市场会选择什么方向？

天风联席

宏观：展望6月，多方面因素推动流动性需求明显增加，低超储率（低流动性供给）意味着大概率出现流动性缺口。6月的流动性缺口大概率需要通过央行公开市场净投放来弥合，加大逆回购投放量和MLF超额续作是预期内的主要手段。

策略：今年以来，大部分行业都遵循了景气决定超额收益的逻辑，少部分行业年初以来的股价与景气出现偏离。看好【半导体】、【军工电子和原材料】下半年实现超额收益，关注化学纤维、动物疫苗、面板及组件、光伏、金融IT的估值修复。

固收：到目前为止今年整整5个多月过去了，目前我们还是坚持之前的看法，今年的利率就是一个窄幅区间波动，国债3—3.35，还是建议大家按照安全边际进行操作。因为今年宏观很复杂，是非牛非熊的状态，不能过于乐观，也不用过于悲观。

金工：根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望2021年行业景气度的情况，靠前的行业为新能源以及半导体，均为过去十年中较优的年份；长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源，短期角度，煤炭和石油石化资金流入明显；因此，重点配置电力设备新能源、半导体、周期中上游。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平50%。

银行：严防经营贷违规入房市，看好贷款利率回升。本轮经营贷违规流入房市可能的原因。经营贷有望保持较快增长。继续推荐零售转型起步较快，业绩成长性突出的标的，如招商银行、平安银行；推荐短期业绩表现良好、估值还有提升空间的标的，如江苏银行、张家港行、兴业银行和邮储银行。

非银：近期市场流动性充沛、利率往下、大宗商品价格下行、打击虚拟货币等均在策略角度利好券商股。并且券商存在高估值业务（财富+资管+衍生品）的长期提升逻辑，短期存在业绩或将上行的趋势，另外龙头的各种优势正在明显扩大！推荐中金公司、广发证券、招商证券、国泰君安，建议关注中金公司H、东方财富。

【风险提示】

经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期、海外疫情超预期