作者：赵书涵

6月11日，江苏通灵电器股份有限公司（下称“通灵股份”）通过上会大考。在2018年首战A股失利后，蛰伏近两年的通灵股份更换赛道，从主板转战创业板。

信息披露真假难辨

通灵股份是由集体企业改制而来，目前严荣飞家族合计持股比例达78.16%。通灵股份生产的主营产品是光伏组件接线盒，主要供应给下游光伏组件龙头企业，例如隆基股份、晶澳科技、天合光能等。

通灵股份主营业务十分突出，2014年至2020年，来自接线盒的收入占主公司营业务收入的比例均在九成以上。这也让通灵股份因产品结构单一性问题受到外界质疑。

2018年至2020年，接线盒的产能分别是4,200万套、4,400万套、4,400万套，产能利用率分别为92.44%、99.11%、95.01%，产销率也均在99%以上。

为了解决产能瓶颈，通灵股份预计投资43,191.01万元建设光伏接线盒技改扩建项目（下称“接线盒项目”），均来自募集资金，占募资总额的一半左右。据招股书，接线盒项目的建设周期是18个月，拟对公司现有的光伏接线盒产品进行技改扩建，建成后将新增年产4,500万套芯片浇注模块接线盒产能。

2020年3月，通灵股份所在地的生态环境局受理了此项目。根据公示的环评文件，接线盒项目的投资总额则是43,000万元，比招股书披露的投资额少191.01万元。另外，环评文件中提及，通灵股份现有光伏接线盒年产能4,000万套（截至2020年3月）。可是招股书披露，通灵股份2019年末接线盒的产能已经达到4,400万套，相差的400万套年产能去了哪里？

为了技术迭代、辅助业务发展，通灵股份还将投入9,915.21万元耗时3年建设研发中心升级建设项目。其中，硬件设备购置费达2,890.90万元，占投资额的29.16%。通灵股份拟购置33类设备。

不过，该项目环评文件披露的设备数量与招股书存在差异。环评文件显示，研发中心升级建设项目预购置的设备31类，合计143台（套），比招股书披露的设备少了5台（套）超声波焊接机、2台（套）回流焊机。

除了募投项目存在信披差异外，《壹财信》还注意到通灵股份与供应商之间的购销数据也存在差异。

据招股书，通灵股份接线盒的生产原材料主要是电缆线、二极管、塑料粒子、连接器和镀锡绞丝等，其核心原材料的主要供应商相对稳定。

2018年至2020年，A股上市公司扬杰科技均为通灵股份的前五大供应商之一。据招股书，通灵股份从2006年开始和扬杰科技合作，近三年对扬杰科技的采购额分别为3,709.61万元、4,426.21万元、6,868.58万元。

扬杰科技于2014年在深交所创业板上市，根据其2018年至2020年的年报，不具名披露的前五名客户销售额没有与之对应的，如下图所示：

（扬杰科技2018年年报）

（扬杰科技2019年年报）

（扬杰科技2020年年报）

不过，通灵股份信息披露的疑点还不止于此，其曾因溢价收购控股股东江苏尚昆生物设备有限公司（下称“尚昆生物”，严荣飞家族100%持股）出资成立的公司而被质疑。

江苏恒润新材料科技有限公司（下称“恒润新材”）成立于2017年10月，注册资本3,000.00万元，原由尚昆生物100%控股。2019年12月，通灵股份为消除租赁房产的经常性关联交易选择收购恒润新材股权使其成为全资子公司，当月26日，通灵股份办妥工商变更登记。

《壹财信》注意到，恒润新材成立后实收资本的缴纳是一个谜团。根据恒润新材公示的2019年工商年报，2019年12月26日，恒润新材的实缴出资额为1,865.43万元。

（恒润新材2019年工商年报）

不过，2020年，恒润新材的实缴出资额又发生了变化。根据2020年工商年报，恒润新材的实缴出资额变成983.00万元，实缴出资时间也是2019年12月26日。同一时间，恒润新材的实收资本竟不同。

（恒润新材2020年工商年报）

据招股书，目前恒润新材的实收资本为983.00万元。

控股股东增资存疑

通灵股份在首次冲刺A股前，曾于2015年10月至2017年12月在新三板挂牌。根据当时公示的公开转让说明书，《壹财信》发现通灵股份在一次增资过程中的操作有违常规，控股股东尚昆生物的增资价格高于同期的外部投资者。

2008年10月，通灵股份的前身由集体企业改制为有限责任公司，直到2011年10月镇江市通灵电器有限责任公司（下称“通灵有限”）第二次增资前，通灵有限一直由严荣飞家族100%持股。

2011年10月，四名外部投资机构苏州松禾成长二号创业投资中心（有限合伙）、深圳叁壹股权投资基金合伙企业（有限合伙，下称“深圳叁壹”）、深圳市创赛一号创业投资股份有限公司（下称“深圳创赛一号”）、南京江东成长创业投资中心（有限合伙，下称“江东成创投”）合计投资人民币7,500.00万元入股通灵有限，其中100.00万元作为实收资本，7,400.00万元作为资本公积，新股东的增资价格均为75.00元/注册资本。通灵有限的注册资本增至600.00万元，2012年1月，公司完成这次增资工商变更登记。

2012年3月，通灵有限注册资本由600.00万元增加至666.00万元，控股股东尚昆生物以土地和房产作价人民币2,674.73万元认缴公司新增注册资本32.80万元，增资单价为81.55元/注册资本。北京大学教育基金会以现金人民币1,750.00万元认缴公司新增注册资本23.24万元；深圳叁壹以现金人民币500.00万元认缴公司新增注册资本6.64万元；深圳创赛一号以现金人民币125.00万元认缴公司新增注册资本1.66万元；江东成创投以现金人民币125.00万元认缴公司新增注册资本1.66万元，其中1.66万元计入公司实收资本，其余123.34万元计入公司资本公积（75.30元/每元注册资本）。四名机构投资者的增资单价为75.30元/注册资本，相较于前一次增资，机构投资者认购单价略微上涨。

令人疑惑的是，身为控股股东的尚昆生物在此轮增资过程中并未占优势，增资价格比其余四名机构投资者高6.25元/注册资本。

2012年4月28日，通灵有限完成此轮增资工商变更登记，公司的股东及股本结构如下：

2012年5月，通灵有限以资本公积8,334.00万元按持股比例同比例转增注册资本，公司注册资本增加至9,000.00万元。

通灵股份在此次申报创业板IPO的招股书中，针对上述前两次增资价格则是按照资本公积转增股本后5.55元/股的价格进行披露，对控股股东的增资价格披露也选择了“一视同仁”。

通灵股份虽已成功过会，但是披露的信息仍有诸多疑点，《壹财信》将继续关注其上市进程。