5月1日在巴菲特股东大会即将召开之际，明达资产董事长刘明达参与了 #如何评价巴菲特# #巴菲特股东大会#微博连麦活动。

他讲到自己在十年前就参加了巴菲特股东大会，并有幸去到巴菲特办公室拜访巴老。他说到从巴菲特那里学到的最优秀的品质就是坚持价值投资，敢于追问价值在哪里。

同时他还说巴菲特最成功的地方在于始终坚持投资长期可持续的现金流，所以投资亚马逊和苹果就一点不奇怪了。他的全部观点如下。

巴老宝刀不老，90岁高龄仍重仓比亚迪新兴科技股

我特别幸运，整整10年以前，我不仅参加了巴菲特股东大会，也有幸去巴菲特办公室拜访了巴老。一转眼10年了，巴老依然宝刀不老，去年他持仓1000亿美元的苹果，赚了80%。实际上他在90岁的高龄，依然重仓比亚迪这样的新兴科技股，而且这已经进入他的十大持仓。

所以我感受特别深，巴老到了90岁，依然价值观没有改，而且这么成功。你想苹果占了他整个持仓的40%。他敢于重仓，重仓世界第一大科技股，这都是众多投资者值得学习的，也是值得追问的，就是价值到底在哪里？我们很多人都用苹果手机，可是我们并不清楚它的价值有多少。

十年以前我第一次去巴老办公室拜访他，当时特别问了他的助手，问巴老到底用不用电脑。他助手跟我说，他不仅用电脑，还会自己回复邮件。

其实我就在思考，为什么说巴老不看股票行情？其实巴老也是个普通人，如果他像我们普通投资者每天盯着屏幕的话，他也很容易受到情绪干扰。

所以这是一个很好的分享，就是说你要去规避这些波动，就真的不要去看到它。所以我在过去觉得很困难，也不关心市场的波动，我过去五年基本上也不太看电脑，这是我最大的收获。说一个有趣的事情，为了加深印象，我当时从他餐厅也带走了一瓶我认为很珍贵的樱桃可乐。

巴老他不仅办公室陈设得非常简单，而且他的餐厅也非常简单，就生活是十分简单的。那么你只有生活方式简单，你才有可能坚持朴实的价值理念。

互联网巨头现金流开始稳定，符合巴老投资标准，重仓也不奇怪

我更感兴趣的是巴老和芒格反复谈到的亚马逊的投资。其实我猜也许他已经投了，只是没有投很多。因为毕竟鉴于年龄，巴菲特和芒格始终专注于他们的能力半径。一个人年龄很大了，精力就有限。

所以他其实已经把管理的业务分给三个下属。网友很关心巴菲特未来投什么？我觉得他会重仓投亚马逊，也可能重仓投腾讯，我觉得他需要增加的覆盖中国的分量会越来越重。这是我认为股东会可能特别热门的话题。

我十分认可巴老重仓的苹果。就这点展开来看，巴菲特最成功的地方就在于他始终坚持投资长期可持续的现金流。所以我们不能用一两个季度，甚至也不能用一年的财报来看公司的价格是不是贵了。

像苹果就是因为有不可替代的壁垒，有长期可持续的稳定现金流，我想肯定已经进入巴菲特的视野。那么像腾讯这样的公司我觉得应该也很快了，因为它不仅仅有社交功能，它的游戏的属性也具有普适性。所以我认为中国这样的平台公司未来有可能成为全世界最大的公司。

未来是娱乐化时代，腾讯、阿里巴巴市值五年后翻番都不奇怪

我定义的未来是个娱乐化的时代。那么像苹果就不仅仅是个工具，也是个娱乐化产品。像腾讯，不仅是互联网消费平台公司，也是娱乐化公司。我觉得腾讯的游戏是最好的娱乐方式之一，包括腾讯音乐也在逐渐走向全球。

另外针对它们的估值，虽然人们现在担心利率上升的影响，但我觉得中国最快四季度利率就会往下走，美国明年年初利率也会往下。而目前这些公司的估值，从五年十年维度看，还是便宜的。

而且未来寡头时代只会加强不会改变，这些龙头公司的壁垒是在增厚的，我觉得没什么担心的，现在只是短期扰动。如果一定用十年可持续现金流的想法来评估，那一年业绩只占1/10，不那么重要。中国经济变化这么快，怎么能通过今年就判断出十年后的发展呢。

所以要看的是在飞速发展的经济体中企业是如何穿越时间迷雾的。至少从过去五年回顾来看，不管行业景气度好还是差，龙头公司的市场份额和盈利总体还是在持续上升的。这个趋势在过去五年是很清晰的，未来五年大体也还会这样。所以我的观点是这些龙头，放在五年甚至三年周期里，回报期望都会比较好。

那么接着讲，为什么我认为巴菲特可能会重仓亚马逊或腾讯，这和他的价值观有关系。过去他担心亚马逊没有现金流，不去投。现在亚马逊的现金流非常好。

另外有人担心估值贵，但我们不再可能找到现金流特别好，估值还只有10倍或者更便宜的公司了。另外我说一个数据，全球发行的负利率债券规模已经超过16万亿。沃伦巴菲特又是管保险的，资金久期是十年到二十年。所以很多债券相关的钱我觉得未来会投沃伦的股票，或者买他的保险产品。

所以从估值的角度来看，网友们不要担心现在的估值。芒格也反复提到，如果利率无限低的话，好公司估值100倍也是合适的。

关于芒格投资阿里巴巴，我一点也不意外。我想澄清关于估值的问题。富国银行看起来估值也很便宜，但沃伦大幅减持了。银行是个高杠杆行业，如果它的经营策略不够保守，那就非常危险，银行经营不好也会破产。

所以从这个角度来说，如果沃伦会重仓投亚马逊或者投资阿里巴巴，一点就不奇怪。我想中国电商的深度、广度和效率，是远远胜过美国的。所以中国互联网龙头公司市值提升的空间，在未来5年来看，增长一倍可能都是保守估计。

中美货币政策有控制，未来通胀压力不大，龙头公司如果有调整，就是很好的投资机会

新冠病毒在全球得到了有效遏制，中国央行也已经采取有效措施来控制货币的流动，所以我认为中国的通胀压力是不大的。同时美国也不存在大的通胀压力。

投资者关心的焦点是怎么投。当经济全面复苏后，货币政策也会做一些调整。整体上我们在宏观应该持一个谨慎态度，市场整体没有太大的下跌空间，但如果有龙头公司出现15~20%的调整，那就是很好的投资机会。