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星源材质拟百亿扩产布局中高端市场一季度满产满销湿法隔膜成新增长点

时间：2021-06-01 08:29:04 | 来源：财经自媒体

来源：长江商报

长江商报记者李顺

国内最大干法隔膜生产企业星源材质（300568.SZ）筹划大幅扩产湿法隔膜。

5月28日，星源材质公布拟100亿元建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜。这一扩产规模数倍于公司目前产能。

星源材质靠干法隔膜起家，目前转向湿法隔膜似乎有意与龙头恩捷股份抢夺市场份额，目前湿法隔膜全球产能第一的恩捷股份产能为33亿平方米（去年底）。

长江商报记者发现，星源材质百亿扩产的信心或来自于绑定宁德时代。星源材质为干法隔膜龙头，但受益于宁德时代大规模采购，去年上半年星源材质湿法隔膜销量已经超过干法隔膜，对宁德时代销售额大幅提升。

今年隔膜价格上涨，公司隔膜满产满销。一季度星源材质营收同比增长238.51%、净利润同比增长296.87%。

百亿扩产锂电池隔膜

5月28日，星源材质公告称，拟在南通经济技术开发区投资建设锂电池隔膜的研发和生产项目，该项目拟投资总额为人民币100亿元，投资建设期限分为三期，建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜。

这或是锂离子电池隔膜的行业最大的单体项目，将去年增发募资50亿元扩产的湿法隔膜龙头恩捷股份远远甩在身后。

公告显示本次投资事项资金来源为公司自有资金或自筹资金，远高于目前公司账面货币资金水平。截至去年底星源材质货币资金4.36亿元，长短期借款4.8亿元、8.75亿元，资产负债率48.62%，流动比率、速动比率0.92、0.66。

长江商报记者梳理统计，从2016年11月上市四年多来，星源材质就在不断募资扩产，其中募资达到24.15亿元（包括尚未使用完的募集资金），隔膜年产能合计约24亿平米隔膜。

其中，2016年IPO星源材质募资6.04亿元（扣费后），主要用于年产7920万平米成品隔膜、年产3.6亿平方米湿法隔膜及涂覆隔膜，分别投1.26亿元、2.57亿元；2018年发行可转债募资4.73亿元，全部用于年产3.6亿平方米湿法隔膜；2019年8月增发募资8.59亿元全部用于超级涂覆工厂，包括年产干法隔膜4亿平方米、涂覆隔膜10亿平方米（今年2月建成）；今年1月发行可转债募资10亿元，其中3亿元用于上述超级涂覆工厂，4亿元用于年产2亿平方米湿法隔膜。后两次募投项目尚未完成。

值得注意的是，截至去年底，加上自筹资金星源材质已耗资约39亿元，而上述项目投资金额达73.24亿元，公司还需要持续投资才能达到可使用状态。此时，星源材质推出100亿元扩产湿法隔膜和涂覆隔膜，资金需求过于庞大。

并且，以去年情况为例，去年星源材质销售量7亿平方米隔膜，生产量为7.4亿平方米隔膜，未完工隔膜的产能达46亿平方米（包括今年2月建成的涂覆隔膜10亿平方米），或存在产能消化问题。

湿法隔膜销量大幅增长

随着国内外新能源汽车市场的快速发展，锂电池市场需求扩张迅速，此次扩产，星源材质称，能更好地满足锂离子电池隔膜的中高端市场对公司产品的需求。

星源材质生产的锂离子电池隔膜产品广泛应用于新能源汽车、储能电站、电动自行车、电动工具、航天航空、医疗及数码类电子产品等领域。并且公司干法隔膜产能居国内第一。

今年年初，蔚来发布固态电池，市场上出现固态电池技术可能影响未来锂电池技术变革的担忧，恩捷股份一度大跌超20%。虽然理性来看量产固态电池仍需时日，但恩捷股份、星源材质竞争大规模扩产，也引起市场对产能过剩及价格下跌的忧虑。

事实上，早在2013年开始的新能源汽车热潮隔膜扩产后，2017年起国内锂电池隔膜产品价格就持续走低。

数据显示，2017年星源材质干法隔膜、湿法隔膜、涂覆隔膜销售价格分别为2.79元/平方米、3.75元/平方米、5.48元/平方米，2020年前三季度，其干法隔膜、湿法隔膜和涂覆隔膜销售价格分别为1.06元/平方米、1.2元/平方米和1.54元/平方米，均大幅下滑。去年第四季度隔膜价格才开始回升。

而今年的募资预案中，星源材质对未来隔膜价格相当乐观。公司称，项目达产后，公司干法隔膜、湿法隔膜、水性涂覆、油性涂覆产品的预计含税单价为1.5元/平方米、2元/平方米、1.35元/平方米、2.71元/平方米，较去年价格大幅提升。

目前来看，我国隔膜企业较多，低端产能过剩已成既定事实。而中高端动力类锂离子电池对隔膜的产品品质要求极高，整体隔膜市场中高端产能依旧供给不足。

所以星源材质发力方向是高端，坚信高端隔膜价格将走高。而星源材质的信心或来在于两大核心客户。

星源材质干法隔膜是比亚迪刀片电池的主要供货商，进入宁德时代供应链之后，从去年上半年开始，公司湿法隔膜销量已经超过干法隔膜，对宁德时代销售额大幅提升。