在三盛教育三季报解读文章《三盛教育前三季度业绩大降 商誉减值风险悬顶或致全年亏损》中，新浪财经曾提醒投资者关注公司高额商誉带来的减值风险。最新发布的2020年年报则显示，三盛教育大额商誉减值如期而至，导致净利润亏损高达7.11亿元。

除了商誉减值外，公司还分别对无形资产、存货、应收账款和其他应收款进行减值和坏账计提。

另一方面，疫情对三盛教育的经营造成较大不利影响。全年营收同比下滑达到47.61%，经营性现金流量净额下降42.14%。

巨亏7.11亿 现金流净流出

2020年，三盛教育实现营业收入3.57亿元，同比下降47.61%，上年同期为6.82亿元；净利润同比由盈转亏，亏损金额为7.11亿元，上年同期为盈利0.18亿元。

分季度来看，第一季度到第四季度的营收增长率分别为-49.81%、-70.67%、-27.27%和-34.21%，收入尚未恢复至疫情前水平。净利润亏损主要发生在第四季度，原因是在此季度确认了大额的资产减值损失和信用减值损失。

报告期内，三盛教育计提商誉减值准备共6.24亿元，其中对恒峰信息技术有限公司计提商誉减值准备约6亿元，对北京中育贝拉国际教育科技有限公司计提商誉减值准备2443.46万元。

另计提无形资产减值准备851.60万元，计提存货跌价准备180.93万元，本期应收账款应计提坏账准备5193.61万元，其中期初计提坏账准备3416.51万元，本期计提1777.10万元；本期其他应收款应计提坏账准备3438.99万元，其中期初计提坏账准备179.61万元，本期计提3259.38万元。

现金流方面，公司经营性现金流量净额大降42.14%至0.89亿元，上年同期为1.54亿元；投资性现金流量净额由上年的4.55亿元下降至0.06亿元，整体现金及现金等价物净流出1.11亿元。

有意思的是，虽然三盛教育业绩大幅下滑，但其毛利率却反向走高。毛利率由上年同期的31.66%增至35.95%。与营业收入47.61%的降幅相比，营业成本降幅为50.90%，高于营业收入。

商誉减值早有迹象 研发投入下滑

三盛教育原名汇冠股份，公司在2017年发生控股股东及实际控制人变更，2018年5月后更名为三盛教育。目前主要从事智慧教育服务业务、智能教育装备业务和国际教育服务业务。

智慧教育服务业务主要依托子公司恒峰信息开展，业务覆盖智能校园建设、区域教育均衡、教育应用开发、平台+大数据+AI 等智能教育全生态等。智能教育装备业务主要依托子公司广州华欣，生产大尺寸红外触摸屏；国际教育业务主要依托子公司中育贝拉，业务包括国际高中、国际大一、自费留学、国际交流与国际培训等。

恒峰信息正处于转型兼盈利模式探索期，新的教育信息化模式前期研发投入较大。虽然已有平台级的产品落地，但相关的商业模式尚处于探索过程中，还未形成成熟的盈利模式；此外，恒峰信息原有的优势业务信息化集成业务一方面由于国家教育信息化投入经过近几年高强度建设后，除个别细分领域外，整体投入规模增速已放缓，另一方面也由于公司业务重心和聚焦区域的调整，导致恒峰信息营业收入和经营业绩均受到了一定程度的影响。

疫情使得恒峰信息本就艰难的状况雪上加霜。教育信息化项目招投标、项目实施等均有所延后，中标数量和中标金额同比均下降明显，致使正处于转型过程中的恒峰信息的经营压力陡增。

疫情同样影响另一家子公司中育贝拉的经营。欧美留学目的地先后爆发疫情使得中育贝拉的招生工作受到阻碍。

其实三盛教育对恒峰信息及中育贝拉进行商誉减值是早有迹象的。恒峰信息在三年业绩承诺期内“踩线”完成业绩承诺后（总业绩实现率为103.01%），2019年便发生业绩变脸。2019年，恒峰信息实现净利润仅5197.36万元。2020年前三个季度，恒峰信息实现营业收入为2864.91万元，同比下降88.78%；净利润为-6475.82万元，同比下降279.80%。而截至2020年9月30日，恒峰信息相关商誉仍有5.99亿元，占商誉原值的88%。

中育贝拉2020年营业收入为4944.91万元，同比增长1.12%，净利润亏损326.67万元。三盛教育2019年9月支付现金1.23亿元收购中育贝拉51%股权，形成商誉1.09亿元。

值得关注的是，虽然2020年中育贝拉业绩不佳，但三盛教育下调了中育贝拉估值，调整了业绩承诺金额及期限。

根据2021年1月份的公告，中育贝拉整体估值调整为2.03亿元，业绩承诺期为2021-2025年度，业绩承诺要求实现净利润分别不低于人民币1230万元、1610万元、2070万元、2670万元和3420万元。

此外，在三盛教育的收入中，智慧教育服务业务和智能教育装备业务的合计占比为82.62%。两项业务均属于科技类，持续研发投入对保持业务竞争力具有重要作用。不过财报显示，三盛教育整体的研发投入有所下滑，2018年到2020年，研发投入分别为6902万元、7272.21万元和4525.79万元。

（文/新浪财经上市公司研究院 何吾）