3个重大要闻

1、2021年5月出口同比增速小幅回落

      2021年6月7日海关总署公布的数据显示，2021年5月我国进出口4823.1亿美元，同比增长37.4%。其中，出口2639.2亿美元，同比增长27.9%，略低于预期的31.9%；进口2183.8亿美元，同比增长51.1%，好于预期的50.9%，贸易顺差455.4亿美元，预期527.8亿美元。（数据来源：海关总署）

      整体上2021年5月份出口增速小幅回落，主要受消费品和防疫物资需求下降影响，但高新技术和机电产业链需求依然向好；进口主要受大宗商品涨价影响，进口数量和金额呈现明显分化。后期来看，疫苗逐步推进和海外经济体消费类产品供需缺口收窄或对国内出口存在小幅拖累，但在全球产业链持续恢复的背景下，出口绝对量仍有一定支撑，但增速在同期基数走高影响下或持续回落。

2、2021年5月PPI同比创2008年以来新高

      2021年6月9日，统计局公布数据显示，5月CPI同比上涨1.3%，预期涨1.6%，前值涨0.9%；PPI同比上涨9%，预期涨8.3%，前值涨6.8%。（数据来源：国家统计局）

2021年5月核心CPI继续上升，略强于季节性，反映经济景气度稳中有升。PPI同比创2008年以来新高，远强于季节性，主要受低基数、国际大宗商品涨价、夏季用煤需求提升的影响，上游原材料价格持续上涨出现向下游传导的迹象。往后看，政策密集调控上游，一方面放松供给端约束，另一方面开始调控地产和基建，地产和基建投资或有所走弱。

3、2021年5月社融同比增速继续走低

      2021年6月10日，央行公布金融数据显示5月新增人民币贷款1.5万亿元，同比多增200亿元，信贷余额增速小幅回落0.1个百分点至12.2%；新增社会融资规模1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，社融存量增速回落0.7个百分点至11%；M2同比增速从4月的8.1%回升0.2个百分点至8.3%。（数据来源：中国人民银行）

      2021年5月社融增速继续走低，主要受企业债、政府债和表外票据拖累，信贷增速仍较为稳定。信贷结构上仍有所优化，企业中长贷略好于季节性，企业短贷压降幅度收窄，非标仍处于压降通道。此外，M1环比走低，M2环比小幅上升，M1-M2增速差回落，或指向短期内基本面节奏偏弱。

2个方向的较大驱动因素

利多：社融增速持续回落

利空：通胀居高位

1个清晰结论

       近期资金价格中枢较前期有所攀升，长端利率整体窄幅波动。从已公布的各类数据来看，基本面呈现出口绝对量偏强，通胀居高位和社融增速持续回落的特点，端午节前人民银行易纲行长表示货币政策依然坚持“稳字当头”，更加注重结构性调整，预计短端利率短期内保持平稳，仍围绕政策利率小幅波动。6月份利率债供给压力或低于5月，但仍需留意季度末资金面季节性收紧。整体来看债市多空交织，后期需持续关注国内经济数据、地方债供给以及广州地区疫情进展情况。

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