日前，国务院发布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》。其中意见第二十一条明确指出，防范化解地方政府隐性债务风险，清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。

对此，长城基金固定收益部基金经理张棪表示，“在近年来城投债市场分化进一步加剧的背景下，该政策文件的出台或将加速分化这一进程，政府的降杠杆举措也将增加城投债的信用风险。”

事实上今年一季度，城投债显示出较好的配置效果。张棪认为这主要受两方面因素的影响。一方面，受去年房地产及国企信用风险事件的影响，城投债今年一季度成为信用“避风港”；另一方面，市场对再融资债券以及建县试点抱有较大乐观预期，导致城投债的绝对收益率水平不断下行。

但从城投债的基本面来看，张棪表示，在今年整体财政压力增加，中央对地方债务率的管控整体偏紧的背景下，城投债整体基本面难言利好，部分地区的城投债的压力逐步增强，未来城投债价格波动和分化将会进一步加剧。

张棪指出，从利差角度看，城投-中票的利差不断压缩至历史低位，但等级分化以及区域分化趋势继续加深，基本面情况偏弱的区域长期来看仍面临信用利差走阔风险。

基于此，张棪分析指出，未来城投债的配置更需要精细化和深入化的筛选和研究。研究上需要从基本面出发，对区域财政及债务水平进行全面评估，并结合平台业务、隐性债务以及最新政策情况进行深度调研，在此分析框架上精选城投主体进行配置，对于少数资质较好的主体可考虑适当拉长久期进行配置。

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