短期市场进入业绩空窗期，政治局会议验证确立政策暂时不收紧预期，整体宏观和流动性预期平稳，当前仍然是震荡市中自下而上精选结构的时间窗口，后市关注一季报景气方向。

国内方面，4月政治局会议指出，当前经济恢复不均衡、基础不稳固，并再次强调“不急转弯”。这意味着，在经济修复过程中，不会出现断崖式的政策退出。货币政策上，重申“保持流动性合理充裕”。尽管政策不急转弯，但银行间流动性偏宽松的状态可能是暂时的，仍需关注当前流动性的边际变化对市场风险偏好的影响。

海外方面，印度疫情持续发酵，欧美仍在回落，当前疫情走势对外需的影响仍然不构成实质冲击。耶伦言论引发市场震动，加息已被澄清。预计长端利率仍会逐步抬升，不排除年中或下半年会有缩减QE计划，并在明年年初实施，中期来看需要关注美联储货币政策边际收紧导致美股回撤的风险释放。

5月可关注一季报业绩和高景气主线方向，重点关注：1）竣工产业链（家居、消费建材）；2）疫情受损可选消费（航空、院线、家电等）；3）结合一季报自下而上选择PEG合理的标的。

风险提示：

1）政策收紧超预期；2）中美摩擦预期再度加剧；3）经济复苏低预期； 4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期

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