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文 " 王恩浩

编 | 全 卓

因为一条被执行人信息，华谊兄弟（300027.SZ）被推上热搜：执行标的超3亿元，被执行人包括华谊兄弟（天津）投资有限公司、王忠磊、王忠军。5月17日，深交所就年报再次对其下发问询函。

外忧内患中，近三年华谊兄弟亏损已超60亿元，债务高达68亿元，远超账面资金，实际控制人被限制消费。为偿还债务，华谊实控人两兄弟不仅质押了99.37%的股权，甚至亏损“卖子”，应接不暇。

世事有时就是这般无常。2015年至今，华谊兄弟总市值已蒸发近800亿，曾被期待冲刺千亿市值的华谊兄弟如今不足百亿，陷入漩涡重重。

连年巨亏

年报显示，2020年华谊兄弟实现营收15亿元，同比减少33.14%。

事实上，这已是第三年亏损。2018年-2020年，华谊兄弟分别实现营业收入38.14亿元、22.44亿元、15亿元，同比下降3.34％、41.18％、33.14％；净利润-11.69亿元、-39.78亿元、-10.48亿元，合计亏损61.95亿元。

2021年春节，华谊兄弟出品的《温暖的抱抱》和《侍神令》票房分别为8.64亿元和2.74亿元，较春节档78.22亿元的全国票房占比较低；联合出品的《你好，李焕英》虽然累计实现了54.14亿元的票房，但华谊分到的营收区间仅约人民币860万元至1031万元。

影视娱乐作为华谊兄弟主要板块，表现并不乐观。2015-2019年，华谊兄弟的影视娱乐营收分别为28.32亿元、25.61亿元、33.74亿元、36.57亿元和20.87亿元，占总营收比均超70%。2020年，华谊兄弟影视娱乐营收13.09亿元，同比减少38.87%，但占总营收比重高达87%。

减值！偿债！

截至今年一季度末，华谊兄弟负债合计68.57亿元，资产总计106.3亿元，资产负债率高达64.51%，账面资金8.52亿元，短期债务16.85亿元，约为账面资金两倍，现有资金无法覆盖短债，偿债压力山大。

2019年，华谊处置3家子公司，其中，卖掉为数不多的盈利子公司GDC公司亏损1.35亿元，处置浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司部分股权亏损0.69亿元。4月12日，华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司从河南建业华谊兄弟文化旅游产业有限公司股东中退出，其持有的10%股份由建业住宅集团接盘。

早年和冯小刚的对赌争议仍在持续。年报显示，当年耗资10.5亿元收购冯小刚的公司—浙江东阳美拉传媒有限公司仅实现净利润 552.38 万元，低于业绩承诺的1.749亿元，需冯小刚赔付业绩补偿款约1.68亿元。而在2018年受到范冰冰阴阳合同案影响，东阳美拉也未完成业绩承诺，赔款6700万元，冯小刚五年内需赔付华谊兄弟共计2.35亿元。

值得注意的是，尽管两年度未达业绩承诺，冯小刚仍赚得8.15亿元，而2.35亿元的赔款收入对华谊兄弟来说仍不足以偿还债务。

与此同时，此前频频高溢价收购形成的商誉也在不断减值。截至2015年底，华谊兄弟因高溢价收购形成商誉35.7亿元，但标的公司业绩频频爽约，截至2020年末，华谊兄弟商誉为4.09亿元，五年商誉减损88.54%。2020年度又因东阳拉美新增计提商誉减值1.86亿元。上市公司报表“苦不堪言”。

2020年华谊曾发布一份定增预案，以2.78元/股价格非公开发行8.24亿股，计划募资不超过22.90亿元，发行对象为阿里影业、腾讯计算机等9家公司，募集资金扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还贷款。但该预案发布一年以来经过三次修订和三次深交所上市中心的审核，最终在今年5月，华谊兄弟宣告提出定增终止审核的申请，募资暂搁。

王忠军2019年曾表示，为缓解彼时华谊兄弟的资金紧张，一直在卖收藏的画来解决流动性问题。但目前看来，并不乐观。

高比例质押公司股权

4月27日，华谊影城（苏州）有限公司收到限制消费令，限制消费人员为该公司及其法定代表人王忠军。上述限制消费令关联案件为谢国良与华谊影城(苏州)有限公司，苏州工业园区鲁代古建筑有限公司等相关建设工程分包合同纠纷。

消息公布后，华谊兄弟解释称：“相关公司不存在有能力但拒不履行的情形，是由双方信息沟通不充分不及时而产生的误解。目前问题已消除，相关消费限制令解除中。”但消费限制令是否已解除，《今日财富》求证华谊兄弟并未得到回复。

在最新的被执行人信息之前，《今日财富》发现，王忠军和王忠磊已高比例质押了公司股权。据4月13日披露的最新质押公告显示，实际控制人王忠军、王忠磊累计质押股份数量占期所持股份比例达99.37%。

2020年一季度，华谊兄弟盈利2.35亿元，本次盈利是公司自2018年第四季度起以来实现的首次盈利，但扣除非经常性损益后仍亏损7089.1万元。5月17日，深交所对该公司下发年报问询函，要求华谊兄弟说明公司持续经营能力是否存在重大不确定性及判断依据。对此，华谊兄弟5月24日称将延期回复。

据此前规定，创业板股票若连续三年亏损便暂停上市，不过新退市标准颁布后，取消暂停上市和恢复上市，明确连续两年净利亏损且营收低于1亿元即终止上市，受益于新政，华谊兄弟勉强暂时躲过一劫。但如何脱身，解铃或还须系铃人。