任何投资决策都是在不确定的未来中谨慎前行。

盖茨分散资产管理 连续减持微软公司

美东时间5月3日，微软联合创始人、前首席执行官比尔·盖茨（Bill Gates）宣布与其夫人梅琳达·盖茨（Melinda Gates）结束27年的婚姻，开启新的生活。

除了离婚事件本身之外，盖茨拥有的巨大财富也再次受到关注。据福布斯编制的2021年全球富豪榜，现年65岁的盖茨身价1240亿美元，约合人民币8045亿元，排在亚马逊创始人贝佐斯、特斯拉创始人马斯克和LVMH老板伯纳德·阿尔诺及家族之后。

不过，盖茨本来或许可以拥有更大的财富。公开资料显示，微软在1986年登陆纳斯达克市场时，比尔盖茨持股比例达45%，如果这部分股权拿到现在，价值将超过5.4万亿元。截至最新收盘，微软股价报收247.79美元，总市值为1.87万亿美元，约合12万亿元人民币。

近10年微软股价走势图（月线图）

与巨大财富“擦肩而过”的主要原因在于多元化的投资策略。1994年，盖茨聘请了投资高手迈克尔·拉尔森作为家族信托负责人，并通过家族办公室——瀑布投资（Cascade Investment）来管理其资产财富。

为避免盖茨的财富过度集中于微软公司，拉尔森将财富分散投资于科技行业以外的资产，每季度减持微软公司股票所获得的现金，大部分被转移到瀑布投资进行管理，避免对家族主业科技行业过高的风险敞口。

瀑布投资的投资组合中包括美国短期国债、通货膨胀保值债券（TIPS）、美国常规公司债券、少部分的垃圾债券、外国国债以及住房抵押贷款支持证券（MBS）、新兴国家债券、PE基金、与微软无相关性、甚至科技股反周期的股票组成（能源、食品等）、实物资产组成（石油、房地产等）。此外，拉尔森还将资金分配给多家外部基金。

目前，从持股比例上看，微软已经不再是盖茨的微软。据CNBC报道，盖茨对微软的持股比例已经降至1.37%，价值超260亿美元。据彭博社，盖茨通过瀑布投资涉足房地产、能源和酒店领域，拥有加拿大国家铁路公司和迪尔公司（Deere & Co.）在内的数十家上市公司的股权。

腾讯大股东坚持不动 却创造万倍收益

分散投资的策略让盖茨的财富从5.4亿元缩水至8045亿元。这不禁令人感叹，长期持有果然有巨大回报，分散投资真的是对的么？

实际上，投资市场的戏剧性曾多次演绎。以中国互联网龙头腾讯为例，其第一大股东是位于南非开普敦的大型跨国科技传媒集团Naspers。2001年，Naspers投资腾讯3200万美元，获得46.5%的股权。2004年腾讯上市，总市值从上市首日的74亿元飙升至现在的近5万亿元，为Naspers带来了近万倍的收益。

在此期间，Naspers很少减持腾讯股票。第一次减持发生在2018年3月，Naspers Ltd.在腾讯股价攀至高位后，以每股405港元的价格减持1.9亿股腾讯股份，占已发行股份约2%，套现769.4亿港元，约合673亿元人民币。随后Naspers将持有腾讯等互联网公司资产的子公司Prosus打包上市。Prosus在今年4月7日第二次减持至多2%腾讯股票，协议商定1.92亿股总对价为1142亿港元。

与此同时，盈科集团主席李泽楷投资腾讯的历程则令人惋惜。1999年电讯盈科以220万美元购入腾讯20%的股票。时隔不到两年，李泽楷就将腾讯股票以1260万美元卖给南非的MIH控股集团。因此李泽楷少赚上千亿，并错失了超过其父李嘉诚成为香港首富的机会。

不过，这些都是以现在的视角回放历史！但史上非常成功的投资有其必然性，但同样有偶然性，很多时候投资者只能在市场的迷雾中谨慎前行。