玻尿酸乏力，净利润连降，昊海生科这样押注

来源：富凯财经

富凯摘要

2019年净利润同比下降10． 56%，2020年同比下降37． 95%，今年一季度已回到正轨。

作者|孜斋

排版|十一

与华熙生物、爱美客并称“医美三剑客”的昊海生物，5月17日在回复上交所问询函时表示，毛利较高的玻尿酸产品营收减少致整体毛利率下滑，上市一年多投资7家公司，6家连年亏损，但仍持续看好科创板。

这份回函公布后，昊海生科股价非但没有下跌，5月17日股价上涨9.78%，报收于152.05元。

一季度业绩大反弹

昊海生科2019年10月在科创板上市，是从事医疗器械和药品研发、生产和销售的科技创新型企业。昊海生科主要布局在眼科，是国内第一大眼科粘弹剂厂商、国际知名人工晶状体及视光材料厂商，业务占比超过40%。

上市首年，昊海生科增收不增利，净利润同比下滑10.56%。2020年，昊海生科营业收入13.32亿元，同比下滑16.95%；净利润2.3亿元，同比下降37.95%。其中，眼科产品收入同比下降20.65%，骨科产品收入同比下降7.73%，防粘连及止血产品收入同比下降9.14%，且相关产品毛利率均有下滑。

昊海生科2020年整体毛利率为74.91%，较2019 年的77.28%下降2.37个百分点，主要是由于毛利率较高的玻尿酸产品营业收入占比下降较大所致。医疗美容与创面护理产品2020年的营业收入约2.42亿元，同比下滑了19.45%，营收占比约18%。

作为“医美三剑客”之一，昊海生科的体量还很小。2020年昊海生科纯玻尿酸产品的收入仅有1.46亿元，同期爱美客、华熙生物相关产品收入分别为7.01亿元、4.35亿元。

从已披露数据来看，医疗美容与创面护理产品的毛利率也在逐年下降，2018年毛利率高达91.02%，2019年下降至90.38%，2020年降到87.78%。而同时期爱美客的毛利率从89.34%增值92.17%，华熙生物的毛利率徘徊在80%左右。

另一个值得关注的指标是销售费用，昊海生科2020年的销售费用占营业收入的比例高达41.71%，爱美客和华熙生物的销售费用占营收的比重分别是10.37%和27.65%。

从市场表现来看，今年以来，截至5月17日，昊海生科股价上涨68.6%，爱美客上涨73.3%，华熙生物上涨58.8%。

经历了2020年营收和利润双双下滑，今年一季度，昊海生科业绩大幅反弹，实现营业收入3.82亿元，同比增幅达149.05%；实现净利润9699.27万元，同比增长45.65%。

近两亿元押注科创板

昊海生科公司上市后，围绕生物医药领域，围绕已有的眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血四大业务板块，进行了一系列对外投资。2020年年报显示，昊海生科下属控股、参股公司众多。

上交所对此给昊海生科发去监管函，要求昊海生科披露上市后对外投资标的公司的名称、主营业务、公司持股比例、最近三年营业收入和净利润。

据披露，昊海生科自2019年10月上市以来，共对外投资了7家公司，累计投资额19043.89万元。其中，6家公司处于亏损状态，仅有一家盈利。

富凯财经整理数据来源：昊海生科公告

2019 年10月，昊海生科出资300万美元（折合人民币2，121.75 万元）认购医美国际集团25万股美国存托凭证（ADR），占股1%。医美国际系鹏爱医疗美容医院的境外控股公司，主要从事医疗美容服务业务。

据披露，医美国际2018年-2020年营收小幅增长，分别为7.61亿元、8.69亿元和9.02亿元，净利润却剧烈变动，分别为-2.52亿元、1.38亿元和-2.47亿元。

2019 年11 月，昊海生科向美国Recros Medica支付800万美元首期投资款（折合人民币5602.40万元）认购其A 轮优先股，占已发行优先股的21.07%、总股本的14.15%。该公司连续三年亏损，2020年亏损584.88万美元。

2020年3 月，昊海生科760万元增资互联网问诊平台，上海伦胜信息科技，占股19.00%。伦胜科技营收海停留在300万元以下，连续三年亏损，2020年亏损额扩大至473.88万元。

同一时间，昊海生科还分别以为500万元和960万元投资了上海软馨科技和萨美细胞科技，二者近年来也是连续亏损，2020年净利润分别是-622.86万元和-879.84万元。

2020年4月，昊海生科以7400万元对价取得杭州爱晶伦科技55%的股权。该公司是昊海科技投资对多的一家公司，取得股权后，昊海生科对该公司进行了彻底的渠道商整合，未见营收，却消耗高额费用。2020年末，爱晶伦科技为-103.65万元，亏损1090.43万元。

2020年12 月，昊海生科又作为基石投资人，以港币0.40元/股的价格购买了瑞丽 医美国际控股公司（2135.HK，“瑞丽医美”）在香港联交所IPO 发行的股票5000万股（折合人民币1699.74 万元），占股2.43%。

这是昊海生科上市以来，投资的唯一一家目前盈利的公司，不过，瑞丽医美营收和净利润净三年来呈现下滑态势，净利润从2018年的1841.80万元下滑至2020年的491.1万元。

在上述投资中，仅伦胜科技一家因为受到疫情等因素的影响未能达到投资预期。尽管被投资企业绝大多数亏损，昊海生科却仍表示出对未来企业乐观的预期，认为上述投资主要投向科创领域，有利于公司业务发展目标的实现。

按照昊海科技的说法，投资主要是为了扩充和完善产品线，考虑到生物医药行业产品研发及市场培育周期较长的特点，公司进行对外投资时，并未有明确的取得投资收益时间的预期。