不是我不明白，这世界变化快

如果说去年市场的走势是“一根阳线改变信仰”，那么“牛年”的市场多少有些“乱花渐欲迷人眼”的意味。进入2021年，大盘蓝筹加速回调，“抱团瓦解”的风声不胫而走，中小盘股从幕后走向台前；到了一季度末，伴随原材料价格的持续上涨，顺周期题材再度“揭竿而起”，而海外疫情的反复使得医药板块触底反弹。进入5月之后，周期股、消费股、金融股、科技股轮番表现，行业轮动明显加快。

板块风格切换快，市场震荡也仍在延续。年后的30个交易日里（2月18日-3月31日），上证指数、创业板指数分别下跌5.83%和19.20%，而此后（4月1日-5月28日）两只核心指数则分别录得了4.62%和17.18%的涨幅，尤其是5月10日以来，上证指数和创业板指涨势如虹，表现可谓天壤之别（数据来源：Wind，截至2021/5/28）。

（数据来源：Wind，时间区间为2021/1/4-2021/5/28）

股市投资难度加大，债市机会正在显现。尽管今年以来国内债市收益率波动较大，春节前、后两个阶段呈现先上行、后回落企稳的态势，但按历史规律，自2020年5月启动的本轮债市调整，在时间和幅度上都较为充分，未来债券类资产的配置窗口期逐渐显现，配置的安全边际已经较高。

好钢用在刀刃上，震荡市还看“固收+”

当前的市场环境下，通过投资单一资产赚取收益的难度越来越大，而通过资产组合的方式，分散化投资或许是更为可取的应对策略。在组合投资的产品阵营中，有一类“左右逢源”的产品显得格外耀眼，它就是“固收+”基金。

大多数投资者对于固收类资产可能比较陌生，日常较少接触的国债、央票、信用债等都属于其中之一，而“固收+”一方面依靠固收类资产建立足够的安全垫，降低波动的同时积累收益，另一方面，在整体组合风险可控的情况下，适当配置股票、转债等权益类资产，力求实现风险与收益的动态平衡，充分发挥不同资产在组合中的威力。

（“固收+”产品如何诠释攻守有方，进退有道）

那么，“固收+”基金为何以固收类资产来筑底？下面的一组数据或许可以给你答案。自2002年以来，债券很好地体现了收益平稳、波动小的特点，以中证全债指数为例，该指数年化收益为4.22%，年化波动率仅2.23%；同期上证指数及沪深300的年化收益率分别为5.35%和8.93%，但年化波动率则显著高于中证全债指数，分别达到了23.99%和25.68%（数据来源：Wind，时间区间为2002/12/31-2021/3/31）。可见，使用债券等固收类资产打底，在获得一定可观收益的同时，还能够较好地平滑组合波动，为后续力争超额收益奠定基础。

“固收+”通常指二级债基、偏债混合型基金，而从中长期来看，这两类基金也将“行稳致远”演绎得淋漓尽致，与主流宽基指数相比，不仅波动更低，整体回报甚至超越了大盘。凭借合理的大类资产配置策略，“固收+”基金得以取得波动小于股票、收益大于纯债和货币基金的表现，展现出极高的投资性价比。

（数据来源：Wind，时间区间为2011/1/1-2021/3/31；目前市场上暂无“固收+”基金指数，统计结果仅供参考，“固收+”基金以Wind投资类型（二级分类）下的偏债混合型基金、二级债基为主，以二者的基金指数收益率大致表示“固收+”基金的整体表现）

长城“固收+”家族喜添丁，悦享回报6月8日发行

号外！继长城基金“固收+”产品线“长城优选”系列之后，长城基金重磅打造的又一“固收+”力作——长城悦享回报（A类：011897，C类：011898）即将闪耀登场。作为长城基金“固收+”家族的新成员，该基金拟由长城基金固定收益部管理，与多元资产投资部管理的“长城优选”系列在产品类型、管理部门、投资策略、管理理念上均有不同，更便于不同风险偏好的投资者进行投资配置。

长城悦享回报（A类：011897，C类：011898）以高评级的信用债为主，并且重点关注优质城投债、地产债等，从而为底层资产积累更高的收益；

在市场风险偏好上升的情况下，适时把握权益类资产的投资机会，一方面聚焦于A股业绩持续增长、具备竞争优势、估值合理的个股；另一方面布局港股稀缺标的，抓住新经济的增长契机；

该基金严格执行股债投资的比例限制，投资于股票等权益类资产的比例不超过基金资产的20%，其中股票资产不超过50%的部分可配置港股；

左侧布局，右侧交易。在寻找增厚收益的投资机会的过程中，灵活调整仓位、有效控制回撤，依托预设的止盈止损机制寻求理想的风险收益比。

长城悦享回报（A类：011897，C类：011898）由长城基金固收团队倾力打造，将于6月8日隆重首发。

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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