五谷君 五谷财经

2020年，由于疫情的影响，业绩抗“疫”能力更强的白酒上市公司成为了资本的“避风港”，而进入2021年，白酒上市公司的业绩仍在“节节攀升”，但资本的热情却在减退，以至于部分白酒上市公司的估值都被低估了。

以今世缘为例，在公开了2021年第一季度业绩报告之后，虽然收入、利润保持高双位数增长势头，但股价却没有应声上涨，反而在跌跌不休中。

数据显示，2021年第一季度，今世缘实现营业收入接近23.96亿元，与去年同期17.7亿元相比，增长35%左右；归属于上市公司股东的净利润约为8.05亿元，相较于2020年第一季度5.8亿元，增幅在39%以内。

“构建新发展格局必须依靠创新驱动，全面发展实体经济，推进产业基础高级化、产业链现代化，提高经济质量效益和核心竞争力。”今世缘董事长周素明说，今世缘牢牢把握酒缘大业发展方向，把发展的基点放到创新上来，认真分析消费升级新形势，准确把握行业分化新趋势，深刻理解自身发展新态势，推进品牌、产品、技术、营销、管理等全方位创新，“今世缘2020年主要经济指标在2015年基础上翻了一番多，净利润在白酒上市公司中位于第七位；今年一季度实现了开局之年的开门红。”

据悉，2019年第一季度，今世缘的营业收入接近19.54亿元，归属于上市公司股东的净利润在6.42亿元左右。

《五谷财经》粗略计算一下，与2019年第一季度相比，今世缘2021年第一季度营业收入同比增长23%左右，归属于上市公司股东的净利润同比增幅在25%左右。

也就是说，2021年第一季度，今世缘的收入、利润不仅超出机构此前预期，而且显著超过了疫情之前的水平。

国信证券在研报中认为，2021年在宴席等消费场景恢复和次高端扩容的背景下，国缘有望继续驱动今世缘的业绩稳增长。

除此之外，2021年第一季度，今世缘经营活动产生的现金流量净额转正，接近5.33亿元，同比增幅在325%左右，而2019年第一季度和2020年第一季度，今世缘经营活动产生的现金流量净额都为负数。

可见今世缘不仅具备更强的抗“疫”能力，而且复苏节奏更快、现金流充沛，纵观整个A股，今世缘都称得上是优质标的。

然而，截至5月10日收盘，今世缘的股价即将跌破50元/股关口，市盈率（动）已经不到20了，股民不禁发问，难道白酒股票已被资本抛弃了吗？！

《五谷财经》梳理发现，截至5月10日，水井坊、山西汾酒、舍得酒业和酒鬼酒的市盈率（动）各在29、40、39和58左右。换言之，与其他白酒上市公司相比，今世缘的市盈率（动）明显偏低了。

“即使是在2020年，今世缘的收入、利润也实现了增长，而2021年一季度，今世缘的业绩增速还在扩大中，所以说今世缘是一家优质标的，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，今世缘的估值确实偏低，既有大环境的影响，也与白酒股票2021年春节之后不受资本追捧有着一定关系，但只要业绩持续稳健增长，估值迟早会起来的，无非是时间早晚而已。

虽然2021年第一季度业绩公布之后，今世缘的股价在不断下探，但各大券商却纷纷力挺今世缘，甚至喊出了74.4元/股的目标价。

“省内市场方面，洋河股份旗下梦之蓝M6+与M3水晶版逐步在恢复，今世缘采取价格带错位竞争，且省内此价格带仍在扩容，竞合式发展。”天风证券在研报中指出，今世缘的省外突破战仍需稳步进行，全面规划，重点突破，周边辐射，梯次开发的策略开发省外市场，上海，浙江，安徽，河南和山东是首先要做好的重点板块，“国缘及省外市场的稳步发展有利于今世缘迈向新的台阶。”

2021年，是今世缘全面开启“发展高质量，酒缘新跨越”的起步之年。根据市场形势、公司战略目标及2020年经营绩效情况，今世缘2021年营收目标59亿元，争取66亿元；净利润目标18亿元，争取19亿元。国盛证券在研报中认为，今世缘2021年全年目标有望顺利达成。

信达证券则在研报中表示，2021年一季度开门红为今世缘“十四五”规划推进起到提振作用，产品结构提升与省内深耕、省外扩张均见成效。