风暴中的蓝光发展（600466.SH）突发人事变动。4日晚间，蓝光发布公告称，公司董事长杨铿辞去董事长职务，改选杨武正为新董事长，改选陈磊为公司副董事长。

鉴于公司董事长发生变更，根据董事会专业委员会实施细则相关规定，公司对董事会战略委员会人员进行了调整。调整后的董事会战略委员会人员情况如下：主任委员为杨武正，委员为寇纲、杨铿。

“杨铿卸任蓝光发展董事长后，会继续担任蓝光控股董事局主席，蓝光发展董事。”蓝光方面对第一财经表示。杨武正则将接替其父之职，带领蓝光渡过难关。

1995年出生的杨武正年仅26岁，系杨铿次子，有美国雷塞尔大学金融本科及英国华威大学金融硕士学历，曾任蓝光投资控股集团有限公司董事、董事长助理、四川蓝光发展股份有限公司董事长助理兼投资发展中心副总经理。

2020年5月，年轻的杨武正进入集团核心管理层，被任命为董事，同年12月被任命为公司常务副总裁、首席运营官。今年5月20日，蓝光董事会推选杨武正为第八届董事会副董事长，直至如今以“光速”接替董事长一职。

对于突发的人事变动，蓝光方面表示，目前蓝光步入新阶段，公司在很早之前便做了安排，对年轻一代培养，给年轻人机会。考虑到杨武正过往履历及经验储备，相信其有能力带领公司走出困难并稳步发展。

虽然蓝光将此次变动称为“培养年轻人”，但鉴于其目前的处境，杨铿的紧急退场，或许有更多深层原因。

早前6月1日，蓝光发展称，接到公司实控人杨铿、控股股东蓝光投资控股集团有限公司股权结构调整的通知。据双方协议，蓝光集团拟通过协议转让方式受让杨铿持有的公司股份1.69亿股（占公司股份总数的5.58%）。

股权结构调整后，蓝光集团持有上市公司股份17.69亿股，占蓝光发展股份总数的58.31%，杨铿将持有蓝光发展股份0股。彼时蓝光回应称，此次转让是集团为应对股票质押风险所做的安排，对公司发展没有影响。

但在业内看来，这一股权结构或便于在大股东层面进行股权变更。另一方面，如果杨铿提供了较多融资担保，一旦个人出现信用风险，持有的蓝光发展股份也会受影响。此次紧急离任，也被外界认为或是其摒弃风险、主动切割的方式。

杨铿退居幕后，新上任的杨武正，肩上的担子并不轻松。

近一个月，蓝光因陷入流动性危机，不仅二级市场债券价格波动、被机构下调评级，还被传出信托产品兑付困难等风险。截至发稿，蓝光股价仅报3.39元，总市值102.88亿元，较去年年初高点已然“腰斩”。

近日，上交所对蓝光下发监管函，涉及其2020年业绩增速放缓、存货去化、少数股东权益真实性、经营性现金流为负、杠杆率上升等问题。

数据显示，2020年蓝光营业收入429.57亿元，同比增长9.60%，较2019年增速下降17.57个百分点；归母净利润33.03亿元，同比下降4.53%，前期该增速均在50%以上；房地产开发毛利率21.06%，同比下降5.61个百分点。

同期，蓝光归母所有者权益185.32亿元，同比下降3.54%，少数股东权益278.64亿元，同比增加39.97%。归母净利润33.02亿元，同比下降4.54%；少数股东损益3.74亿元，同比下降46.57%。收购子公司少数股东股权支付款项45.5亿元，同比增长355.51%。

蓝光将去年业绩波动归因为疫情，受影响最重的为华中区域，营收增速为-68%。毛利率下降，则主要因近年来的调控政策，销售价格受限及土地成本升高。“考虑到房住不炒的整体基调及市场环境的不确定性，毛利率持续下降的风险依旧存在。”

针对少数股东权益，蓝光则称目前少数股东损益较小是正常的。因房企业务的特殊性，销售收款时点到收入确认时点存在时间差，2018年至2020年度少数股东投入的项目，绝大部分处于在建阶段，在此期间各项目公司报表均呈现亏损状态。

不过，因蓝光2016~2020年间经营活动和投资活动现金流量净额之和持续为负，分别为-48.12亿元、-19.72亿元、-95.49亿元、-58.19亿元和-109.17亿元，生产经营活动对筹资能力依赖度较高，且杠杆率有上升趋势，监管质疑其经营稳健性和偿债风险。

蓝光表示，2016~2020年集团新增土地储备3936.16万平方米，因取得土地支付现金与项目预售贡献现金流存在时间性差异、且部分项目一次性支付土地款但是进行分期开发，由此造成近几年经营性和投资性的现金流净额之和为负。

在债务偿还上，蓝光称将尽量实现借新还旧，尽可能保留信用债额度规模，同时做好发行规模缺口的自有资金补足准备。间接融资方面，结合项目获取及开发进度，提前对接主流的融资机构，做好项目获取及推进中的融资匹配。

同时，境外债券资讯服务机构消息称，蓝光前一日已汇出资金，用于支付美元债“蓝光发展11”的2475万美元利息。此前，蓝光兑付一笔发行规模6亿元的公司债。不过，面对趋紧的流动性，提振市场和投资人的信心并非易事。

为缓解资金压力，蓝光已转让无锡和骏房地产有限公司53.17%股权给万科。市场消息称，蓝光将与万科就更多资产包达成交易。对杨武正来说，解决到期债务，引入战略投资人并保持公司的可持续运作，将是他肩上的三大重担。