来源：光大证券研究
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【电新/环保】通胀预期提升环保配置，硅料、逆变器环节维持景气——碳中和行业周报20210516
报告摘要
光伏
(1)上游硅料价格持续上涨，单晶复投料长单主流成交价格在162-170元/kg区间，170元/kg成交量增多，今年硅料供需紧张，价格整体维持高位的趋势已定，阶段性或形成更高价格。（2）硅片：5月10日，中环上调硅片价格0.33~0.6元/片；5月14日，隆基上调硅片价格0.49-0.53元/片，部分新硅片产能释放，缺料导致产出有所减少。（3）制造环节供需失衡形成硅料价格继续上调，硅片环节跟随的态势，电池及组件压低产能利用率保证较低盈利水平生产。（4）大唐5GW、华电7GW招标接受最高组件价格为1.73-1.74元/W，运营商让利确实推动装机量的保障，但如果涨价趋势延续，当组件价格达到1.85元/W左右，全球的运营商或减缓项目进度。（5）二季度依然是重要窗口期，需持续观察运营商招标情况以及各环节是否开始渐入均衡，价格不出现极端情况的前提下，今年全球光伏装机环比逐季转好。中长期看，我们坚定看好光伏行业。
电动车及锂电
（1）4月份海内外新能源车持续景气：欧洲七国注册量为12.6万辆，同比+437%，环比-32%；美国注册量为4.7万辆，同比+376%，环比+10%；国内销量20.6万辆，同比+180.3%，环比-8.7%。（2）据路透社报道，亿纬锂能与特斯拉谈判进入其供应链。（3）锂电材料价格整体高位持稳，石墨化瓶颈持续。中长期看，我们坚定看好智能电动车行业。
风电
下游风电整机招标价格持续下调以及上游钢价持续上涨引发市场对于2、3季度制造商盈利的担忧，投资运营商下调收益率预期与资源约束预期改善有助于修复市场对于装机量的预期差。短中期看，国家对于上游原材料价格持续上涨已表达了密切关注且也将采取一定措施限制价格进一步上涨，我们认为，风电股价有望企稳，如果盈利压力解除，股价也会修复。
氢能及燃料电池
碳中和情景下氢能在我国终端能源消费中占比或将达20%左右，氢能产业链受资源约束与进口依赖程度很低，所以有望成为碳中和重要的解决方案之一。氢能上海车展中现代氢能源Nexo亮相、博世展出燃料电池汽车关键零部件。政策支持、降本提速、规模放量，燃料电池产业发展拐点在即，短中期，国内城市群申报评比排名结果即将公布，关注配套实力领先的燃料电池系统商和设备商。
电力设备及工控
在碳中和背景下，电网、节能、变频等相关领域将会获得更大的发展空间；在工业自动化领域国产替代的背景下，持续关注国内智能制造领域的投资机会；工业侧、居民消费侧数字化持续进行，电力及能源供给侧的数字化转型也将迎来历史性机遇。
环保：二季度我们依然重点推荐环保板块，短期业绩增长有保障，且估值相对较低，从市场配置角度出发，尤其在通胀预期、市场波动且无主线的情况下，其公用属性可以作为配置策略之一。农历新年后，环保板块上涨也主要在于市场风格切换，并借势碳中和主题，我们前期以多篇报告形式做了择时推荐。
从新出台的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》政策看，垃圾焚烧发电装机量规划并未显著提升，更多强调垃圾分类、再生资源等提质要求，行业逐步回归公用事业属性。
风险提示：新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险；环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。
发布日期：2021-05-17
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