新浪财经 徐苑蕾

今日，华谊兄弟（以下简称“华谊”）董事长王忠军被限制高消费的消息登上热搜。对此，华谊方面回应称，系双方沟通不畅产生的误会，目前问题已消除，相关消费限制令也在解除中。

实际上，近几年间，围绕华谊的负面消息不绝于耳。2018年，华谊兄弟陷入经营和资金瓶颈，迎来上市以后的首次亏损。去年，华谊立下“军令状”势要重整电影业务，却不料遇到疫情风暴，营收下滑，进入连续亏损的第3年。

不过积极的一面是，《八佰》算是给公司电影业务的回归打响了头炮，影片登顶去年票房榜冠军，据推算为华谊创收超过5亿元。同时得益于费用成本下降、手头资金增加等因素，公司亏损额度和短期资金缺口均有所收窄。

目前来看，华谊已经为五一、暑期等重要档期安排好了片单，在疫情得到缓解、业务逐步常态化的背景下，华谊今年能否顺利走出困境？

亏所收窄《八佰》创收或超5亿

受到疫情冲击，去年影院停摆接近半年，导致影片上映延迟，电影公司业绩自然惨淡。

2020年，华谊实现营收15亿元，同比下降33.14%。其中，影视娱乐板块营收13.1亿元，同比下降38.87%，营收占比自上年的95%下降至87%；而品牌授权及实景娱乐板块营收则有所增长，同比上涨260.16%至1.25亿元，占比从1.5%提升至8%。

在华谊巨大的财务压力之下，“迟到”一年的《八佰》快速定档。作为去年行业复工后首部在院线上映的国产大片，《八佰》不仅对华谊创收起到至关重要的作用，同时毫无疑问也振奋了华谊重整电影业务的士气。

猫眼专业版数据显示，《八佰》累计票房超过31亿元，登顶去年票房榜冠军。《八佰》票房超过11.55亿时，华谊曾公告表示源自影片的营收区间约为2.05亿-2.45亿，按此推算，《八佰》最终为华谊创收区间或达5.5-6.5亿。

虽然营收整体出现下滑，但华谊去年亏损额度却有所收窄，归母净利润为-10.48亿元，同比上升73.65%，扣非归母净利润为-10.18亿元，同比上升74.03%。

华谊亏损收窄由几个因素所致。一方面，华谊在2019年出售了东阳浩瀚、华宇讯科技等公司股权，上述公司不再并表，使得管理和研发费用分别大降31.34%和88.29%。此外，由于偿债减少了利息费用，华谊去年财务费用也较上年同期下降22.15%。另一方面，去年华谊计提资产减值损失4.4亿，而2019年为26.93亿。

冯小刚对赌再败 合计赔2.3亿

在多年的发展历程中，华谊热衷于与明星导演、演员绑定，曾与张国立、冯小刚、冯绍峰、郑恺等明星存在公司股权关系。而2020年则是冯小刚关联公司浙江东阳美拉传媒有限公司（以下简称“东阳美拉”）与华谊业绩对赌的最后一年。

2015年，华谊以10.5亿元收购东阳美拉70%股权，后者当时的资产总额仅为1.36万元，负债总额为1.91万元，高溢价的估值一度引发市场强烈质疑。

当时，华谊为此桩交易设置了5年的业绩对赌协议：2016-2020年，东阳美拉净利润应不低于1亿、1.15亿、1.32亿、1.52亿和1.75亿，而根据财报数据，东阳美拉在2018年和2020年均未能实现业绩承诺。

2018年影视行业因阴阳合同等舆论进入调整期，东阳美拉当年实现利润6501万，需要赔付6821万。来到2020年，受疫情影响，东阳美拉的项目进度受到延迟，净利润仅为552.38万元，远低于1.75亿的业绩承诺，同时也是整个对赌期内利润最低的一年。

因未完成2020年对赌业绩，冯小刚需要赔付业绩补偿款约1.68亿。这意味着，在两年未完成业绩承诺后，冯小刚合计赔付约2.3亿元，不过相比起10.5亿的收购价，冯小刚等股东还是“躺赚”了超8亿元。

同时，2015年被收购之时，东阳美拉为华谊带来了10.46亿商誉。2018-2020年，华谊连续3年对东阳美拉计提商誉减值，计提金额为3.02亿、3.6亿和1.86亿，一定程度上对华谊利润造成影响。

王氏兄弟减持解困 短期资金存10亿缺口

虽然利润亏损收窄，手头资金更加宽裕，但华谊仍存在超过10亿的短期资金缺口。

财报数据显示，截至去年底，华谊拥有现金6.44亿，短期债务为19.61亿，而上年现金为5.54亿，短期债务为27.59亿，可见资金缺口虽有所缩小，但华谊手头资金依然难以覆盖短期债务，偿债压力可见一斑。

从现金流量表也可以看到，华谊去年经营和投资而来的现金净额合计约6.61亿，但全部资金都用于还债，偿还债务支付的现金为19.28亿，筹资活动产生的现金净流量为净流出7.06亿元。

自2018年开始，华谊陷入流动性困境，过去两年，公司曾通过银行授信、实控人借款、转让股权收益权等方式积极筹资。去年4月，华谊还曾发布定增方案，拟募资约23亿元。

2020年下半年开始，王忠军、王忠磊还相继减持公司股份解困。截至报告期末，两人分别持有5.66亿和1.4亿股，占公司股本的20.37%和5.04%，较年初分别减持了1220万股和2785万股，按均价4.5元/股计算，合计套现约1.8亿元。

对于减持的解释，公司当时公告称，是因为个人资金需求，减持所得资金主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。截至2020年末，王氏兄弟质押股份数合计为6.81亿，占所持股本的96.4%，占公司股本24.49%，靠近30%的质押警戒线。

据了解，今年华谊预计上映的影片包括五一档的《阳光劫匪》、暑期档的《盛夏未来》、《涉过愤怒的海》以及国庆档的《铁道英雄》（暂定名）。

王忠磊此前曾批评电影团队“断货”的现象，而从目前计划上映的情况来看，重掌电影业务的王忠磊不愿放弃任何一个重要档期，华谊走出困境的斗志高昂、决心彰显，而成果还有待市场和时间来验证。