腾讯一季报超预期，净利暴增六成至478亿

来源：时间财经

原创 陈世爱

5月20日，腾讯控股有限公司（简称“腾讯”）发布了2021年第一季度业绩报告。报告期内，公司实现营收1353.03亿元，同比增长25%；净利润为478亿元，同比增长65%。

对此，大和发布报告，重申“买入”评级，并调低腾讯目标价由870港元降至850港元；摩根大通重申对腾讯“增持”评级，下调对其目标价由800港元降至750港元；野村也重申对腾讯“买入”评级，下调目标价由780港元降至731港元。

截至5月21日收盘，腾讯最新股价588.5港元，总市值5.65万亿港元。

根据财报，一季度微信及WeChat合并MAU达12.42亿，同比增长3.3%，环比增长1.4%；QQ移动终端账户6.06亿，同比减少12.6%，环比增长1.9%，以微信为核心的腾讯生态用户继续保持稳健增长。

腾讯营收来源主要包括增值服务、网络广告、金融科技及企业服务以及其他四部分。

今年一季度，腾讯增长的动力主要来自金融科技及企业服务，实现营收390亿元，同比增长47%。

财报称，金融科技服务收入增长部分反映2020年第一季的居家令影响，以及移动支付使用的长期趋势。随着消费增长及数字经济扩张，移动支付在中国日益普及，腾讯的商业支付金额也得以受惠。人们在春节期间减少出行而增加消费，线下支付交易（尤其在零售及餐饮服务）录得环比增长。

企业服务收入同比增速较上季度提升，主要由于项目部署恢复、企业软件及在线视频客户的需求增长，以及自2020年第四季合并易车的企业服务收入所推动。

研究机构IDC 4月22日发布的《中国公有云服务市场（2020第四季度）跟踪》报告显示，阿里云以40.6%占据中国市场份额第一位，华为与腾讯并列第二，均为11%。

腾讯此前2020年年报称，受新用户增长、疫情导致的订单项目交付延迟、部分一次性非经常项目损益等因素影响，云服务收入受到短暂影响。据光大证券一份研报显示，腾讯云2020年三季度出现同比收入增速下滑的情况，之后在四季度实现大幅增长，同比增速超过60%。

腾讯表示，凭借公司在安全、通信及CRM解决方案的优势，在一季度扩大了PaaS及SaaS业务的规模。中信证券研报认为，腾讯云依托规模效应以及腾讯自身生态的加持，其长周期竞争优势已逐步显现，并预期腾讯云2021年营收将达372亿元。

成本方面，腾讯的金融科技及企业服务业务，20210年第一季的收入成本同比增长38%至264亿元，增长主要来自支付服务的银行手续费及云服务项目部署成本。

该部分业务毛利率32%，相较之前大幅改善。部分研报判断，主要源自支付业务非必要补贴的退坡，以及云服务项目部署成本有所下降。

增值服务目前仍是腾讯营收结构中的大头，一季度收入为724亿元，同比增长16%，环比增长8%，占收入比例约为54%。

一季报称，腾讯的收费增值服务账户数同比增长14%至2.26亿。其中腾讯视频会员达1.25亿，同比增长12%；音乐服务用户达6100万，同比增长43%。

腾讯视频会员增长主要受惠于若干IP改编为动画及真人剧集的作品，例如《斗罗大陆》。此外，腾讯自制综艺节目也广受欢迎，包括《创造营2021》及《吐槽大会第五季》。可对比的是，今年一季度，爱奇艺付费会员数为1.18亿，同比增长21.85%。

在腾讯财报发布前两天，腾讯音乐也发布了超预期的2021年第一季财报，当季总营收同比增长24.0%至78.2亿元；净利润为9.26亿元，同比增长4%。

腾讯增值服务收入增长16%，但营业成本增长了27%，导致毛利率下降3.94%，主要原因是直播服务及视频会员服务的内容成本，以及手机游戏的渠道成本增加。

从今年4月起，腾讯视频、爱奇艺对会员费进行了一次全面提价，二季度或能抵消一部分成本上升。

2021年第一季度，腾讯网络游戏业务营收436亿元，同比增长17%，环比增长5%，该增长是在疫情对游戏的带动以及并表Supercell导致去年同期高基数的情况下实现的。手游和端游营收分别为415亿元、119亿元。

对比来看，据网易发布的2021年第一季度财报，在线游戏服务净收入为150亿元，同比增长10.8%。

腾讯在竞技类游戏领域仍保持绝对优势，《王者荣耀》、《和平精英》表现持续强劲，稳居国内畅销游戏Top2。

根据Sensor Tower数据，2021年1-3月《王者荣耀》、《和平精英》国内iOS端月流水分别达1.82美元、1.46美元、1.74亿美元和1.09美元、1.16美元、1.00亿美元。

产品储备上，重要产品《DNF手游》和《英雄联盟手游》等待上线。同时腾讯5月16日晚以线上形式举办了2021年度游戏发布会，共涉及61款新产品或大更新计划。

2021年第一季度，腾讯整体网络广告收入218亿元，同比增长23%，环比下降11%。可对比的是，微博2021年第一季度财报显示，公司广告和营销营业收入3.9亿美元，同比增长42%。今年一季度，百度核心业务营业收入同比增长34%。

腾讯广告收入中，社交广告收入185亿元，同比增长27%，环比下降9%，由于公司响应广告主对微信朋友圈广告及公司的移动广告联盟的需求增长，而提供更多广告库存所推动。

另外，媒体广告收入为33亿元，同比增长7%，环比下降23%，主要由于音乐流媒体应用的广告收入增长。

腾讯的投资情况备受业内关注，今年一季度，腾讯实现净利润478亿元，其中投资收益147亿元。

投资的上市公司权益市值由去年末的1.20万亿元，进一步提高到了一季度末的1.36万亿元。

在一季报的业绩回顾与展望中，腾讯表示，未来将加大投资力度，三大核心方向是企业服务、游戏和短视频内容。

对此，麦格理提醒，腾讯强调2021年为投资年，故自去年第四季起，公司员工数目明显增长，对成本增长不意外，但将影响盈利展望。同时部份关联公司市占率下降，或影响其第二季的经营溢利与盈利表现。