战略单品彰显成效，十四五力争“全面进攻、全面冲刺、全面反超”，坚定贯彻“136”战略。

通策医疗：我国口腔医疗服务市场前景可观，疫情影响逐渐消散，公司业绩高速增长。区域总院稳定增长，分院快速发展，蒲公英计划顺利开展，全国布局稳步推进。

贝泰妮：皮肤学级美妆行业景气度持续回暖，市场规模尚处高速扩张期，未来人均消费额提升空间巨大，竞争格局具备较强的寡头垄断趋向。公司产品在功效性领域具备一定优势，并且具备多元化新媒体营销手段实现全渠道赋能。

莱克电气：清洁电器市场空间大、规模高增，公司自主品牌潜力大。公司ODM业务主要聚焦电动产品，已销往全球100多个国家和地区，与众多的世界500强企业建立了长期的战略合作伙伴关系。

歌尔股份：公司是全球声光电精密制造龙头、VR/AR头部代工企业，智能声学整机业务将保持稳健增长，VR业务绑定核心客户，为公司新的增长引擎。

传化智联：中国物流成本具有万亿元级提质增效空间，公路货运数字化是大势所趋。公司是A股网络货运典型标的，深度推进公路港与网络货运融合发展，政策鼓励培育壮大网络货运等物流新业态。

汇川技术：公司为智能制造解决方案供应商，是我国工业自动化行业龙头企业，业绩高增受益于“新能源车+轨交”前景向好，同时收购贝思特利好加码电梯业务。

均胜电子：行业景气度有望保持高速回升，公司是全球化汽车零部件供应商，研发及制造智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统。

东方财富：受益权益市场交投活跃，公司经营环境向好，业绩实现大幅增长，并且公司积极布局财富管理优质赛道，随着财富管理领域优势持续兑现，助力业绩与估值双升。

风险提示

1）疫情后经济恢复不达预期的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险。

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本文摘自报告：《成长风格占优，业绩高增长主导结构性机会》

报告发布日期：2021年6月29日

报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：

曾万平 执业证书编号：S0130519110001

蔡芳媛执业证书编号：S0130517110001

李卓睿 执业证书编号：S0130521050002

研究助理：

王新月

曾万平

策略分析师，2019年加入中国银河证券研究院，从事宏观经济分析、中小企业分析等。

蔡芳媛

策略分析师，2015年加入银河证券研究院，从事策略研究工作，主要负责市场策略及主题研究。

李卓睿

策略分析师，2019年毕业后加入中国银河证券研究院从事策略研究工作，主要负责大类资产配置、股市流动性分析、行业比较研究、以及月度组合构建等工作。

王新月

策略分析师助理，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事资本市场策略研究工作。

评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。