A股回购之王的宝座，已被美的集团稳稳的坐上了。

看着跌跌不休的股价，家电行业老大哥美的集团又坐不住了。5月10日早间，美的集团发布公告称，公司拟以25亿元-50亿元回购股份。这一次，美的集团不再是单打独斗，其控股股东美的控股，也宣布在未来12个月内以不低于8亿元增持公司股份。

一个月之前，美的集团刚完成了新一轮回购，耗资高达86.64亿元。美的集团的这轮回购动作堪称“神速”，仅仅用了27个交易日，平均每天花费3.2亿元。但是，依旧没能挽救美的集团的股价。数据显示，牛年以来至上周五（5月7日），美的集团股价累计下跌29.9%，市值蒸发超2200亿元。

面对新一轮的回购计划，5月10日，美的集团终于止跌，公司股价高开高走，盘中一度大涨逾5%，截至收盘上涨3.89%，报78元/股，最新市值为5497亿元。

数据显示，自2019年以来，美的集团已累计回购198.76亿元股份，稳坐A股回购之王的宝座；紧随其后的是中国建筑，累计回购了115.37亿元股份；排名第三的是美的集团的老对手格力电器，累计回购了104亿元股份。

不过，近期铜、铝等大宗商品价格的飙涨，给家电行业带来不小的压力。家电产品的主要原材料为铜材、钢材、铝材和塑料等。5月10日，全球铜价大涨，LME铜和国际铜期货价格再创历史新高，分别涨逾2%和逾4%；沪铜期货刷新十五年来高位，日涨近5%。此外，沪铝期货升破2万元/吨，续刷逾13年来新高，日涨逾3.5%。国内铁矿石期货、螺纹钢期货均涨停，刷新历史新高。

市值蒸发超2200亿元，美的集团拟不超50亿元回购

5月10日早间，美的集团发布公告称，公司拟以25亿元-50亿元回购股份，回购价格不超过100元/股，回购的股份将注销减少公司的注册资本。

此外，美的集团的控股股东美的控股在未来12个月内，拟以不低于8亿元增持公司股份。

受上述消息刺激，今日早盘公司股价高开高走，盘中一度涨超5%，截至收盘上涨3.89%，报78元/股，最新市值为5497亿元。

对于此次回购股份的原因，美的集团解释为：基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，在综合考虑公司近期股票二级市场表现，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等的基础上，为使股价与公司价值匹配，维护公司市场形象，增强投资者信心，公司决定拟以自有资金回购公司股份。

简单来说，就是美的集团对自己的发展前景很有信心，觉得公司的股价被市场低估了，要用实（真）际（金）行（白）动（银）来护盘，让股价和公司的价值相匹配。

一个月之前，美的集团刚完成了新一轮回购，耗资高达86.64亿元。美的集团的这轮回购动作堪称“神速”，2月24日披露回购预案，2月25日就开始实施回购，4月2日就宣布完成了回购，前后仅仅用了27个交易日，平均每天花费3.2亿元。

然而，即使是如此频繁的重金砸入，依然没能拯救美的集团的股价。在斥资回购的这27个交易日中，美的集团股价一路下行，区间累计跌幅达8.32%。在完成此轮回购后，美的集团的股价又进一步下跌了10%。数据显示，牛年以来至上周五（5月7日），美的集团股价累计下跌29.9%，市值蒸发超2200亿元。

向来重视市值管理以及股东回报的美的集团，看到股价跌跌不休，肯定不会坐视不管，于是火速推出了新一轮的回购计划。

上市至今累计派现580亿，累计回购近200亿元股份

2020年，在疫情爆发与原材料涨价在背景下，国内家电行业整体呈现负增长态势。据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心发布的数据，2020年家电行业国内市场零售规模为7297亿元，同比下降9.2%。

与行业下行趋势不同，家电龙头美的集团的业绩逆势增长。年报显示，2020年，美的集团实现营业总收入2857.1亿元，同比增长2.27%，实现归母净利润272.23亿元，同比增长12.44%。公司拟向全体股东每10股派发现金16元。

2021年一季度，美的集团业绩延续高增长态势，当季实现营业收入825亿元，同比增长42.22%，实现归母净利润64.69亿元，同比增长34.45%。

在A股市场，美的集团出手大方是出了名了。自2013年整体上市以来，考虑2020年利润分配预案，公司累计派现金额将接近580亿元。而目前A股4200多家上市公司中，市值超过580亿元的企业仅有230余家。

在稳定分红派现的同时，公司持续推出实施了一系列股份回购的方案，继2018年完成40亿元的股份回购之后，自2019年起公司已连续三年推出回购计划，持续用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，维护公司市值稳定与全体股东利益。

数据显示，2019年以来，美的集团已累计回购198.76亿元股份，稳坐A股回购之王的宝座；紧随其后的是中国建筑，累计回购了115.37亿元股份；排名第三的是美的集团的老对手格力电器，累计回购了104亿元股份。排名第四的伊利股份，已累计回购68.3亿元股份；第五名为中国平安，累计回购59.94亿元股份。

铜、铝等大宗商品价格飙涨，家电行业或承压

虽然美的集团业绩增长相对稳健，但全球通胀预期升温的背景下，包括铜、铝、塑料、冷轧卷等家电常用的大宗商品价格不断上涨，正给各大家电企业带来越来越大的压力。

根据年报，美的集团2020年暖通空调的毛利率为24.16%，比上年减少7.59个百分点；消费电器的毛利率为30.54%，比上年减少0.95个百分点；机器人及自动化系统的毛利率19.88%，比上年减少0.92个百分点。

当前，全球大宗商品价格有加速上涨之势。5月10日，全球铜价持续大涨，LME铜和国际铜期货价格再创历史新高，分别涨逾2%和逾4%；沪铜期货刷新十五年来高位，日涨近5%。此外，沪铝期货升破20000元/吨，续刷逾13年来新高，日涨逾3.5%。国内铁矿石期货涨停，日涨10%，现报1326元/吨，处于历史高位。螺纹钢期货也封住涨停，日涨5.99%，报6012元/吨，处于历史高位。

在年报中，美的集团也提示了生产要素价格波动风险。公司称，消费电器及核心部件产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，且家电制造属于劳动密集型行业，若原材料价格出现较大增长，或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力、水、电、土地等生产要素成本出现较大波动，而精益生产与效率提升带来的成本下降及终端产品的整体销售价格不能够完全消化成本波动影响，将会对公司的经营业绩产生一定影响。

如何应对原材料上涨压力？今年4月份，美的集团在互动平台上回应称，原材料上涨是全行业面对的问题。美的持续在研发的投入使得美的可通过持续提升产品结构来平滑风险。公司在过去几年持续推动的工业互联网和数字化建设，在生产经营效率端的提升也会缓解相关成本上行压力。

机构：美的或通过推新提价的方式，降低成本上行压力

从券商研究机构的观点来看，依然看好美的集团的后市表现。

华鑫证券研究员姚嘉杰表示，公司产品成本84%以上为原材料，2020年年末原材料价格上涨，叠加全球疫情蔓延的趋势，公司毛利率承压。长期来看，公司或将不断通过推新提价的方式，降低成本上行的压力，毛利率依然有望恢复至疫前水平。

中信建投分析师罗乾生此前发文称，回顾2010以来的两轮原材料价格上涨的周期，美的集团依托龙头优势积极应对，较好地化解了营业成本高企的压力。2010年原材料价格上涨期间，美的毛利率从22.58降至18.16%，但公司通过高效压缩费用2.96pct，叠加非经常性损益后净利率反升1.02pct；2017年新一轮原材料价格上涨期间，美的通过调价予以应对，毛费差仅略降0.18%，盈利能力保持稳定。

罗乾生认为，此轮原材料价格上涨对公司影响同样可控。历经两年价格战后，空调格局再度出清，行业提价较为顺畅。去年四季度美的空调内销均价上升明显，内销整体均价同比提升17%。另一方面，公司费用压缩空间充足，2020Q1-Q3费用率同比下降2.92pct，伴随竞争格局向好以及低费用率外销占比的提升，公司费用率预计仍可维持下降趋势，为公司盈利腾挪空间。

安信证券分析师张立聪、李奕臻指出，多元化业务布局、快速响应市场变化的机制，是美的集团保持抗压力的优势，也将是未来公司能够持续超越市场表现的基础。预计公司2021年~2022年EPS为4.25/4.81元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为106.25元，对应2021年25倍的动态市盈率。