中金 | A股：成长为主，兼顾周期

来源：中金策略

全球疫情“先进先出”，中国的经济增长速率正在从快速复苏逐步回落至常态增长，政策环境可能整体逐步偏向支持增长；市场对于通胀预期暂时消化，在此背景下，市场资金面担忧减少，市场关注点由“疫后复苏”逐步转向“常态化增长”后，相对景气度高、增长潜力大、产业周期仍在持续的成长风格可能仍然是市场的主线。

在国内消息面平稳、海外美国基建刺激获得通过带动海外股指继续走高的背景下，A股市场情绪继续回升，成长风格领涨。A股市场从近两个月的“中期调整”中反弹后，成长风格都是市场的主要机会所在。近期A股部分代表性指数接近前高后，沪深300指数小幅盘整持续三周，但在上周市场再度走强后，成长风格得到进一步强化。往前看，在部分指数接近前期高点附近后，市场短期可能会有所波动。但大方向上，市场仍可能维持偏积极的风险偏好，市场风格可能呈现“成长为主，兼顾周期”的特征。

成长风格内部也呈现轮动加快、分化加大的情形。后续成长板块内部的轮动可能加快，需要更加注重自下而上的选股，并更加强调行业基本面的长期发展潜力，例如科技软硬件领域产业自主与国产替代的趋势、电动车产业链、新能源、以及消费结构升级等长期的变化，都值得着重关注；周期性板块中，部分具备成长属性的原材料，如锂、部分化工，与财富管理与资产管理相关的龙头券商，以及国际需求更相关的原油产业链，也可以适度关注。

操作建议：成长为主，兼顾周期。

1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等；

2）泛消费行业：在日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械等领域自下而上择股；

3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：部分有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。