“五折购股”反惹争议！格力电器市值一日蒸发超百亿

来源：国际金融报

原创蔡淑敏

在公布“最多12000人5折买股”的超重磅员工持股计划后，格力电器没能收获一路鲜花掌声，反被卷入争议风暴。

6月21日上午，格力电器低开2.24%，盘中一度跌近5%，股价创今年年内新低。截至收盘，格力电器报51.11元，下跌4.79%，相比上个交易日市值蒸发155亿元，目前总市值3075亿元。

消息面上，昨日晚间，格力电器公布第一期员工持股计划，拟参与员工总人数不超过1.2万人，资金规模不超过30亿元，股票来源为公司回购专用账户中已回购的股份，员工购股价格为27.68元/股，董事长董明珠“积极参与”，拟认购股数上限3000万股，占持股计划的27.68%。

该计划一出，引发市场巨大争议，尤其是员工购股价格、核心管理层拟认购比例以及业绩考核指标等让不少股民心生不满。对此，有行业人士认为，如果一个公司在推行股权激励时核心决策层股份占比明显偏大，且获得股份的代价明显偏低，很容易给外界留下攻击的口实。

五折购股，董明珠收益最大？

根据格力电器第一期员工持股计划（草案），本员工持股计划股票来源为公司回购专用账户中已回购的股份。

格力电器过往公告显示，2020年4月，公司推出第一期回购股份方案，资金总额不低于30亿元且不超过60亿元。截至2021年2月24日，该次回购计划实施完毕，最高成交价为60.18元/股，最低成交价为53.01元/股，成交总金额为59.99亿元（不含交易费用。）

2020年10月，格力电器又推出第二期回购，资金总额同样不低于30亿元且不超过60亿元。截至2021年5月17日，该次回购计划实施完毕，最高成交价为61.95元/股，最低成交价为56.46元/股，成交总金额为59.99亿元（不含交易费）。

而此次格力电器员工持股计划购买公司回购股份的价格为27.68元/股，这一价格等于上述格力电器第一期回购股份均价的50%，相比上一个交易日格力电器的收盘价折价接近52%。

家电行业分析师梁振鹏在接受《国际金融报》记者采访时表示，格力电器推出这个员工持股计划，把员工个人利益与公司的业绩增长深度捆绑，有利于格力员工和核心管理层的稳定性，对激励员工的工作积极性是有好处的，但在实际操作过程中，格力电器这些股票是前不久拿上市公司的自有资金按照市场价从资本市场回购过来的，现在又以五折的价格出售给一部分员工，这样有可能会引起一部分投资者的担忧，一部分投资者可能就不看好，认为这种做法有可能会损害到上市公司整体股东的利益。

另一项引发大量争议的是此次员工持股计划的持有人情况。根据公告，拟参与此次员工持股计划的1.2万员工中，对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的中层干部和核心员工拟认购股数占计划的比例为68.92%，而董事、监事、高级管理人员共8人合计拟认购股数占比31.08%，其中董明珠一人便占比高达27.68%，拟认购股数上限3000万股，拟出资金额上限8.3亿元，由于是“五折”行权，董明珠的账面浮盈就将达到8.3亿元。由于董明珠个人认购比例就接近三成，且此次认购折扣过高，不少小投资者对董明珠提出质疑，在格力电器股吧，有用户称，此次员工持股计划中“最大的收益者是董小姐”。

家电行业专家刘步尘认为，股权激励的本质是激励中高级管理层及核心员工，一般认为这个“中高级管理层”不包括董事长、总裁、总经理等核心决策层成员，因为这些人本来就已被赋予较大的权力，并拥有较多股份，个人利益已经与公司利益深度捆绑，不需要重复激励。这一点，从海尔、美的、老板、华帝等著名企业的案例可以明显看出来。如果一个公司在推行股权激励时核心决策层股份占比明显偏大，且获得股份的代价明显偏低，很容易给外界留下攻击的口实。

值得关注的是，此次员工持股计划须经公司股东大会批准后方可实施。根据公告，上述包括董明珠在内的核心管理层与员工持股计划存在关联关系，在公司董事会、监事会审议此次员工持股计划相关提案时相关人员应回避表决。此外，由于董明珠系员工持股计划持有人，董明珠与公司持股5%以上股东珠海明骏存在一致行动关系，故持股5%以上股东珠海明骏在本员工持股计划相关事项的审议过程中应回避表决。

两年业绩指标，不难完成？

在此次持股计划中，虽然员工可以通过远低于目前市场价的价格来购买公司股票，但也有一定的门槛。

员工持股计划制定了业绩考核标准，分为公司业绩考核指标与个人绩效考核指标。其中，公司业绩考核指标包含两个归属期，第一个归属期，2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%；第二个归属期，2022年净利润较2020年增长不低于20%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。

第一个考核归属期届满，若公司业绩考核指标不达标，第一期可归属股票全部递延至第二个考核归属期合并考核，若第二个考核归属期公司业绩考核指标达标，且2021年和2022年净利润合计不低于2020年净利润的230%，管理委员会将结合员工个人绩效考核结果，对两期可归属股票权益进行归属分配。

个人绩效考核将根据公司内部个人绩效考核办法执行。持有人只有在各考核归属期公司业绩考核指标达标且个人绩效考核等级为C级及以上，且不存在违反草案及《员工持股计划管理办法》等相关规定及承诺的前提下，才可获得相应权益归属，具体比例如下：

但是，此次员工持股计划中的公司业绩考核指标也引发了一些市场争议，有观点认为，公司业绩考核是以2020年为参照标准，但2020年是特殊的一年，因为疫情行业销售受到影响，公司利润有所下滑，如今市场已有所恢复，要完成考核，难度并不大。

2020年，格力电器营收利润双降，其中净利润221.8亿元，同比下降10.21%。按照业绩考核指标，格力电器2021年净利润要不低于243.98亿元，2022年净利润要不低于266.16亿元。值得关注的是，格力电器2018年的净利润为262.03亿元，也就是说，按照业绩考核标准，格力电器2022年净利润要恢复到2018年的水准。

刘步尘向记者表示，要获得收益就需要承担相应的责任，所以肯定要制定考核标准，但一方面，2020年整个行业情况不太好，用2020年的业绩作为基数来考核和衡量未来几年的业绩增长，没有太大意义，另一方面，中国家电行业已经走过了鼎盛时期，家电企业如果要延续前几年的快速增长，需要向非家电领域扩张，而目前来看，与同行相比，格力电器在这方面做得还不够，如果格力不能在家电领域之外拓展新的发展空间，20%的增长目标也未必能实现。