煎熬、彷徨、犹豫让基民们焦灼

如何获得更好的投资体验

是基民们始终如一的重点追寻

市场走势是不可控的

那么是否拥有好的投资体验

很大程度上取决于基金经理的能力了

理想中的基金经理

上能预判市场风险

通过各种方式合理规避

尽量降低波动水平；

下能把握市场机会

挖掘优质行业个股长期持有

获取较优的长期回报

总结：始终将投资者的体验放在第一位

银华基金就有这么一位基金经理

始终把持有人体验放在第一位

他就是胡银玉——新锐绩优掌舵人

那么，他是如何做到的呢？

身为清华大学工学博士的胡银玉，拥有7年投研经验，曾任光大证券医药分析师，2015年6月加入银华基金，先后任行业研究员、研究主管和投资经理。值得一提的是，胡银玉参与管理社保基金、基本养老基金和专户等的投资经验，让其逐步形成了长期投资、价值投资的理念，忽略短期波动，以长期稳健收益为目标。

胡银玉认为，在资本市场，投资其实都是概率事件。总的来说，短期高收益的事情，看起来美好，但是一般最终落袋的概率相对较低；对专业投资者来说，更容易把握长期确定性的收益，实现的概率要更高。因此胡银玉管理基金的布局，会倾向忽略单纯的炒题材、追热点，而选择长期更加确定性的机会。

好的投资，选择比努力更重要，这句话的一个重要含义，就是选择长期优质赛道。

经过前期的投研积累，胡银玉重点看好的消费、医药、金融三大赛道，均是国民日常接触较多且非常熟悉的领域，基于行业的刚需属性和需求升级，龙头公司具有一定防御能力，长期成长性也不错。如下表所示，根据Wind数据，自基期2004年12月31日至2021年5月26日，中证消费指数、中证医药指数、中证金融指数的累计涨幅，均大幅跑赢同期的中证800指数、上证指数。

（数据来源：Wind，

统计区间：2004.12.31至2021.5.26）

此外，为了避免某一行业股票大跌时，基金净值受到较大的“拖累”，胡银玉坚持均衡配置的原则，持仓行业较为分散，且行业与行业之间的相关性较低，以应对各种不同的市场环境。以其管理的银华长丰基金为例，根据基金一季报，该基金在今年一季度坚持均衡配置的思路，把消费、医药和金融作为核心持仓，另外在港股科技、周期等领域都保持一定比例的配置。

耳熟能详的投资大咖，无不是逆向投资的高手，胡银玉也不例外。根据银华长丰2020年四季报显示，当时胡银玉就认为，“金融和周期行业，基于对经济逐步企稳复苏的判断，以及企业价值存在被低估的可能”，因此提前布局低估值的金融、周期行业，提前埋伏并精准把握了市场的投资主线。

面对目前市场，胡银玉仍然认为，大金融类资产的优势体现在低估值上。他进一步解释道，过去一段时间，市场对成长性比较看重，而大金融类的行业增速整体较低，可能是表现相对较弱的原因。但是，如果成长的风格趋势演绎到极致，市场的钟摆也许在未来某个时间会向价值风格回归，这些低估值稳健的金融资产有被重新定价的机会。

选股是超额收益的重要来源，在选股上，胡银玉会考察以下这些因素：

一是看行业的情况。胡银玉表示，重点包括行业的景气度和成长空间，“我们会重点关注有发展潜力的行业，尤其是那些景气度3-5年仍然大概率向上的行业”。

二是看企业的核心竞争力。胡银玉认为，选择股票就是选择生意，企业竞争力是这门生意的命脉。无论A股还是海外市场，长期胜出的公司都有自己的核心竞争力，如产品本身的竞争力、销售的竞争力、研发的竞争力等。

三是看管理层。胡银玉强调，尤其是看重管理层的经营水平和诚信度，“我们在选择一家企业的时候，一般会回顾过去的发展历史，分析管理层把握发展机遇的水平，同时也关注公司对待中小股东表现出的诚信度”。

把持有人的体验放在第一位

以长期价值为投资理念的基金经理胡银玉

最终的投资成效如何？

从最直观的投资业绩来看，据根据基金一季报显示，截至2021年3月31日，银华长丰自2020年4月1日成立以来的累计回报为60.60%，同期业绩比较基准的增长率为21.44%，超额收益明显。

与此同时，胡银玉管理的银华长丰基金规模持续增长。自2020年4月1日至2021年3月31日，银华长丰总资产净值由1.30亿元增长至6.64亿元，自成立以来总资产净值翻了五倍多。（数据来源：基金成立及定期报告；截至日期：2021.3.31）

这样的持基体验是不是让人很心动呢？

目前，基金经理胡银玉带来了他的诚意新作——银华长荣混合（011855），该基金正在火热发行中。资料显示，银华长荣股票资产占基金资产的比例为60%-95%，可以兼顾投资A股、港股，将以灵活仓位挖掘两市权益核心资产的长期投资机遇。胡银玉将继续坚持以长期股东的视角、以深度研究为基础、以稳健收益的目标做投资，致力于打造一款新的投资者拿得住的优质权益投资工具。

经历过震荡的基民们深有感触：

良好的持基体验实在太重要

正在发行中的银华长荣混合（011855）

坚持以持有人体验为核心要素

帮助我们择优而行、平稳起步

拟任基金经理胡银玉

愿与投资人共担风雨、共赴荣光！

Hello小伙伴们~

适逢银华基金20周岁之际，小华与您一起回顾过去岁月里那些点滴故事。

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胡银玉：博士学位。2014年8月-2015年5月加入光大证券研究所，任医药行业分析师。2015年6月加入银华基金，历任研究部化工行业研究员、大宗组组长、研究主管、投资管理一部投资经理助理、投资经理，现任投资管理一部基金经理。现管理基金:银华长丰（2020.4.1起）。银华长丰于2020年4月1日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为60.60%。同期业绩比较基准收益率为21.44%。（以上数据来源：基金定期报告，日期截至2021.3.31）

温馨提示：投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示银华长丰及银华长荣选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、上述基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。上述基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。