证券市场红周刊　

全年市场运行至中场，上半年，指数犹如老黄牛，一会儿抬头看天，一会儿低头看地，犹豫不决、磨磨蹭蹭。指数虽然波动不大，但个股有极少数涨幅较大，也有不少个股“爆雷跳水”，机会很难把握，操作难度较大。在外部环境没有大的变化、国内经济基本面持续向好的情况下，市场难以走出让大多数投资者能够分享发展成果、能够放心投资且盈利的行情，根本原因是市场自身的制度、规则仍存在一些缺陷与不足。在当前的情况下，笔者认为，投资者需要高度关注以下四个方面因素变化对市场的影响，适时调整自己的投资策略。

一是大小非减持对市场的影响。股改时积累的低成本的巨量大小非的不断解禁流通和一次次重启1PO源源不断地制造的新的低成本大小非的不断解禁上市，这种不公平的规则不断给市场埋下风险隐患。虽然监管部门出台了不少政策规范大小非减持，但市场淡忘了一个最基本的问题，一元甚至不到一元成本的大小非减持，任何时候对市场都存在较大压力，股价炒得越高，大小非减持对市场承接的资金要求就越多、对市场的伤害就越大。

二是IPO加速扩容对市场的影响。目前有个时髦的词叫“IPO常态化”，每周发行4只是常态化，每周发行10只甚至10只以上也是常态化，定性不定量，让人费思量！实事求是地讲，在科创板、创业板实行注册制改革以后，在新股发行价格、融资规模的监督把关上，较之核准制时期有明显进步。但仍存在几个不足，主要是还没有真正坚持用公平的市场原则来规范发行定价。除少数新股发行定价趋于基本合理外，多数新股发行弄虚作假、坑蒙拐骗、高价发行问题依然存在，新股发行定价仍然沿用参照所谓二级市场同行业企业平均市盈率，而没有采用根据企业的每股净资产、实际盈利、回报能力结合起来规范发行定价，把解决创新型企业合理融资需求、遏制权力寻租腐败、市场公平正义、市场健康发展有机结合起来。这样下去，不断增加的新的投资标的必然分流部分场内资金，很可能倒逼市场新股发行价不断走低，倒逼市场大部分已上市股票价格不断走低，倒逼诸如“茅”一类过度透支成长性的股票扛不住而估值不断回归。

（本文已刊发于6月19日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。）