财联社（上海，研究员 周辰）讯，节后，市场呈现出冰火两重天的景象，“顺周期”持续火爆，行情的热度成功比肩去年11月以及2月的板块中级别行情。然而，素有“牛市旗手”之称的券商板块，表现却惨不忍睹，连收3根阴线，续创去年7月以来的新低。个股方面，更是每天都有一只个股跌停！这不禁让人感叹，券商到底怎么了？

日均一跌停券商板块缘何跌跌不休？

熬过了一季报的业绩窗口披露期，券商板块的春天依然没有到来。

节后开盘首个交易日，券商板块便遭遇闷头一棍，“投行一哥”中金公司破位跌停，此后更是持续下跌，短短3个交易日，其累计跌幅便达到18.79%，市值蒸发约400亿。

在此之后，去年11月券商股的龙头国盛金控（维权）也无奈步了中金公司的后尘。上周五早盘，其在平开后开启了跌停之旅，半小时之内便封死了跌停。但这并不是券商板块恐慌的终点，今日轮到了中大市值的券商股兴业证券，对于券商个股轮番跌停，市场猜测之声颇多。财联社就此采访了兴业证券，公司方面表示：公司经营一切正常，一季度业绩增长良好，股价异动属于市场行为，未有应披露未披露的信息。

拉长周期看，券商板块自今年1月11日见顶以来，截至目前，4个月累计跌幅已达17.72%。个股更是血流成河，其中湘财证券、中银证券、中金公司位居跌幅榜前三，分别下跌46.99%、45.425以及41.61%。

数据显示，券商板块在这76个交易日内，共有4股跌幅超过40%，有11只个股区间跌幅超过30%，更是有多达31只个股跌幅超过20%，这占到了整个板块49只成分股的三分之二。这也让券商成为了今年最熊板块之一。

对此，有市场人士认为，券商股的逻辑已经发生了根本性的改变，原先的牛市期待慢慢落空。整个过程是一个逐渐变冷的过程，这个过程中市场情绪在逐渐消散。券商股在历史上每一轮大的指数行情中，都扮演着推波助澜的角色，只要成交量起来，券商板块就会表现的非常凶猛。最近券商板块每天都有一些个股出现资金出逃的迹象，从本质上来讲，市场更多的是对未来展望，当里面固守的资金看不到希望，自然也会在某一个节点清仓走人。

信用周期下行 交易活跃度降低成为主因

从券商的主要收入来源看，交易佣金、自营盘投资收益、投行业务收入，这些业务都跟宏观信用环境以及市场交易环境息息相关，所以券商是典型的周期性行业。

大致来看，宏观信用环境影响券商的大周期。根据历史统计规律，在货币宽松、流动性充裕的时候，券商业务会更好做，业绩会大幅提升，这时候券商板块一般会出现震荡上行的趋势。反之，在流动性收紧的周期下，券商板块一般则会出现震荡下行的趋势。

同时，作为典型的市场情绪板块，市场的交易活跃度也影响着券商板块每一轮的小周期。通常在两市成交额放大、两融余额上行、市场上涨的时候，券商板块也会有所表现。而在市场活跃度低迷的时候，券商板块也会一蹶不振。

有业内人士分析认为，自去年7月以来，随着国内经济的复苏，宽松政策开始持续收紧，这就是券商板块一路跌跌不休的根本原因。同时节后市场大幅下挫、市场活跃度再次陷入低迷，牛市的预期逐渐破灭，这些都进一步加剧了券商板块的调整。