周末叶飞“爆料门”，在业内引发轩然大波。

21世纪经济报道记者采访的多位业内人士表示，叶飞提及的此类“市值管理”，实质是“坐庄”，其实是一个普遍现象，这是A股市场长久以来的黑色利益链。

“在我所从业的7年中，遇见过非常多此类上市企业和很多机构找我们沟通的案例。”玄甲金融CEO林佳义表示。

“非常多ST企业之前都进行了多轮次此类操作。”林佳义说。

据林佳义介绍，通常一些小市值且有质押，有减持需求的企业，有较大比例会选择与市场一些资金进行此类“市值管理”的业务，利用资金优势影响股价，以此达到各种目的。

“这在内地和全球都是较为常态的现象，在中国证券市场目前发展阶段，更加多。”林佳义坦言。

林佳义介绍，这类“市值管理”的操作方式，主要是通过资金量优势影响股价达到收割散户。通常都是约定锁仓，然后通过增量资金拉抬达到相应股价完成相应减持或质押操作。

最终，“即使有部分成功收割了散户的，但最后也因为其他事情破产了。”林佳义说，这是由于，一旦被ST，大概率就是财务无底洞。

有业内人士向记者介绍，这类“市值管理”操作，一般有契约协议，会按次序退出。在完成上市公司股东需求后，接盘机构再退出。也可以多准备几次所谓的利好消息，来吸引散户推高股价，使接盘机构完成退出。

但这种操作下，参与接盘拉抬股价的机构，最后往往没有好结局。

“参与机构极少部分获得高收益，大部分最后都出问题，亏损概率很高。即便早期高收益，最后还是亏没了。”有私募人士表示。

原因是，“模式过于短期，而且是负和博弈，企业基本面盈利无法支撑，是无源之水。”上述人士说。

对此类“市值管理”，林佳义表示，“据我们对近200年证券历史的研究，几乎所有开展此类业务的人最后都破产了，包括在美股1970年代及以前也有无数案例，AH股过去十多年此类案例比较普遍。”

“如果私募或外面合作资金，没办法高位退出，甚至亏了，那么利益问题就大了。”一位私募人士说。

而叶飞就碰上了这种情况。

根据叶飞表述，接盘方接1000万，可以拿65万好处费，叶飞收5万介绍费。

叶飞爆料的中源家居，一季报显示，民生证券新进55.23万股，按3月31日的26.26元的收盘价计算，大约1450万元。

业内人士表示，这类接盘资金来源多样。有用别人资金的，如某些私募，或者拉公募合作，也有融资的，不一而足。

“都是想短赚一把为主。”一位私募人士表示。

按叶飞说法，这次是在下家接盘后，上市公司或盘方没有按约定拉抬股价，并且股价暴跌，给接盘机构造成损失，并且没有按约定支付相关的保证金。

这次叶飞爆黑幕，很有点“鱼死网破”的味道。有业内人士分析，叶飞应该是破产了，财务问题无法解决，才采用此类自曝方式，而以前此类“坐庄”现象不少，但很少有人爆出来。

叶飞爆料的公司包括中源家居、昊志机电、东方时尚、今创集团、众应互联、维信诺、华钰矿业、祥鑫科技，隆基机械、法兰泰克、城地香江等10多家上市公司。

另外有4家券商券入，包括申万宏源、恒泰资管、民生证券和天风证券。

这些叶飞“爆料门”涉及的基本都是小市值公司，5月17日（周一），上述11只个股全部暴跌，甚至过半跌停。而整个券商板块也成为当天的领跌板块。

上述叶飞爆料的各家公司不少出面否认有“市值管理”现象。

而对于参与“市值管理”的接盘机构，一位私募人士说，“大部分机构不会参与这种操作，主要是没渠道参与，毕竟都是私底下撮合，效率低。而且亏损率高，专业干这个的机构，多干几单也就破产了。”

监管更严格透明的公募，现在甚至为了自证清白，有的开始一刀切地禁止投资小盘股。

在叶飞爆料后，周末就有传闻，说某公募要求投资标的的市值大于200亿，20日平均日成交额5亿以上。

“叶飞事件最近闹的沸沸扬扬，我们认为，首先该事件长期利好A股，监管必定严查，斩断坐庄和机构利益输送的黑链条，提倡价值投资才是投资正道。其次，该事件会导致A股进一步‘港美股’化，这些做庄股都是总市值小、成交量小的小盘股，公募为了自证清白，可能一刀切地禁止投资小盘股。”私募排排网基金经理胡泊说。

A股的分化可能有加强的趋势。“机构抱团大盘股的现象会加强，小盘股会缺乏机构参与，流动性进一步下降，建议普通投资者规避。”胡泊说。

“不排除接下来会出现小盘股杀跌现象，但泥沙中也有真金，错杀的优质小盘股因为流动性折价，有更高的投资价值，但这是小概率，需要火眼金睛来辨别。”胡泊说。

华辉创富投资总经理袁华明也表示，这类“市场管理”主要在一些中小市值，基本上是50亿市值以下的品种中存在。一般在市场上行、流动性宽松、投资者情绪好的时候出现频次会多一些，但整体来看这类“市场管理”发生频次相较于早前下降比较明显，但隐秘性和复杂性有所提升。随着法规逐步完善、监管趋于严格、投资者风险意识提升，特别是注册制稳步推进后，中小市值品种的炒作空间压缩，这类“市值管理”的操作会呈现空间越来越小，难度越来越大的格局。

林佳义认为，投资应该坚持正心正念，通过自下而上的基本面研究并投资高性价比企业，为投资者带来持续的复利增长，而不是通过资金优势博弈收割散户。

对于投资人，林佳义建议，一定要选择基本面过硬，且估值合理的企业而进行配置。

（作者：庞华玮）