来源：长江商报

继周一现涨停潮后，5月25日“牛市旗手”旗手券商持续走强，中信建投、哈投股份、湘财证券等券商多股涨停。东方财富大涨7.44%。

券商认为，当前证券行业经营风险和监管风险或已得到较为充分的释放，估值继续修复为大概率事件。

外部不确定性下降

东兴证券指出，上周末易会满主席在中证协会员大会上的讲话再次肯定证券行业经营模式改革取得的积极进展，证券公司在金融体系中的重要性不断增强。从监管角度也提出分类监管、差异化监管和扶优限劣的标准，鼓励风控及公司治理能力强的公司创新发展。此外，易主席还着重强调证券公司未来在资产定价领域的核心地位，预计拥有较强投行及研究实力的头部券商未来将持续受益于注册制及其配套制度改革及创新红利，发展空间打开。

综上，东兴证券认为，当前证券行业经营风险和监管风险或已得到较为充分的释放，估值继续修复为大概率事件。

国泰君安最新观点表示，我们此前一直积极推荐券商，核心原因是外部不确定性下降，将使得盈利增速较快但具备一定不确定性的券商板块更受偏好。从券商基本面来看，无论是2020年还是2021年1季度业绩增速均在30%左右，自身信用风险也在不断下降，但股价持续低迷，这与市场对不确定性较高的股票偏好程度较低有关。

国泰君安认为，券商股持续下跌的原因不在行业基本面而在市场对不确定性的偏好程度。随着各类经济数据的披露，市场对于货币、政策等分歧正在显著收敛，外部不确定性的下降利好券商板块估值的修复。

业绩与估值已出现明显背离

天风证券也认为，券商股业绩与估值已出现明显背离，业绩自2018年底已明显提升，但估值并未明显提升，这与国家对资本市场新定位的变化不符。当前券商板块估值水平调整回落至1.67倍。统计范围内的42家上市券商中，31家上市券商的PB估值在历史25%分位数以下。

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