来源：中国基金报

6000亿巨头赴港上市，中国中免或将开启“A+H”的新时代。

近日，中国中免向港交所递交上市申请，计划集资70至100亿美元，有望成为年内最大规模IPO。中国中免借H股上市，欲进一步拓展海外业务版图。

受消息影响，中国中免今日高开，盘中一度涨逾4.47%。截至收盘，该股报307.83元，总市值达6010亿元。成交额30.9亿元，换手率0.51%。

中国中免拟赴港上市

有望成为年内最大IPO

6月25日，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”）向港交所提交上市申请，本次上市集资所得用于拓展海外渠道、巩固内地渠道、促进产业链延伸、改善供应链效率等。中金、瑞银为联席保荐人。

据了解，中国中免此次拟集资70亿至100亿美元（约546亿至780亿港元），有望超越快手成为年内最大规模IPO，同时有望成为港股史上继阿里巴巴之后的第二大IPO。

中国中免零售额全球第一

拥有全国最多的免税店

据其招股书显示，中国中免成立于1984年，经过近40年的发展，已经发展成为全球最大的旅游零售运营商，专注为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务。根据弗若斯特沙利文的资料，按照零售销售额计算，中国中免的全球排名在过去10年不断提升，2020年位列全球第一，占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。中国中免以免税为核心，发展中国的旅游零售业务，并致力扩大全球布局。

中国中免是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。拥有全国最多的免税店，截至目前，中国中免共经营194间店铺，包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的188间店舖（覆盖超过90个城市），以及在香港、澳门和柬埔寨经营的6家境外免税店。

同时也是中国免税行业的领军者。就地理覆盖面而言，中免集团拥有全国最优质的免税零售网点，已占据了海南离岛免税销售的核心渠道，包括海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场，海口和三亚的市区核心地段，以及博鳌亚洲论坛会址区域。并在中国及亚太地区的主要航空枢纽拥有经营免税店的专营权。

海外采购能力是中国中免的重要核心壁垒，在中国免税行业中拥有最全面的品牌组合。中免集团已与全球知名品牌建立长期稳定的关系，并在入驻品牌资源上遥遥领先其他国内免税运营商，处于世界一流水平。

招股书数据显示，2020年中国中免在中国前五大免税旅游零售商中排名第一，市场份额为92.3%。

到底有多赚钱？

中国中免去年收入达526亿元

在业绩方面，2018年以来至2020年，公司收入分别为346.2亿元、480.1亿元及525.97亿元，净利润分别为38.67亿元、54.71亿元及71.1亿元。由2018年至2020年，收入按复合年增长率 23.3%增长，而净利润则按复合年增长率35.6%增长。

分地区来看，集团去年收入中近95%收入来自中国，5%来自海外。

另外一季报显示，中国中免实现营业总收入181.34亿元，较2020年同期增长127.48%；实现归属于上市公司股东的净利润28.49亿元。

中国中免指出，今年一季度随着国内疫情得到有效防控，公司充分把握海南离岛免税新政实施的政策机遇，精准施策，深耕离岛免税市场，持续推动海南离岛免税业务一体化经营布局，公司经营业绩同比实现大幅增长。

景顺长城刘彦春重仓持有

作为国内免税板块的巨头，中国中免备受机构投资者的青睐。数据显示，景顺长城新兴成长在2020年第二季度便进入中国中免的十大流通股东之列，持股数量920万股，持股占比为0.47%。随后，刘彦春不断加仓，截至今年一季度末，景顺长城新兴成长成为中国中免的第五大股东，持股数量1569.28万股，持股占比升至0.8%。也是单只持股数量最多的公募基金。

刘彦春精准“伏击”中国中免，自2020年三季度以来，该股股价快速拉升，至今已经累计大涨353%。

数据显示，除了景顺长城新兴成长外，刘彦春掌管的另外两只基金景顺长城鼎益、景顺长城绩优成长中，中国中免均为前5大重仓股之一。

曲杨管理的前海开源沪港深优势，胡昕炜管理的汇添富消费行业基金、汇添富价值创造等也都重仓持股中国中免，持股市值均超8亿元。

全球旅游零售市场增长稳定

中国中免将不断拓展海外市场

招股书显示，在发生新冠疫情前，全球旅游零售市场增长稳定。据根据弗若斯特沙利文的资料，2016年，免税品旅游零售额占全球旅游零售市场54.6%。预计在2025年，免税品旅游零售预计将占全球旅游零售市场的63.7%。

亚洲的旅游零售市场按洲际计是全球增长最快的市场之一。亚洲的旅游零售市场增速高于全球市场，中国经济增长及有利政策支持旅游零售行业进一步增长，预计将推动亚洲旅游零售市场进一步增长至2025年的人民币6548亿元，复合年增长率为20.5%。预期亚洲的占有率将于2025年增长至72.8%。随著中国免税市场的扩展，预计中国及亚洲将成为全球旅游零售市场继续增长的重要动力。

值得注意的是，中国中免本次港股上市集资所得用于拓展海外渠道、巩固内地渠道、促进产业链延伸、改善供应链效率等。另外在招股书中，中国中免也多次提及对海外业务扩展的信心。

中国中免表示，拟将一部分所得款项用作收购国内及海外旅游零售运营商，不断拓展业务至海外市场，目标是将免税业务的成功经验复制到全球各地。会利用“一带一路”国家战略，以东盟国家的国人热点旅游目的地为重点，寻找机会在枢纽机场、大型口岸、城市中心和邮轮等开设海外免税店。

华泰证券指出，中国中免赴港上市有望提升公司国际知名度，帮助公司整合国际免税资源，提升全球竞争力。作为全球旅游零售王者，目前中国中免待开业项目较多，有望加强资本运作。同时，长期看好消费回流，国内免税市场规模持续快速增长。20年中免跃居中国和全球旅游零售第一，规模优势进一步增强。赴港上市有望提升公司国际知名度，帮助公司实现“走出去”的目标。同时港股上市后有望成为整合国际免税资源的平台，提升公司的全球竞争力。龙头强者恒强，赴港上市开启新征途。