美国当地时间5月6日，耶鲁基金会首席投资官大卫·史文森因癌症去世，享年67岁。史文森被誉为“机构投资界的教父”，在机构投资圈地位堪比巴菲特。其管理的耶鲁捐赠基金，35年内管理规模从10亿扩张至312亿美元，被称为“耶鲁模式”，引领机构投资的创新变革潮流。可以说，史文森的投资策略影响和重塑了机构投资者的资金管理逻辑。

《机构投资的创新之路》是史文森的经典之作，被公认是讲解机构投资管理最权威的著作。此书用通俗易懂的语言，全面系统地对机构投资者的投资理念、资产配置、组合管理、业绩评估、风险控制等进行深入研究和探讨，是史文森及其团队管理耶鲁大学捐赠基金的实践总结。

此书从宏观到微观，分析梳理了资产配置中涉及的各个环节，其中有三个主题是作者反复强调的，以帮助机构更加准确地分辨投资行为的对错，争取利益的最大化。

一是投资必须遵循并严格执行严密的分析框架，且细致深入考察特定的投资机会。具体包括：组合经理必须依靠完善的投资决策程序做出正确决定，并坚定信心；受托人要全面把握委托机构面临的资金挑战，并根据机构具体特点来评估这些挑战；维持投资决策中资产配置目标是监督工作的重中之重。

二是代理问题，这影响机构投资目标的顺利实现。基金委托人的目标与代理人行为之间的矛盾导致公司治理层面的问题时有发生，最终使投资决策不能服务于基金长期利益。因此，充分把握代理的广度和深度，将为基金经理构筑第一道防护墙。基金受托人要以怀疑的态度理性评估每一位投资活动参与者，以尽量减少委托人和代理人之间的利益冲突。

三是积极投资管理策略面临的挑战。在建立资产配置的目标后，投资者要面临各种资产类别的管理问题。如果采取积极投资管理策略，其实际投资业绩可能偏离市场整体水平，这对于机构是一个巨大的考验。同时，投资机构在投资过程中如何杜绝官僚主义，史文森也对此给出了建议。

史文森无视外面的高薪诱惑，兢兢业业为耶鲁大学工作，体现了受托人的忠诚勤勉。而他在对外部经理的选择上，也把个人品格放在首位。在他看来，道德水准、投资风格和长期坚持投资风格的能力同等重要。

作为耶鲁大学的资产受托人，史文森及其团队把长期责任看得很重，始终坚持客户利益至上的原则，有力保障了耶鲁大学的利益。此外，他还在书中用大量篇幅论述了受托人如何服务于受益人的需要、投资者在充满机会和陷阱的资本市场中如何克服贪婪等等，发人深省。

史文森在实践中建立了一套完整、严谨且不被市场情绪左右的投资准则，包括投资目的设定、资金进出、投资品种和工具选择、风险控制、基金经理选择等。坚守这样的投资准则，有利于投资者抓住投资本质，获得合理收益。

史文森崇尚逆向思维，鼓励在缺乏流动性的资产中，寻找流动性风险溢价的最大化。他进入耶鲁后，突破传统思维进行资产配置，力争在每一个资产类别中加入创新性投资，这一理念直接推动了风险投资和另类投资在资管行业从小众走向主流。

对于另类投资，书中专门介绍了绝对收益、实物资产和私人股权三大资产类别。绝对收益策略和实物资产投资可以作为分散化手段，私人股权投资具备提高组合收益的潜力。在史文森看来，另类资产类别的投资者若想获得成功，只能采取积极的投资管理方式，并选择一流的投资经理和正确的合伙人。

他山之石，可以攻玉。《机构投资的创新之路》主要是针对的是美国的投资实践，但其投资哲学对指引中国投资人也颇有裨益。最后，用史文森恪守的基本投资理念结束泰小编对此书的分享：追求长期而可持续的投资收益，由资产配置驱动投资收益，采用严格的资产再平衡策略，避免择时。