来源：招商策略研究

上半年A股整体呈现出结构波动加剧、风格均衡化的特征，创业板指、大盘成长等核心资产代表指数波动率显著放大，茅指数内部开始分化，业绩增速决定走势差异，主题投资在二季度以来明显活跃，后续来看，无论是核心资产还是中小市值个股，核心抓手都是业绩增速。行业配置方面，电子、化工、电新、汽车以及部分地产后周期的细分领域，有望具备超预期的业绩表现，是接下来一段时间选股的主要方向。

核心观点

【观策·论市】2021年上半年A股整体呈现出结构波动加剧、风格均衡化的特征，创业板指、大盘成长等核心资产代表指数波动率显著放大，中证1000、小盘价值等波动率变化相对较小，风格均衡化特征更加明显。此外，茅指数内部开始分化，业绩增速决定走势差异，当前典型的茅指数标的中，大约三成的个股离春节前的高点还有较大距离，一半个股创出了新高，创新高的标的绝大多数属于今年业绩高增长品种，这明显反映出核心资产内部产生了巨大分化，业绩高增速是核心参考指标。最后，主题投资在二季度以来明显活跃，次新股、三代半导体、医美、鸿蒙等都是主题投资的重点方向。后续来看，一方面，半年报业绩仍有望保持较高增速，三季度后增速将会明显回落，在三季报公布之前，预计市场仍然增速为王，不断挖掘中小市值优质增长标的，市场风格在未来一个季度会维持均衡化特征。另一方面，中报是重要窗口期，预计核心资产走势分化，核心抓手是业绩增速，业绩增速超预期的个股将持续胜出。行业选择方面，在半年报公布季和需求旺季，在内外需共振的背景下，盈利保持高位，外需导向或供给受限的中国优势制造有望有超预期的业绩表现，行业主要集中在电子、化工、电新、汽车以及部分地产后周期的细分领域。

【复盘·内观】本周A股市场整体呈现出普涨行情，主要原因在于：（1）上周美联储议息会议结束，市场担忧落地；（2）建党一百周年临近，市场预期短期政策转向较难，行情在百周年之前均可能持续维持活跃。（3）海外资金的大幅流入带来增量资金。

【中观·景气】5月份我国智能手机出货量、智能手机上市新机型数量同比降幅收窄；北美和日本半导体设备出货额同比增幅扩大；移动通信基站设备产量和程控交换机产量同比降幅扩大。6月份液晶电视面板价格继续全面上行，手机面板价格维持不变。1-5月包装专用设备产量累计同比继续保持较高增速。5月民航旅客周转量月环比下行，货邮周转量月环比上行，同比均保持较高增速。白卡纸价格指数周环比下行。

【资金·众寡】内外资明显放量，电子备受青睐。北上资金本周转为净流入210亿元；融资资金前四个交易日合计净流入180亿元；新成立偏股类公募基金237亿份，与前期基本持平；ETF延续净赎回，对应净流出规模扩大至126.7亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电气设备、电子、医药生物等；融资资金净买入较多的为电子、医药生物、化工等；消费ETF申购较多。重要股东二级市场净减持规模和计划减持规模下降。

【主题·风向】本周产业观察——5G设备第三期集采正式开启，2021年世界移动通信大会即将召开。第三期5G设备集采拉开帷幕将对通信板块下半年的业绩形成支撑，2021年全球移动通信大会上新技术以及新产品的发布也将对行业产生一定催化，建议关注5G板块的投资机会。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上升，PE（TTM）上升0.5X至17.8X，处于历史估值水平的68.0%分位数。板块估值涨跌分化，其中，电气设备、电子板块估值上涨较多，计算机板块下跌明显。

【风险提示】经济数据低于预期，政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期。

01

观策·论市——上半年A股的三大特征以及后市展望

特征一：结构波动加剧，整体风格均衡化

2021年以来，虽然A股大部分指数取得了上涨，但是却呈现出结构性波动加剧的特征，简单而言，大盘成长、创业板指等为代表的核心资产指数波动率加大，而中证1000、小盘价值等波动率较小。从绝对涨幅上来看，虽然创业板指、大盘成长指数涨幅居前，但在波动率显著放大的环境下，给投资者带来的持股体验明显差于过去两年。

从各风格指数各阶段上的涨幅上来看更加明显，2021年以来的行情分为三个阶段，第1阶段是2021年年初至春节前，这一阶段依然是比较极致的核心资产行情，各种茅指数持续快速上涨，可以看作是过去两年风格的延续。但是春节之后风格陡然发生变化，随着美债收益率持续上行，全球通胀预期加大，流动性收紧担忧继续加剧，核心资产快速大幅下跌，部分个股一个多月时间跌幅接近50%，在这个阶段小盘价值、小盘成长以及中证1000等指数明显抗跌，并且小盘价值逆势取得了正收益，而3月26日之后至今整体市场呈现出较为均衡的风格，各类风格指数涨幅差距缩小，核心资产除了消费龙头指数以外均获得了不错的涨幅，大市值低估值指数显著跑输，此外中小盘指数整体继续上涨。

因此2021年的市场以春节为一个主要分水岭，我们在此前报告中提出过，春节前刚好年报业绩预告发布完毕，可能是一个重要的风格切换时点，并且1月份由于各种茅指数大幅上涨，大盘成长指数在春节前的收益率超过20%，而投资者普遍预期2021年将面临经济和流动性拐点，赚钱难度加大，因此部分全年预期收益不高的绝对收益投资者在春节后进行了获利了结。

出现以上变化最核心的因素之一是，当流动性环境相对充裕的时候，投资者愿意将远期盈利折现进行定价，这时由于折现期较长，短期静态估值反而显得没有那么重要，而盈利增长的稳定性更加重要。但是随着流动性从宽裕回到中性的环境，投资者倾向于开始缩短折现期，因此静态估值和可预见的盈利增长匹配更加重要，而在全球经济复苏的大环境下，中小价值指数估值盈利的匹配显著更好，这也是我们之前提出的投资者将开始更加注重PEG估值模型。

特征二：茅指数内部分化，业绩增速决定走势差异

根据我们前文所统计，3月26日以来的反弹创业板指、上证指数均已接近春节前高点。伴随着春节后的大幅下跌，投资者开始意识到核心资产并不是买入持有躺赢，特别是在今年4月初某浓眉大眼的核心资产标的爆雷后，投资者更加意识到在流动性中性的环境下，未来核心资产走势可能将产生巨大的分化。

3月26日以来上涨正说明了这一点。根据我们的统计，在1000亿以上的典型的茅指数标的中，大约三成的个股离春节前的高点还有较大的距离，一半个股创出了新高，创新高的标的绝大多数属于今年业绩高增长品种（一致预期40%以上），这明显反映出了，不仅仅市场风格整体风格发生了变化，核心资产内部也产生了巨大的分化，业绩高增速是核心参考指标。

产生以上分化的原因依然在于，在全球经济复苏、流动性环境中性的环境下，市场演绎着从流动性驱动向基本面驱动的转变，投资者将未来盈利折现的期限大幅缩短，因此高估不是卖出的理由，高估值低增长才是，今年以及明年高速增长的标的依然是当前投资者持续买入的品种。

特征三：主题投资明显活跃

3月26日以来，A股市场整体的主题投资的氛围异常活跃。次新股、三代半导体、医美、鸿蒙等都是主题投资的重点方向。主题投资活跃一方面在于前述核心资产走势分化，市场开始轮动。另一方面，主题投资并不完全依赖于宽松的货币环境，中性流动性环境以及结构性行情下，也有利于主题投资的发挥。

总结

总结而言，2021年上半年整体呈现出结构波动加剧，风格均衡化的特征，创业板指、大盘成长等核心资产代表指数波动率显著放大，中证1000、小盘价值等波动率变化相对较小，风格均衡化特征更加明显。流动性从宽裕回到中性的环境，投资者更加注重估值和盈利的匹配，这也是我们之前提出的投资者将开始更加注重PEG估值模型。此外，茅指数内部开始分化，业绩增速决定走势差异，当前典型的茅指数标的中，大约三成的个股离春节前的高点还有较大的距离，一半个股创出了新高，创新高的标的绝大多数属于今年业绩高增长品种（一致预期40%以上），这明显反映出了不仅仅市场风格整体风格发生了变化，核心资产内部也产生了巨大的分化，业绩高增速是核心参考指标。最后，主题投资在二季度以来明显活跃，次新股、三代半导体、医美、鸿蒙等都是主题投资的重点方向。主题投资活跃一方面在于前述核心资产走势分化，市场开始轮动。另一方面，主题投资并不完全依赖于宽松的货币环境，中性流动性环境以及结构性行情下，也有利于主题投资的发挥。

后续来看，一方面，半年报业绩仍有望保持较高增速，三季度后增速将会明显回落。因此，在三季报公布之前，预计市场仍然增速为王，不断挖掘中小市值优质增长标的，市场风格在未来一个季度会维持均衡化特征。另一方面，中报是重要窗口期，预计核心资产走势分化，核心抓手是业绩增速，业绩增速超预期的个股将持续胜出。行业选择方面，在半年报公布季和需求旺季，在内外需共振的背景下，盈利保持高位，外需导向或供给受限的中国优势制造有望有超预期的业绩表现，行业主要集中在电子、化工、电新、汽车以及部分地产后周期的细分领域。

02

复盘·内观——市场普涨，周期领先

本周A股市场整体呈现出普涨行情。主要指数均取得了上涨，其中中小100（原中小板指）、创业板指、深圳成指涨幅居前，分别上涨4.25%、3.35%、2.88%， 上证50、中证1000涨幅落后，分别上涨2.33%、1.99%。从成交上来看，本周日均成交10141亿元，较前几周明显放量，南向资金本周净流入港股50.53亿元港币，北向本周大幅净流入A股209.77亿元。从风格上来看，本周各类风格就获得了上涨，其中周期医药生物风格涨幅领先。

本周市场普涨的主要原因在于：（1）上周美联储议息会议结束，市场担忧落地；（2）建党一百周年临近，市场预期短期政策转向较难，行情在百周年之前均可能持续维持活跃。（3）海外资金的大幅流入带来增量资金。

从行业风格上来看，本周周期涨幅领先，其中钢铁上涨6.51%，采掘上涨4.68%，化工上涨4.4%，有色金属上涨4.09%。TMT板块跌幅居前，其中通信下跌2.14%，计算机下跌1.68%，传媒下跌0.68%。涨幅居前的主要原因在于近期包括国储抛储等利空因素落地，叠加海外通胀持续以及货币政策短期难以大幅收缩的影响，此外马上要进入中报季，周期板块的中报业绩可能普遍较好。而TMT板块跌幅居前的主要原因在于前几周涨幅较大后的调整。

03

中观·景气——面板价格继续上行，海外半导体出货增幅扩大

5月份我国智能手机出货量当月同比降幅收窄。根据国家统计局数据，5月我国智能手机当月出货量为2260.4万部，同比下降30.8%，相较上月同比降幅缩小3.1个百分点，相比2019年同期下降38.0%。2021年1-5月我国智能手机累计出货量为14600万台，累计同比上行20.3%，涨幅较2021年1-4月缩小18.8个百分点，累计出货量较2019年同期增长1.39%。

5月份我国5G手机出货占比缩小。5月我国手机出货量为2296.8万部，其中5G手机出货占比72.88%，为1673.9万部，出货占比较上月缩小5.05个百分点。

5月智能手机上市新机型数量同比降幅缩小。5月份智能手机上市新机型数量为21款，较上月减少5款。5月份智能手机市场累计占有率为98.2%。

5月北美和日本半导体设备出货额同比增幅扩大。5月份北美半导体设备制造商出货额当月值为3588.4百万美元，同比上行53.1%，涨幅较上月扩大2.8个百分点，当月值较2019年同期增长73.76%。根据日本半导体制造装置协会统计数据，5月份日本半导体设备制造商出货额当月值为3054.05亿日元，同比上行48.64%，涨幅较上月扩大13.12个百分点，当月值较2019年同期增长72.52%。

5月份移动通信基站设备产量同比降幅扩大。5月份我国移动通信基站设备产量当月值为46.8万信道，同比下降68.5%，降幅较上月扩大3.9个百分点。1-5月份移动通信基站设备累计产量同比降幅扩大。1-5月份我国移动通信基站设备累计产量为202.0万信道，累计同比下降53.4%，较1-4月份累计同比降幅扩大7.8个百分点。

5月份程控交换机产量同比降幅扩大。5月份我国程控交换机产量当月值为37.5万线，同比下降52.7%，降幅较上月扩大6.7个百分点，较2019年同期下跌40.48%。1-5月份程控交换机产量累计同比降幅扩大。1-5月份程控交换机累计产量为233.3万线，同比下降24.8%，累计同比降幅扩大9.8个百分点。

6月份液晶电视面板价格继续全面上行，手机面板价格维持不变。截至6月24日，液晶电视面板方面，32寸液晶电视面板价格为89.0美元/片，月环比上涨1.14%；43寸液晶电视面板价格为139.0美元/片，月环比上涨1.46%；55寸液晶电视面板价格为228.0美元/片，月环比上涨2.24%。液晶显示器中， 21.5寸液晶显示器价格为70.3美元，环比上涨4.46%；7寸平板电脑面板价格维持在20.5美元。

6月份，5.71寸手机面板价格维持在11美元/片；6.22寸手机面板价格维持在14美元/片。

1-5月包装专用设备产量累计同比继续保持较高增速。1-5月份，包装专用设备产量累计值30.33万台，同比上涨155.2%，增幅较1-4月缩小3.9个百分点，相比2019年同期增长322.21%。

5月份金属成形机床产量同比增幅维持不变。5月金属成形机床当月产量为1.9万台，同比上涨5.6%，增幅与上月持平，相比2019年同期下降26.92%。

5月民航旅客周转量月环比下行，货邮周转量月环比上行，同比均保持较高增速。5月份民航旅客周转量为751.05亿人公里，月环比下行0.38%，同比增长103.10%；民航货邮周转量为25.23亿吨公里，月环比上行0.53%，同比增长20.40%。

白卡纸价格指数周环比下行。截至6月18日，白卡纸价格指数为172.73，周环比下行2.48%；万国纸业的白卡纸出厂价10110元/吨，与上周持平；亚太森博的白卡纸出厂价为9850元/吨，与上周持平。

04

资金·众寡——内外资放量，电子备受青睐

从全周资金流动的情况来看，本周北上资金大幅流入，融资资金净流入规模放量，新成立偏股公募基金规模基本持平，ETF延续净赎回。具体来看，北上资金本周转为净流入210亿元；融资资金前四个交易日合计净流入180亿元；新成立偏股类公募基金237亿份，与前期基本持平；ETF延续净赎回，对应净流出规模扩大至126.7亿元。

从ETF净申购来看，ETF净赎回，其中消费ETF申购较多，信息技术ETF和新能源ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回98.1亿份。其中，沪深300、创业板、中证500ETF、上证500ETF分别净申购0.9亿份、净赎回5.0亿份、净申购0.8亿份、净赎回2.7亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回48.3亿份；消费ETF净申购6.6亿份；医药ETF净赎回2.8亿份；券商ETF净赎回8.5亿份；金融地产ETF净申购3.0亿份；军工ETF净申购3.4亿份；原材料ETF净赎回0.9亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回20.8亿份。

本周新成立偏股类公募基金规模较前期基本持平，新成立偏股类基金237.2亿份。

本周（6月21日-6月25日）北上资金净流入209.8亿元，相比前期上升。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电气设备、电子、医药生物等，分别净买入42.8亿元、31.1亿元、26.0亿元；集中卖出食品饮料，净卖出规模达-15.5亿元。如果从大类行业来看，本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为科技＞周期金融＞消费医药。

个股方面，北上资金净买入规模较高的为立讯精密、招商银行、中国平安等；净卖出规模较高的包括酒鬼酒、沃森生物、三安光电等。

两融方面，融资资金前四个交易日净流入179.7亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电子，净买入额达47.3亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括医药生物、化工、机械设备等；净卖出的主要是非银金融、食品饮料、银行等。从个股来看，融资净买入较高个股包括比亚迪、亿纬锂能、格力电器等，净卖出较多的主要包括牧原股份、民生银行、广信股份等。

从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小；计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持38.8亿元，减持126.1亿元，净减持87.3亿元，净减持规模缩小。其中，净增持规模较高的行业包括建筑材料、家用电器、商业贸易等；净减持规模较高的行业包括医药生物、电子、有色金属等。本周公告的计划减持规模为84.7亿元，较前期下降。

05

主题·风向——5G设备第三期集采正式开启，2021年世界移动通信大会即将召开

本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨2.66%，创业板指上涨3.35%，沪深300上涨2.69%。本周涨幅居前的主要为光伏屋顶、光伏玻璃、炒股软件等相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有：

1、碳中和——发改委要求报送二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）项目有关情况

6月23日，发改委发布关于请报送二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）项目有关情况的通知，通知提出，为做好碳达峰、碳中和相关工作，科学评估二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）技术和项目现状，有力有序组织后续重大工程，要求各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委，有关中央企业提供本地区（本企业）二氧化碳捕集利用与封存项目情况。

2、碳交易——上海环交所发布《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》

6月22日，上海环境能源交易所正式发布《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》。《公告》明确，挂牌协议交易单笔买卖最大申报数量应当小于10万吨二氧化碳当量。挂牌协议交易的成交价格在上一个交易日收盘价的±10%之间确定，采取挂牌协议方式的交易时段为每周一至周五上午9：30-11：30、下午13：00至15：00，采取大宗协议方式的交易时段为每周一至周五下午13：00至15：00。

3、光伏——能源局试点开发屋顶分布式光伏建设

6月24日，能源局综合司下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》指出，我国建筑屋顶资源丰富、分布广泛，开发建设屋顶分布式光伏潜力巨大。开展整县（市、区）推进屋顶分布式光伏建设，有利于整合资源实现集约开发，有利于削减电力尖峰负荷，有利于节约优化配电网投资，有利于引导居民绿色能源消费，是实现“碳达峰、碳中和”与乡村振兴两大国家重大战略的重要措施。

4、5G——广电5G设备集采招标工作开启

经中国广电与中国移动商定，700MHz无线网主设备和多频道天线产品的集中采购招标工作于6月25日启动。受中国广电委托，招标工作由中国移动代表中国广电和中国移动进行，招标公告在中国移动采购与招标网统一发布。根据5G 700M无线网主设备集中采购招标公告，该项目采购产品为5G 700MHz 宏基站，采购规模约为480397站。这意味着，行业翘首期盼的第三期集采终于拉开序幕。

5、芯片——5月芯片交期数据：电源管理IC 最缺，MCU、模拟IC趋缓

Susquehanna Financial Group （SIG） 6月22日公布的研究显示，5月份芯片交期进一步延长至18 周，较4月增加7天，显示制造仍难以跟上需求。这是2017年SIG开始追踪以来最长的交货时间，比2018 年的高峰多逾一个月。其中电源管理IC 延迟最为严重，不过微控制器（MCU）、模拟IC等供给状况正在改善。

6、苹果产业链——苹果有望在今年9月发布新机

6月23日，据报道，苹果将在9月发布新一代iPhone 13系列新机，或命名为iPhone13或者iPhone 12s。iPhone13 Pro屏幕、相机都将迎来升级，并有望首次加入屏下指纹解锁技术。配置方面，iPhone 13系列还将全系升级为A15处理器，采用第二代5nm技术，性能相比A14至少提升20%，效率提高30%。此外，iPhone 13 Pro系列的两款机型将引入LTPO屏幕，支持1-120Hz的智能刷新率调节，是苹果首款支持高刷的手机，弥补了iPhone的最大短板之一。

6月25日，媒体报道，立讯精密今年首次获得iPhone新机组装单，订单总量达到千万只，其中包括高阶款大尺寸机型，并且未来订单规模将逐年提升，有望在2023年超过和硕成为iPhone第二大组装厂。

7、半导体——今明两年全球将新建29座晶圆厂

6月23日消息，国际半导体产业协会（SEMI）今日发布最新一季“全球晶圆厂预测报告（World Fab Forecast）”指出，全球半导体制造商将于今年年底前启动建置19座新的高产能晶圆厂，2022年将开工建设另外10座晶圆厂，以满足通讯、计算、医疗、线上服务及汽车等广大市场对于芯片不断增加的需求。

SEMI指出，今明两年内中国大陆及中国台湾地区各有8个新晶圆厂建设案，大幅领先其他地区，其次是美洲6个，欧洲/中东3个，日本和韩国各2个；新建设案中以12寸（300mm）晶圆厂为主，包括2021年的15座以及2022年启建的7座。其他7座晶圆厂分别为4寸（100mm）、6寸（150mm）和8寸（200mm）厂。总计29座晶圆厂。达产后每月可生产多达260万片晶圆（8寸）。

8、芯片——百度芯片业务成立独立芯片公司，估值130亿元

百度旗下昆仑芯片业务于近期成立独立新公司——昆仑芯（北京）科技有限公司，百度芯片首席架构师欧阳剑出任昆仑芯片公司CEO。该公司在今年3月完成独立融资，领投方CPE源峰，投资方包括IDG、君联、元禾璞华等，估值约130亿元。

昆仑芯片是百度自主研发的云端AI通用芯片，为深度学习、机器学习算法的云端和边缘端计算而设计，可广泛应用于计算机视觉、自然语言处理、大规模语音识别、大规模推荐等场景。第一代昆仑芯片于2020年初量产，目前已经规模化部署超过2万片。在各个行业拥有数十个客户。第二代昆仑芯片已经流片成功，将于2021年下半年量产。

9、IGBT——华虹半导体携手斯达半导打造车规级IGBT芯片

6月24日，华虹半导体与斯达半导体举办“华虹半导体车规级IGBT暨12英寸IGBT规模量产仪式”，并签订战略合作协议。双方共同宣布，携手打造的高功率车规级IGBT（绝缘栅双极型晶体管）芯片，已通过终端车企产品验证，广泛进入了动力单元等汽车应用市场。

华虹半导体表示，通过与斯达半导为代表的客户的强强联手，华虹半导体IGBT的技术不断完善、提高，产能不断增加。斯达半导体表示，通过与华虹半导体的合作加速了斯达半导体自主芯片的产业化进程。由斯达半导设计、华虹半导体制造的车规级IGBT芯片已经大量应用于汽车电子领域，为国内汽车市场快速发展提供了有力保障。

10、医美——爱美客童颜针获批，成为继圣博玛之后第二款国产童颜针

财联社6月26日讯，据国家药品监督管理局，爱美客含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶（童颜针）获得NMPA批准上市，成为继圣博玛之后第二款国产童颜针。

本周产业观察——5G通信设备第三期集采正式开启，2021年世界移动通信大会即将召开

在政策的大力推进之下，我国在去年9月底就完成了2020年55万座基站建设的目标，2020年全年建设5G基站70余座。根据工业和信息化部副部长刘烈宏在2020中国网络媒体论坛上的发言，未来3年，我国5G仍将处于“导入期”，因此2021年5G基站的建设工作仍将持续推进。

2021年5G建设仍将维持较大规模，部署区域将下沉至县城及乡镇地区，以及公路铁路等重点公共区域。2020年11月26日，广州世界5G大会上，四大运营商纷纷提出2021年5G建设规划。其中，中国移动表示2021年将实现全国城市县城区及部分重点乡镇5G信号覆盖；中国电信表示将保持一个适度的网络建设超前趋势，在室内、高铁/地铁、农村等区域深入推进共建共享；中国联通表示将在3年完成5G网络规模部署，实现主要城区、高速公路、铁路、重点县城和大乡镇区域性5G覆盖；广电方面表示2021年将推进5G网络覆盖省会市县和大乡镇。

近期中国广电公告，经中国广电与中国移动商定，700MHz无线网主设备和多频道天线产品的集中采购招标工作于6月25日启动。受中国广电委托，招标工作由中国移动代表中国广电和中国移动进行，招标公告在中国移动采购与招标网统一发布。根据5G 700M无线网主设备集中采购招标公告，该项目采购产品为5G 700MHz 宏基站，采购规模约为480397站。这意味着，行业翘首期盼的第三期集采终于拉开序幕，将对下半年通信板块的业绩形成支撑。

此外，2021世界移动通信大会（MWC）计划于6月28日至7月1日在巴塞罗那举办。本次2021 MWC巴塞罗那将继续展开今年MWC 上海的Connected Impact （和合共生）主题，主要看点包括物联网、毫米波、5G消息和电子消费终端设备等，可能对行业产生一定催化。

整体而言，第三期5G设备集采拉开帷幕将对通信板块下半年的业绩形成支撑，2021年全球移动通信大会上新技术以及新产品的发布也将对行业产生一定催化，建议关注5G板块的投资机会。

06

数据·估值——整体A股估值上涨

本周全部A股估值水平上升0.5X。截至6月25日收盘，全部A股PE（TTM）上升0.5X至17.8X，处于历史估值水平的68.0%分位数。创业板本周上行，PE（TTM）上升1.5X至51.9X，处于历史估值水平的61.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上涨0.3X至14.4X，处于历史估值水平的90.9%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周上升0.5X至19.3X，处于历史估值水平的9.4%分位数。

在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，电气设备、电子板块估值上涨较多，涨幅超过1.5X，计算机板块下跌较多，跌幅超过0.5X。其中，电气设备板块估值上涨2.6X至43.7X，处于86.2%历史分位；电子板块估值上涨1.8X至42.5X，处于45.4%历史分位；计算机板块估值下跌0.7X至51.6X，位于历史59.0%分位数。截至6月25日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、休闲服务、计算机、食品饮料、综合。