中国基金报记者 吴君

“做私募要有特色，一方面希望专注在相对有优势的行业，如电动车、科技互联网；另一方面我们把投资视野放宽到全球市场，尤其是港股美股市场上没有被充分挖掘的标的。”兆天投资总经理范迪钊说。

范迪钊是一名“70后”，证券从业时间超过20年，曾任国泰基金权益投资总监，2015年初“奔私”，创立了上海兆天投资管理有限公司。范迪钊擅长成长股投资，经常挖掘一些小众线索，寻找低估机会。

范迪钊对今年市场不悲观，认为中国企业的竞争力在系统性增强，未来有很多机会。他比较看好新能源车、科技互联网、医药、新型消费等行业。

偏好成长但不追求高估值

范迪钊坚守基本面趋势投资，希望赚企业业绩以及估值增长的钱，因此，他偏好成长性行业，不喜欢四平八稳的行业，“一是行业天花板要高、空间大，二是行业增长斜率要高、增速快，三是行业内部活力比较强，如新能源电动车、科技互联网、新型消费、创新药、医美等。”

虽然偏好成长，但他并不追求高估值，“我觉得A股是被过度研究的市场，好的股票机构覆盖多，难以出现明显低估状态，即使在熊市里，好多公司也跌不透。我们更喜欢挖掘一些市场不关注的公司，从市场没有预期到有预期、再到形成估值溢价，其中的盈利空间非常大，所以，近年来更重视港股及美股的投资。”

范迪钊告诉记者，去年提早布局了港股某SaaS行业公司，“我们认可电商去中心化、社交电商慢慢崛起的逻辑，但A股相关标的已涨了两倍，再去追的话，估值难以接受。”他还投了港股一家做版权保护的公司，半年涨了10倍。

当然，范迪钊也并非完全不投高估值的品种，他表示，像新能源车这样市场关注度高、未来成长空间非常大的行业，在投资上是一定要重视的，“对于这样的热门行业，投资者一定要更有前瞻性，在一致预期的基础上，去挑战大众的思维惯性，从而获取超额收益。”

战略看好新能源汽车行业

说起新能源汽车行业，范迪钊如数家珍。他很早投资了美股的造车新势力，赚到了“从没有预期到开始有预期”的钱，“我们在底部买了蔚来，在小鹏上市以后也买了，当时市场对其不是很了解，但新车型出来以后完全重塑其形象。”

范迪钊看好国内新能源车产业弯道超车国际车企，“从重视程度、反应速度及人才储备来看，国内企业比外资做得好。从技术路径来看，传统车是机械化占比较高，发动机变速箱要求工艺高，国外企业积累深厚，但电动车系统更加简单，电气化程度更高。中国企业在电子产业链上有优势，无论是电池技术、智能座舱、车联网，还是自动驾驶等，我们都处于领先地位，长远来看，中国的电动车产业发展是有优势的。”

他还特意去看了今年的上海车展，“这次车展是具有划时代意义的，新能源车成了国际A级车展的主角。目前电动车行业正处于供给创造需求的阶段，会有新势力不断进来，推动行业技术进步。我惊喜地发现，这次车展的参展商分布在各个行业，包括做手机的、做无人机的，还有做稳定器的，都各显神通。”

范迪钊感慨，现在厂商发布新车，燃油车越来越少，电动车越来越多，对消费者会形成一种自我加强的正循环，再加上最新科技的应用，如华为的自动驾驶技术，这些都会刺激消费者购买欲望。

在投资方面，他表示，这个阶段投资电动车，会更加关注中游零部件制造商，因为其产业链地位比较高。

“很多零部件企业中，现在电动车占比越来越高，从30%、40%变成60%、70%，业绩在加速，估值能够提升。我们会选择行业格局相对清晰的板块，如电池及材料、零部件、自动驾驶技术等，现在特斯拉零部件供应都是在中国，对国产零部件供应链体系提升很有帮助。”他说。

中国企业竞争力增强

是支撑市场核心因素

做私募这么些年，范迪钊最大的体会是，市场对公私募两类产品的风险收益评价标准不一样，公募最核心的指标是长期复合回报率，而私募除了追求回报，对于净值回撤也非常关注。

“我们是偏科技成长的风格，这类股票的波动较大，估值的锚不是那么确定，所以做私募以后会在回撤和仓位控制上更加积极，我们现在择时做得比较多，尽可能把最大回撤控制在客户可以接受的水平内。”他说。

展望后市，范迪钊认为，未来几个季度可能相对震荡，但今年不会是特别熊市的状态，因为2018年以后市场整体波动性趋于缓和，这跟机构占比越来越高有关，而且中国企业的竞争力在全球系统性增强，这是支撑资本市场最核心的因素。不过，也有可能出现流动性拐点，机构重仓股调整还没有完全结束，估值要再往上拔比较难，需要依靠企业的基本面、业绩超预期。

范迪钊认为，电动车可能成为今年细分行业中表现最好的，“我们预计，2021年中国新能源车的销量将达到240万辆，接近翻倍，相对于其他核心品种，业绩超预期的可能性最大。”

他也非常关注港股的互联网公司，“互联网巨头的商业模式很好，业务增长迅速，反垄断导致其股价受压制，正是逐渐加仓的机会。”