5月12日，美国指数编制公司MSCI（摩根士丹利资本国际公司）发布了季度指数调整情况，并公告了MSCI中国A股的成份股变动情况，新增39只个股，包括5只科创板股票，同时剔除19只个股，于5月27日收盘后生效。依据经验，MSCI等指数公司在进行季度集中调整生效日时往往伴随着北向资金异动。而从此次MSCI中国A股新增的39只个股表现，自5月12日之后的12个交易日内，涨幅大于20%的有4只个股，分别为雅克科技（27.96%）、赛轮轮胎（23.20%）、东方盛虹（22.19%）和康希诺（20.78%）；涨幅大于15%的个股共有7只，分别为昭衍新药（18.97%）、澜起科技（17.55%）、四川路桥（17.45%）和上机数控（17.30%）等。

MSCI发布的每一次指数调整都会引来全球市场的高度关注。MSCI与中国资本市场存在什么样的联系？投资人又能从MSCI发布的指数变化中发掘到什么信息？

MSCI是何方神圣？

MSCI（全称Morgan Stanley Capital International），是一家总部位于纽约的美国公司，中文名“明晟”。其推出的MSCI指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用MSCI指数。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。

之所以MSCI指数能够作为资金配置的权威参考，获得国际机构法人认同，主要是基于下列因素：

客观性：先经由专业人士研究各国政治经济，依照科学方法进行指数编制，且指数之间可作长期的绩效比较。

公正性：编制过程高度保密，追踪过程中高度严谨，变更计算公式高度中立。

实用性：计价单位上计算当地货币计价指数，同时编制以美元计价的股价指数，便于国际投资人比较。

参考性：有效处理各国股价指数编制方法不一以及汇率变动的问题。

机动性：每季度对旗下成分股作调整，以避免公司财务和股价变动、政治经济及法律限制改变等问题。

公开性：每日指数变动或指数内容异动等信息，迅速通过各大国际媒体传布全球。

由于MSCI在全球资本市场获得非常高的认可度，因此，大量资金会追踪MSCI发布的指数，这也是MSCI重要的盈利来源。

MSCI与中国资本市场？

MSCI指数本质是帮助全球机构选股，由于大部分国际基金（资金）都会对MSCI指数进行追踪，所以一旦某只股票被纳入MSCI，则意味着可能被全球的机构投资者买入。

一方面，加入MSCI，也被称为“入摩”，其带来的增量资金效应明显。另一方面，作为最受关注的新兴发展中国家，中国的经济发展红利也越来越被全球投资人所关注。因此，2013年6月MSCI便启动了A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询。2014年开始，我国便与MSCI磋商“入摩”事宜，经过三年的艰苦谈判与制度建设，基于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制，使得中国A股市场的准入水平得到了MSCI的高度认可，2017年6月21日，MSCI宣布纳入中国A股222支大盘股。2018年5月31日收盘后，A股正式纳入MSCI新兴市场指数，A股开启全面进入国际股票市场的新引擎。2019年3月1日，MSCI宣布扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子，MSCI通过三步将A股在MSCI指数中的纳入因子从5%提升到20%，于同年11月正式完成，机构估算，此举有望为A股带来约4000亿增量资金，中国A股占MSCI新兴市场的权重由0.71%提升至2.82%。若A股纳入因子进一步提升至100%，中国在MSCI新兴市场指数的权重预计将达到40%。

其实，早在2015年11月12日MSCI公布的半年审核报告显示，14家中概股便首度纳入MSCI旗下的中国指数（MSCI China Index）和新兴市场指数（MSCI Emerging Market Index）。这14家公司分别是：58同城、阿里巴巴、百度、京东、携程、网易、新东方、奇虎、去哪儿、搜房、唯品会、优酷土豆、欢聚时代和学而思。新纳入名单在当年11月30日生效，根据MSCI研究机构的测算，总共吸引约70亿美元被动外资流入了纳入指数的成分个股。被MSCI纳入指数，对中国企业而言不仅意味着资金的流入，也令其知名度在海外大增。

MSCI带来的影响？

借鉴中国台湾和韩国的“入摩”经验，伴随纳入MSCI指数进程的是股市投资者结构的改变，外资持股占比的逐步提高会让其投资风格对本土市场产生潜移默化的影响。

加入MSCI指数体系后，A股国际化进程不断加速，A股市场的投资者结构、交易风格、产品生态等方面都发生了积极影响。长期来看，在海外长线资金的引入、机构投资者比例的提高以及投资风格转向更稳健等多方面因素的影响下，中国资本市场会更加市场化、法制化、国际化。在制度不断完善、产业链日臻成熟的大背景下，价值投资或将成为A股投资的最优策略。从MSCI的选股规则看，MSCI同样青睐高流通市值、盈利能力强的个股。同时MSCI也非常注重流动性和基本面，因此主板的金融、消费、科技板块的行业龙头，也是外资流入的主要标的。

有分析师认为，纳入MSCI指数对A股市场不决定长期趋势，从之前任何EM经济体纳入MSCI的历史来看，加入MSCI虽有短期的利好影响，却无法决定趋势，都必然回到基本面决定的长期趋势之中。跟踪MSCI指数的外资一般遵循这几大原则：大市值、高流动性、盈利能力强、低估值的股票，当然也考虑公司分红。外资会根据估值状况去买，不会贸然追高，而MSCI成分股就像是一个“优等生”标签，这些股票的筹码受到来自于内外资金的关爱，未来流通筹码会越发集中，持有期限会变得更长，将推动A股价值体系更加完善，对于整个指数降低投机度、提高价值投资等而言长久来看是有利的，同时也有利于推动监管框架的进一步完善和上市公司治理水平的不断提高。

钜派公开资本市场投资部执行董事陈键先生表示，从5月中旬MSCI发布的季度指数调整来看，本期调整影响不大，调入的品种大多数是二三线蓝筹，也恰好是以中证500为代表的低估值品种。在经历龙头股估值拉升后，处于估值较低分位的二、三线蓝筹存在估值补涨的可能性。MSCI成分股短期移入品种会有资金流入和估值提升的情况，再加上近期人民币汇率上行提升了A股市场对外资的吸引力，使得外资流入呈现加快态势，相关股票短期上涨概率较大。不过，从中长期看，股价变化最终还是会由企业基本面决定，中国经济基本面和A股市场相较于海外市场的性价比是影响资金进出的最主要因素。根据IMF数据，中国对世界经济增长的贡献率从1980年的5.2%上升到2018年的21.67%。目前，中国经济正在从原来的高速增长转向高质量增长，同时广阔的人口基数和不断增长的居民收入，让中国市场受到以MSCI为代表的全球资本的深度青睐。相信借助A股市场，未来金融资本与实体经济会更好地互相“帮补”，而投资中国股市的理性投资人也能从中受益。

参考资料：

MSCI季度指数调整生效！消息公布至今雅克科技等4只新增成份股涨幅均超20%

MSCI再扩容，MSCI中国A股指数变化知多少

一文读懂，MSCI是什么

MSCI首度宣布14家中国公司纳入旗下指数

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