来源：富凯财经

作者|幕恩

连续4个月换手比例在20%左右徘徊之后，6月换手率突然猛增至70%以上，这是主力要进攻的信号吗？

昔日的白马股建艺集团于2016年11月股价一度涨至100元/股附近（前复权股价为58.25元/股），然而，在此后，公司股价持续走低，至2018年，公司每15日，公司股价一度跌至10.73元/股，创上市以来新低。虽然近期有所回升，但截至6月28日，建艺集团的股价仅报收11.16元/股（向前复权）。

股价创历史新低

从二级市场走势来看，建艺集团在2020年年末的股价走势曾一度走出上涨态势，截至12月3日，公司股价涨至19.51元/股的高点。

但是，在进入2021年后，公司的股价开始持续下降，且在1月初和1月末出现两次大跌。尤其是在公司2020年业绩亏损的年报披露后，公司股价更是接连下滑。最低跌至上市来的新低10.73元/股（向前复权）。

富凯君发现，在2020年年底前，机构持股大幅减少。从2020年9月30日的426.66万股减至年底的0.44万股。此外，公司的股东也从2020年的过万户减至了2021年一季度的7000多户。

另外，据2020年12月公告显示，建艺集团的董事、高级管理人员和监事皆有减持行为。

公告显示，公司监事刘国平先生计划自2020年12月4日至2021年6月3日以集中竞价交易方式减持公司股份不超过0.8068万股（占公司总股本比例0.0058%）。此外，公司董事、副总经理孙昀先生计划自2020年12月25日至2021年6月24日以大宗交易方式减持公司股份不超过65万股（占公司总股本比例0.47%）。

对此，有业内人士分析称，在房地产行业受到政策调控后，建筑装修行业的建艺集团难免会受到影响。公司业绩亏损，让投资者选择离场。

对此，建艺集团也曾表示“国家对房地产行业的调控政策可能对公司住宅精装修业务的经营业绩产生不利影响”。

值得一提的是，建艺集团对第一大客户中国恒大集团的依赖度较高。2020年，公司来自中国恒大集团的营业收入为10.42亿元，占营业总收入的比例为45.91%。此外，2020年，公司前五大客户营业收入占比为56.89%，客户集中度较高。也就是说，如果公司主要客户的经营情况发生重大不利变化，将对公司的经营业绩产生较大负面影响。

据同花顺统计数据显示，2018年至2020年，公司业绩持续下滑，甚至在2020年报亏，净利润分别为0.92亿元、0.22亿元、-0.25亿元。

近25亿应收账款引发计提忧虑

年报显示，2020年，公司实现营业收入22.69亿元，同比下降24.73%；净利润-2600.75万元，同比减少228.32%。

对于2020年的亏损，公司解释称，主要系疫情影响及本年度计提的减值损失增加所致。

年报显示，公司2020年单项和组合计提坏账准备合计4.57亿元。同时，公司2020年计提资产减值准备的总金额为18，711.45万元，占公司最近一个会计年度经审计净利润绝对值的比例为760.67%。

对此，有分析称，公司本次计提的坏账主要来自于应收账款。如果公司不能采取有效措施避免应收账款回收造成的坏账的话，那么，公司以后年度仍将面临计提坏账的窘境。

事实上，公司小股东也对此表示担忧，并询问公司2021年度是否还会有大额的计提资产减值。

面对小股东的质问，公司方面回复称，2020年度应收账款及应收票据计提的减值准备金额合计为13，155.50万元，主要系公司主要客户使用商业承兑汇票结算增加，相应计提的应收票据坏账准备增加所致。其他应收款计提减值准备5，550.60万元，主要为公司其他应收厦门源生款项账面金额为3，720万元，公司根据诉讼进展情况于2020年末全额计提了坏账准备，未来该事项不再会对公司经营业绩产生不利影响。目前公司生产经营情况正常，未出现计提重大资产减值准备的事项。

值得注意的是，2020年期初至2020年末，公司应收账款账面余额从23.19亿元增加至24.99亿元。有小股东表示，公司应收账款超20亿元，占总资产比率高达47%，公司回款是否有较大障碍？为何在总资产中的占比远高于行业均值？

事实上，建艺集团也曾在提示风险中表示，如果未来应收账款随着营业收入持续增长，且进入决算阶段应收账款多于新开工项目应收账款，公司应收账款坏账准备金额将可能继续增加，应收账款周转率可能继续下降；增加的资产减值损失会减少当期净利润；销售商品、提供劳务收到的现金、经营活动现金流量净额可能会减少。

控股股东持股近7成质押

2020年的业绩亏损，让小股东对2021年业绩持怀疑态度。同时，还有小股东提出公司2021年一季度资产负债率已经上升至77%的问题。

同花顺统计数据显示，公司2016年至2020年，资产负债率逐年上升，分别为62.99%、67.93%、69.01%、74.13%、76.54%。

对于逐渐上涨的资产负债率，有小股东担心上市公司的资金会否出现问题。同样，还有小股东对于公司控股股东刘海云先生的资金问题也提出质疑，并为其质押的股份表示担心。

据6月15日公告显示，近日收到公司控股股东刘海云先生函告，刘海云先生持有的部分公司股份进行股权质押式回购补充质押。

本次质押股份200万股，占其所持公司股份的3.33%，占公司总股本比例的1.45%。质押期限为2021年6月9日至2021年7月24日。

公告显示，截至2021年6月10日，刘海云共计持有公司股份6，000.319万股，占公司总股本比例为43.47%，累计质押4111万股股份，占其所持有股份比例为68.51%，占公司总股本比例为29.78%。

对于小股东的担心和质疑，公司在公告中表示，刘海云先生的还款资金来源包括自有资金、投资分红、资产处置、其他收入等多种方式。刘海云先生资信情况良好，具备相应的资金偿付能力，其质押的股份目前不存在平仓风险，质押风险在可控范围内。

同时，公司称，若后续出现平仓风险，刘海云先生将采取补充质押、增加担保物、提前还款等方式应对平仓风险。