财报行情过后，投资者应该关注哪些投资主线？丨行业风口

2020年年报和2021年一季报披露顺利收官，A股上市公司去年业绩虽然经历了波动，但整体保持稳健。一季报收入和利润增速则继续改善。

财报显示，疫情冲击下，A股上市公司2020年业绩难得正增长。A股公司合计营收51.76万亿元，同比增长2.79%，实现归母净利润3.99万亿元，同比增长4.56%。2021年一季报在去年低基数下实现高增长，全部A股上市公司净利润大增53%。

分行业看，2020年医疗器械、食品加工、计算机通讯设备、化工、通用机械等行业上市公司业绩抢眼。从2021年一季报业绩表现来看，业绩实现大幅增长的公司主要集中在受益经济复苏的中上游顺周期板块，包括有色和机械设备行业，新能源汽车产销放量，驱动盈利高速增长的电器设备行业，基本面向好的军工业，以及疫情期间产品需求大幅增长的医疗医药业。

那么，财报行情过后，下一阶段投资者应该关注哪些投资主线呢？

疫苗板块可能会有更多机会

汇丰晋信投资经理骆莹表示，医药板块过去两年不管是业绩表现还是股价表现都非常亮眼。财报显示，2020年医药板块整体的收入增长大概是6%，利润增长是30%，2021年一季度整个板块收入增长是30%，利润增长大概是在80%左右。

从细分的行业来看，医疗器械板块表现最为亮眼，因为它是直接受益于抗疫物资的出口，其中包括了手套、口罩、呼吸机、检测试剂等等。

财报显示，2020年该板块整体收入增长是60%，利润增长是150%，2021年一季度收入是翻倍的增长，利润增长是250%以上。

至于疫情对于医疗器械板块的影响是不是一次性的？骆莹认为不是一次性的，核心原因就在于借助这次新冠疫情很多优秀医疗器械的企业进入了全球的供应链体系，这会加速推进中国医疗器械的全球化步伐。

骆莹表示，经历了过去三年的医药板块大牛市之后，今年如果往后看的话，医药依然有非常好的结构性机会。如果从二季度甚至到下半年维度来看，在医药子板块里面疫苗板块可能会有更多机会。

至于如何选择投资标的，骆莹表示，第一是好的赛道，第二是通过研发做出好的产品。第三，好的销售。她表示，在基于好渠道、好产品基础上通过好的销售把产品卖出去，市占率做到最好，做到最大，这些都是选择优秀公司的重要的标准。

纺织服装行业逐步复苏

今年纺织服装行业同比增速同样非常亮眼，多数细分龙头盈利规模甚至恢复到2019年的体量。同时，上游制造也在一季度呈现出订单非常猛增的态势。那么，这样的状态还会继续延续吗？

对此，国金证券研究所副所长李婕表示，服装行业它的特点是疫情期受到的影响比较大，但是疫情之后它反弹的力度也比较大。尤其是到了今年一季度，整个行业出现了同比非常靓丽的增长。如果把消费品其他行业和服装做对比，就会发现服装产业表现确实是比较优秀的。

从上市公司的角度来看的话，从去年二季度之后，因为行业逐步复苏，所以越来越多的上市公司也出现了正增长的情况，尤其是到了2021年的一季度，有大量的公司同比2019年还要更好。这部分公司主要是一些运动服饰、童装等高景气的龙头公司、研制需求释放受益的家纺的龙头公司，以及其他一些细分品类表现比较优秀的一些龙头公司。

不过，李婕提醒，还有大量不错的公司在这个阶段没有完全修复，所以这部分公司在之后的季度应该会逐步完成修复的过程。

国产化妆品迎来发展机遇

中国化妆品市场规模快速上升，2019年达到了692亿美元，位列全球第二，同比增长13.8%，增速也是远超其他国家。最新财报显示2020年行业整体表现稳健，2021年一季度也是呈现了加速复苏的趋势。

李婕表示，2021年一季度相比2019年同期的情况，可以发现化妆品行业相比2019年的复合增长仍然达到超10%的水平，这个数据比很多消费品要好得多，背后的原因就是它的景气程度是足够高的。

至于说化妆品的景气程度是不是能够延续？ 李婕的回答是肯定的。主要是由于中国的化妆品行业的驱动力未来会来自于中国低线城市的消费升级，从中国化妆品竞争格局来看，它是分层的。像国际品牌主要占据了一二线市场，而大量的国产品牌是布局在低线城市的，所以这种低线城市的消费升级恰恰为国产品牌留出了一个很好的发展机遇。

此外，李婕表示，下一阶段主要关注两个方向，一、之前景气程度比较高的行业，判断之后景气程度可以延续的，比如说像酒类，像医美化妆品等等。二、就是疫情过后修复的板块，比如之前受疫情影响比较大，但是目前基本面得到了明显修复和改善的一些行业，包括纺织服装、餐饮等等。

可转债市场仍存上行空间

随着监管是越来越严格，今年可转债市场明显降温。对此永赢固定收益基金经理曾琬云认为，可转债无论是它的扩容还是监管政策的不断完善，对于这个品种而言都是非常有利的，对于投资者而言也是能够挖掘到更多的机会。

从监管规则来看，以2020年可转债管理办法为例，信息披露、投资者适当性管理以及交易风险的监测，这些监管政策的出台是为了去限制双高转债的炒作行为，有利于去保护中小投资者。

从可转债市场的扩容来看，可转债市场扩容是从2017年开始迅速扩容。到去年2020年发行规模已经接近了3000亿，存量可转债包括公募可交债的，可交易的规模达到了6000多亿的水平。也就是说，在这几年时间内可转债规模是呈现出了非常大的发展。

曾琬云表示，整体而言，不管是扩容还是监管，对于转债来讲都是非常好的事情。同时，她表示，转债是一个非常适合等风来的品种，如果在相对比较低的价格去参与转债的话，它的债底会给带来一定的支撑，也就是说，向下行的风险是非常有限的，投资者不需要去忍受20%-30%的波动。

曾琬云认为，可转债板块里跟随权益市场呈现出了非常大的分化行情，有一部分可转债呈现出比较低估的水平，可能在历史1/4分位数的位置，在这个位置精挑细选一些个股是不错的投资机会。

不过，曾琬云提醒，个人投资者在配置转债的时候，一定要注重转债的绝对价格，注重安全边际。