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宏观每日一图 |美国房地产总市值与名义GDP之比

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利润改善，结构分化

上游涨价是否已经对中下游利润形成了挤压？纵向比较来看，今年前4个月与去年全年相比，上游采掘和原材料工业营收和利润占比大幅改善，采掘行业营收和利润占比分别提升了0.2和2.9个百分点，原材料工业营收和利润占比分别提升了1.6和6.9个百分点；与此对应，中游装备制造和下游消费品制造营收和利润占比下滑最为显著，中游装备制造业营收和利润分别下降了1.2和5.7个百分点，消费品制造业营收和利润占比则分别下降了0.5和2个百分点。

风险提示：宏观经济变化超预期，外部环境变化超预期，政策去杠杆力度强于预期

本摘要选自报告：《利润改善，结构分化》2021年5月27日

报告作者：郭磊 S0260516070002；王丹 S0260521040001

BCI指标进一步温和放缓

销售和利润前瞻指标均有所回落，其中销售指标仍在78以上的高位，显著高于去年底；利润回落幅度要更大一些，应反映的是成本上升的挤压。企业招工前瞻指数继续上行，我们理解要素市场的供给修复亦慢于需求，在农村外出务工劳动力增速前期连续四个季度负增长的背景下，就业市场仍存在总体供给修复的趋势中。十四五期间新兴产业投资规模较大也会导致就业存在结构性缺口。但投资前瞻指数较4月高位有所回落，可能与原材料价格上行背景下利润空间的变窄有关，需进一步关注后续 PPI 触顶后投资前瞻指数的趋势。

风险提示：宏观经济变化超预期，外部环境变化超预期。

本摘要选自报告：《BCI指标进一步温和放缓》2021年5月27日

报告作者：郭磊 S0260516070002

宏观每日一图

美国房地产总市值与名义GDP之比

广发宏观郭磊团队

资深分析师：张静静 S0260518040001

风险提示：美国疫情超预期；美国财政政策与货币政策超预期；美国居民加杠杆行为超预期。