市场回顾

上周A股涨跌不一。

上证指数基本持平，深证成指周跌0.47%，创业板指涨0.4%，已连涨5周。

北上资金净买入29.31亿元，连续第9周净买入。

上周对隆基股份、恒瑞医药、中远海控持仓市值增加金额居前，分别增加84.09亿元、35.11亿元、26.52亿元。

对贵州茅台、美的集团、五粮液持仓市值减少金额居前，分别减少81.26亿元、43.49亿元、27.90亿元。

图1：各指数上周涨跌幅（单位：%）

从申万一级行业来看，计算机、综合和汽车表现较好，农林牧渔、食品饮料和家用电器表现相对一般。

图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）

（数据来源：wind，日期截至2021年6月11日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

市场分析

基本面

1、央行发布2021年5月份金融信贷数据。

5月社融增量1.92万亿元，同比少增1.27万亿，收缩幅度略超预期；人民币贷款新增1.5万亿元与去年同期相近。

社融存量增速11.0%，环比下降0.7个点，属2020年10月份触顶以来第7个月处于收敛区间（仅2月小幅反弹）；M2增速8.3%，环比回升0.2%。

点

评

后续随着高基数下降+政府债券发行加速+基建融资需求改善，社融收敛的速度会放缓，广义流动性将逐步趋稳。

2、CPI数据符合预期，PPI涨幅较大。

CPI环比为负0.2%，降幅只比上月收窄0.1个百分点；同比上行1.3%，涨幅比上月扩大0.4个点。

PPI上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。石油系、动力煤、钢铁、有色金属、电气机械是价格上涨的五大集中区域。

点

评

CPI通胀风险较小，上半年在PPI通胀压力偏大背景下，货币供应收敛前值，3月以来社融大幅收缩，从而形成通胀对冲力量。

在通胀压力下，上半年财政支出力度不大，财政后置将对下半年经济形成支撑。

消息面

1. 今年险资举牌节奏明显放缓。业内人士指出，下半年保险资金仍旧会积极配置股票市场，普遍认为股市存在结构性机会，预计全年险资权益类投资增加3000亿元左右。

2. 近期美国房价大幅攀升，一些地区房价屡创新高。分析人士认为，美国本轮房价上涨的主要原因是供不应求，房价飙升带来的住房可负担性下降、贫富分化加剧等负面影响正渐次显现。

3. 货币基金和银行现金管理类产品是目前主流的活期理财产品，分析指出，银行现金管理类产品比货币基金要高要高30-50BP，预计这类产品收益率会下降，但下降不会太快。

4. 阿根廷批准中国康希诺生物新冠疫苗在该国紧急使用，这是继中国国药集团中国生物新冠灭活疫苗之后，第二款获得阿根廷紧急使用审批的中国新冠疫苗。

5. 影响7万亿理财市场重磅新规落地！银保监会、央行加强现金管理类理财产品管理，要求现金管理类产品杠杆水平不得超过120%。现金管理类产品应投资于现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等，不得投资于股票、可转换债券等。

6. 国际原油期货收盘普涨，美油7月合约涨0.7%，报70.78美元/桶，上周累计涨1.67%；布油8月合约涨0.14%，报72.62美元/桶，上周累计涨1.02%。市场预期美国、欧洲和中国的燃料需求将复苏。

7. 国际贵金属期货收盘涨跌互现，COMEX期金跌0.89%，报1879.5美元/盎司，上周累计跌0.66%；COMEX期银涨0.07%，报28.05美元/盎司，上周累计涨0.55%。美元指数重启升势，令金价承压。

8. 香港特区政府刊载《2021年收入（印花税）条例》，经调升新股票交易印花税率将于8月1日生效，将上调售卖或购买香港证券成交单据应缴印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，调整至0.13%。

9. 上交所决定，自6月15日起，新增暂免收取2021年部分上市公司上市费。其中，暂免收取全部新上市公司上市初费至2021年12月31日；暂免收取总股本在4亿股至8亿股（含）之间上市公司2021年上市年费；湖北省上市公司上市费减免执行至2022年12月31日。

10. 受芯片供应短缺影响，5月汽车销量下滑。中汽协数据显示，5月汽车产销分别实现204.0万辆和212.8万辆，同比下降6.8%和3.1%；新能源汽车产销均完成21.7万辆，同比分别增长1.5倍和1.6倍，继续刷新历史纪录。

11. 国内成品油价迎年内第八次上调，个别地区92号汽油进入“7元时代”。6月11日24时起，汽油价格每吨上调175元，柴油价格每吨上调170元，折合92号汽油每升上调0.14元，95号汽油、0号柴油每升均上调0.15元。

12. IEA月报：如果坚持现有政策，2021年“欧佩克+”石油供应总量将增加80万桶/日，2022年还有空间将产量提高140万桶/日；2021年第三季度全球石油需求将减少29万桶至9800万桶/日。

13. 中国进出口银行董事长胡晓炼表示，近年来境外主体参与人民币投融资更加活跃，截至2020年末，境外主体持有人民币股票达3.4万亿元，债券3.3万亿元，同比分别增长62%、47%。

14. 周五在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3914，较上一交易日下跌11个基点。人民币兑美元中间价报6.3856，调升116个基点，上周累计上调216个基点。

15. 十三届全国人大常委会第二十九次会议10日下午表决通过印花税法，自2022年7月1日起施行。1988年8月6日国务院发布的《中华人民共和国印花税暂行条例》将同时废止。

16. 国家卫健委等八部门印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，将于6月到12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。方案指出，任何单位和个人，不具备法定条件，不得开展医疗美容服务，不得违法采购、使用医疗美容类药品和医疗器械，不得发布医疗广告或变相发布广告。

17. 美国两党参议员小组表示，已经就基建计划达成协议，将全额支付，手段不包括增税；该基建计划将在8年内花费1.2万亿美元。

18. 欧洲央行维持主要再融资利率于0%不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率于0.25%不变。

19. 美国5月CPI同比升5%，创2008年8月来新高，预期升4.7%，前值升4.2%；5月核心CPI同比升3.8%，创1992年以来新高。

20. 滴滴出行正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO申请，拟于纽交所挂牌上市，股票代码为“DIDI“。高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。据悉滴滴在非公开市场的估值已达950亿美元。招股书显示，2021年第一季度营收为422亿元人民币。

21. 我国又一新冠灭活疫苗上市使用。由中国医学科学院医学生物学研究所自主研发的科维福新冠病毒灭活疫苗首批上市供应国内紧急使用，其免疫程序与同类疫苗一致，全程接种2剂，每剂间隔2-4周。目前接种年龄为18岁及以上人群。

22. 中国互联网金融协会发布《关于规范医疗美容相关金融产品和金融服务的倡议》，倡议金融机构不与任何不法医疗美容机构开展合作，不向任何不法医疗美容机构客户提供相关金融产品和服务。

23. 国内猪肉价格持续下跌，3-5月猪肉价格环比降幅均超过10%。国家统计局数据显示，5月猪肉价格同比下降23.8%，环比下降11.0%。有关方面预计下半年生猪出栏量有望恢复到正常水平。随着产能持续恢复，生猪和猪肉价格有望继续向合理水平回归。

24. 据21世纪经济报道，随着人民币快速上涨，越来越多海外资本加码人民币债券博取升值收益。5月人民币兑美元汇率快速上涨约1000个基点所带来的汇兑收益，使得海外资本不惜动用3-4倍资金杠杆短期超配人民币债券。

市场展望

海通证券：

中美最新的通胀数据均超预期上升，但A股和美股均不跌反涨，显示股市对通胀开始脱敏，下半年通胀压力下降。

历史上牛市中指数高点略提前于盈利高点，本轮ROE高点预计在21Q4-22Q1，结合年度振幅规律，指数有望创年内新高。

以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配置，守正。

盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性，出奇。

天风证券：

结构上来说，6月公募基金排期情况仍然较弱，发行情况虽有回暖，但不及1-2月的四分之一。

如果人民币不能继续升值带来外资大幅流入预期，那么部分反弹较多的核心资产仍然建议兑现。

下半年来看，遵循年度景气度决定全年超额收益的逻辑，继续推荐军工和半导体。

同时，考虑到下半年PPI维持高位的概率较大，继续推荐周期板块。