在市场行情波动时，私募产品的净值也受到影响，触及预警线、清盘线、止损线等情形并不少见，关键是触及后该如何做，这才是“设线”的目的。

未按规定履行职责

近日，北京证监局发布了一则行政监管措施决定书。经查，北京博达富通基金管理有限公司（下称“博达富通基金”）存在未执行基金合同止损条款的行为。

而该行为违反了相关规定，即私募基金管理人管理、运用私募基金财产，应当恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务。因而，北京证监局决定对其采取责令改正的行政监管措施。

“你公司应恪尽职守履行基金管理人职责，切实维护投资者合法权益。”北京证监局称，博达富通基金应在30日内提交书面整改报告，该局将择机对博达富通基金的整改落实情况组织检查验收。

那么，具体未执行怎样的止损条款？造成的影响如何？对此，《国际金融报》记者多次拨打了博达富通基金官网所留客服热线，均未接通。

根据中基协官网信息，博达富通基金成立于2015年6月，同年11月登记为私募证券投资基金管理人，其管理规模区间为0-5亿元，该机构信息的最后更新时间为今年4月26日。

止损条款的AB面

止损条款，常见的包括设置预警线、止损线、清盘线等，这在一定程度上保护了投资者的权益。

业内人士告诉《国际金融报》记者，清盘线一般设置在0.7-0.8元。触及清盘线后，一般有三种做法：第一种是按照产品合同，执行产品清算程序；第二种是召开投资者大会，获得大部分投资者同意，进一步降低清盘线或者延长清算时间；第三种是私募机构自己追加投资充当产品安全垫，使产品免遭清算。

而若未按照基金合同约定及时止损，则可能出现损失超出预期的情况。

例如，去年底，北京证监局发布的一则行政处罚决定书中提到，北京富牛投资基金管理有限公司（下称“北京富牛”）旗下某基金的基金合同约定，基金的平仓线为0.7元，基金净值跌至平仓线时基金管理人应当平仓，除非基金管理人与投资人书面同意不平仓。

然而在2017至2019年近两年的时间里，该基金净值绝大部分时间低于平仓线。北京富牛在未取得投资人书面同意的情况下，始终未依合同约定平仓止损，继续运作基金。截至2019年10月25日，该基金单位净值为0.141元，资产净值从200万元降至28.2万余元，亏损严重。

但同时，设置止损条款也在一定程度上束缚住了管理人的手脚。

“我们公司的产品都没有设置预警线、清盘线等，这样会比较灵活。”某私募机构总经理告诉《国际金融报》记者，靠业绩吃饭的私募，要追求高收益，那必然伴随着高风险。在亏损的情况下，若是投资人看好未来市场，也看好管理人的能力，愿意坚守下去，那么清盘线的设置反而是一种束缚。