来源：长城基金

杨建华

严选个股的价值投资者

杨建华，长城基金权益投资的掌舵人，拥有22年证券从业经历和近17年的基金管理经验。目前管理的三只主动权益基金均取得不俗业绩，其中管理时间最长的长城品牌优选（基金代码：200008）近五年收益率156.97%，业绩基准48.52%，超额收益108.45%（数据来源：基金定期报告，截至2021年3月31）。

杨建华在管三只主动权益基金近一年业绩情况

数据来源：产品及基准业绩来自基金一季报；同类排名及基金类型来自海通证券，截至2021年3月31日。

投资风格和理念

杨建华是坚持价值投资理念的选股型选手，致力于赚企业成长的钱。他认为，股票投资的收益归根结底来自于上市公司的业绩增长，而非股价波动，坚持投资那些业绩持续增长的公司，才会持续带来收益的增长。

历经市场多轮牛熊考验，杨建华早已形成了稳定不飘移的价值成长投资风格，擅长自下而上精选个股，倾向于投资那些发展模式透明、业绩增长路径清晰、盈利可以预测的企业。对于看好的个股敢于重仓，偏好长期持有，换手率较低。行业上，杨建华不太注重行业配置，不太关注风格转换，但偏爱大消费赛道和先进制造业。

由他拟任基金经理的长城消费30股票型基金（基金代码：011013）目前正在发行中，该基金将充分发挥其震荡市中精于选股的投资特点，在大消费这一长牛赛道中挖掘优质股票集中投资并长期持有。

投资展望

二季度A股市场将维持震荡格局，进入等待政策进一步明朗的观察期。从长期来看，我国仍处于加快构建新发展格局、深入实施高质量发展的进程中。因此，消费升级、制造业升级的大趋势仍未改变，其中孕育的投资机会仍然值得重点关注。将关注具有品牌优势的核心消费品公司，具有创新能力、依赖差异化、技术创新不断满足（甚至创造）消费者新的需求的创新类公司，以及具备全球竞争优势并有望从中国走向世界的国际化公司。

何以广

全天候全市场投资代表人物

作为长城基金总经理助理、研究部总经理，何以广以其独有的全天候全市场投资风格收获了一大波关注。其代表作长城中小盘成长（基金代码：200012），近五年的超额收益率207.01%，在海通证券分类下的337只强股混合型基金中排名第10。

长城中小盘成长近五年业绩情况

数据来源：产品及基准业绩来自基金一季报；同类排名及基金类型来自海通证券，截至2021年3月31日。

投资风格和理念

何以广的投资理念业内少见。他采用概率思维做投资，用行业分散、个股分散的策略来控制回撤，通过投资广度来提高收益率，致力于把个股的不确定性转化成组合的确定性。这套投资方法强调积小胜为大胜，时间越长，投资优势越明显。

由于持仓高度分散，行业、个股布局均衡，在何以广的投资组合中没有持仓比例特别高的个股，这是他的一大投资特色，也让他的投资业绩摒弃了运气成份，可持续性较强。

选股标准上，何以广偏好投资两类内生价值能够长期增长的股票。一类是芒格式的价值型公司，另一类是费雪式反转成长的个股。他关注的两个核心选股指标是净利润的增速以及公司的变化，适用于所有的行业，所以他所偏好的两类股票也广泛存在于全市场和全行业中，这也正是其“全天候全市场”投资框架的关键。

投资展望

站在目前时点看较长时间，对市场保持谨慎乐观，市场将会出现结构性的投资机会。从长期来看，具有强竞争力，具备高ROE等财务数据的公司有较大概率持续成长，这些优秀的公司将会是长期关注的方向。但从短期来看，部分优质公司估值相对较高，需要时间消化估值水平。与此同时，随着时代不断发展进步，一批新的优秀公司也逐渐崭露头角，这些具有时代特征的公司也将是值得关注的重点。

谭小兵

精选景气度赛道的医药女神

作为公募业界的明星基金经理，谭小兵有长达13年的证券从业年限，逾5年的基金经理从业年限，具有丰富的多行业研究经历和基金管理经验。她管理的长城医疗保健（基金代码：000339）近三年、近五年收益率分别为154.65%和219.39%，在同类可比基金中均排在前二十名。

长城医疗保健近五年业绩情况

数据来源：产品及基准业绩来自基金一季报；同类排名及基金类型来自海通证券，截至2021年3月31日。

投资风格和理念

谭小兵秉承“立足于获取产业中的阿尔法，赚产业发展的钱、赚公司业绩增长的钱”的投资理念，注重从细分行业的发展情况和标的公司所处产业链的上下游结构入手研究，善于捕捉高景气度行业，通过把握确定的产业发展趋势来应对万变的市场。

在选股层面，谭小兵专注于获取阿尔法收益，从赛道、护城河及管理层三个维度挑选投资标的，重点关注成长型公司和拐点型公司。投资风格更偏爱成长股，非常注重公司的长期空间，对短期估值的容忍度相对较高；具体选股上会采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，集中行业、分散个股；对重仓股的要求较高，坚持挑选基本面和趋势正处于共振的公司。

投资展望

随着老龄化加剧，医疗资源需求非常大，这次疫情突显出我国目前医药供给端品质不高、不能满足高端需求。在此背景下，医疗产业的发展和投资机会主要看两端，一端是供应端的创新升级，另一端是需求端的消费升级。供给端创新升级的主线包括创新药、创新器械、创新疫苗以及各种各样创新的商业模式；需求端的消费升级包括疫苗、医美以及各种连锁的医疗资源、互联网等模式。

廖瀚博

纯粹而极致的选股手艺人

廖瀚博是长城基金新生代基金经理，不太拘泥于行业的选择，是一位非常纯粹的自下而上选股者。他管理的长城环保主题（基金代码：000977）近一年和近三年业绩均排在同类基金前4%。

廖瀚博两只满一年在管基金业绩排名情况

数据来源：海通证券，截至2021年3月31日。

投资风格和理念

廖瀚博做投资只坚持一件事，就是把符合标准的优秀公司挑选出来，买入并持有，分享其成长的果实。

广阔的成长空间、强大的竞争优势、业绩的持续兑现能力是他选股的三大关键指标，而其中又更看重竞争优势这一指标。廖瀚博表示，“作为一个竞争优势的极致追求者，我希望我选出来的投资标的就是细分领域中竞争优势最强的标的，这样的标的可以创造出超越行业、超越对手的阿尔法，在行业繁荣的时候有更强的成长性，在行业低迷的时候有更强的抗风险能力。”

廖瀚博在黑马的挖掘上，有很强的胜率。他认为，投资的本质是寻找长期成长，而不是刻意去买黑马或者白马，不过，大部分黑马企业的预期回报率更高，给投资者提供了以合理估值买入的机会。

投资展望

后疫情时代，中国经济逐步回归到正常轨道，由过去的高速增长，转向未来的高质增长。在这个过程中，投资应立足于不变的趋势，在变化中去寻找机会。未来三年最重要的趋势包括两个方面。一是龙头公司增长快于行业，优秀公司市场份额持续提升，竞争优势不断强化；二是A股港股化，机构投资者市场占比提升，机构投资者内部头部化加速。基于以上判断，持续看好优质公司业绩增长所带来的长期超额回报。

曲少杰

掘金港股市场的价值投资者

曲少杰是长城基金旗下专注研究港股市场的投资老兵，拥有15年证券投资经验，13年港股研究投资经验，近两年公募基金管理经验，是国内较早从事境外投资业务的基金从业人员，熟悉港股市场制度，对港股投资交易逻辑和生态有深入研究。从投资履历来看，曲少杰完整经历了港股市场从2007年至今的多轮牛熊市转换，港股市场投资经验丰富。

曲少杰和鲁衡军共同管理的长城港股通价值精选（基金代码：007132）在频繁震荡的港股市场上取得了良好的投资回报，其近一年业绩在同类可比基金中更是取得了第4的良好排名。

长城港股通价值精选近两年业绩情况

数据来源：产品及基准业绩来自基金一季报；同类排名及基金类型来自海通证券，截至2021年3月31日。

投资风格和理念

曲少杰坚持价值投资，致力于赚企业业绩增长的钱。多年的投资经历让他形成了以龙头股投资为导向、专注于港股基本面研究的稳健投资风格，主要投资于白马龙头股票和高股息率股票。选择投资标的时，曲少杰更看重企业长期的业绩增长能力而不过分追求短期业绩的高增长；擅于挖掘不同行业内的绩优股，分散投资降低风险；通过长期持有来对冲宏观经济、资金流入流出、行业和估值等因素变化的影响，把关注点着重放在寻找业绩优异公司上，使投资简单化。

投资展望

2021年一季度美国10年期国债利率上行明显，预期年内还有上行空间但对股票市场影响已经淡化。宏观上，疫情在国内已基本结束，经济增长在2021年二季度因为去年低基数原因将会出现强劲同比正增长，2021全年维度看国内经济保持韧性可以持续增长。在行业方向上，仍然看好受益于消费升级和人口逐渐老龄化的消费行业和医药行业，和新一轮由5G带来的科技创新机会。

TALK

城城说

上述五位基金经理是长城基金强大投研团队的一个小缩影，也折射出长城基金权益团队的一大特点：风格多样，百花齐放。

同样尊崇价值投资的杨建华和曲少杰，一个侧重A股掘金，一个专注港股捕鱼；同为自下而上的选股型选手，杨建华关注标的商业模式的简单清晰，偏好消费行业中的蓝筹白马股，而廖瀚博更强调投资标的的竞争优势和成长性，选股范围多在制造业并善于挖掘黑马个股；对重仓股同样严苛的谭小兵则更加注重细分行业的景气度变化，偏好采用自上而下与自下而上相结合的选股策略，医药行业是其核心能力圈；何以广的投资风格更是与上述四人截然不同，他用概率思维投资，不拘泥行业赛道，更注重布局上的均衡分散和持股效率，换手率高、没有重仓股是其主要的投资特征。

五位投资强将在投资方法上有相似之处，但更多是不同。在城城看来，大道三千，投资并无定法，只要投资方法成熟自洽，都能取得良好的长期业绩。

红包福利

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活动时间截至2021年4月27日

注：1、长城价值优选成立于2020年3月18日，杨建华自2020年3月18日管理。该基金成立以来至2020年度末的业绩及业绩比较基准如下：80.49%/27.69%。

2、长城品牌优选成立于2007年8月6日，杨建华自2013年6月18日管理。该基金近五年的业绩及业绩比较基准如下：2016、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅为-10.97%/-7.16%、35.77%/18.59%、-30.75%/-19.16%、61.81%/25.24%、73.21%/21.97%。

3、长城核心优势基金成立于2019年4月16日，杨建华自2019年4月16日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.4.16-2019.12.31、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为12.17%/1.75%、106.22%/17.21%。

4、长城中小盘基金成立于2011年1月27日，何以广自2015年6月4日接管。该基金近五年的业绩及业绩比较基准如下：2016、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为-1.44%/-12.59%，27.90%/2.60%，-19.95%/-25.51%，45.56%/26.38%，88.45%/23.08%。

5、长城研究精选基金成立于2019年8月14日，何以广自2019年8月14日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.8.14-2019.12.31、2020年的业绩/业绩基准涨幅为6.61%/8.94%、81.66%/17.21%。

6、长城智能产业基金成立于2018年6月8日，何以广自2018年6月8日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2018.6.8-2018.12.31、2019、2020年业绩/业绩基准涨幅分别为-7.60%/-9.68%、43.83%/18.85%、84.84%/14.60%。

7、长城安心回报基金成立于2006年8月22日，何以广自2017年3月16日接管，2016年以来历任基金经理为徐九龙（2016.1.1-2016.1.18）、吴文庆（2016.1.18-2017.3.16）。该基金近五年的业绩及业绩比较基准如下：2016、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为39.50%/4.23%，-9.31%/3.05%，15.06%/3.05%，-24.34%/3.05%， 65.45%/3.05%。

8、何以广管理的长城均衡优选成立于2020年12月1日、长城品质成长成立于2020年12月30日、长城价值成长成立月2021年3月16日，成立时间均不满半年，暂不披露业绩数据。

9、长城医疗保健基金成立于2014年2月28日，谭小兵自2016年2月3日接管。该基金自成立以来的年度业绩及业绩比较基准如下：2016、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为-3.09%/-10.54%、9.98%/12.40%、-14.65%/-22.86%、71.15%/27.54%、73.98%/45.72%。

10、长城创新驱动混合成立于2020年6月23日，谭小兵自2020年6月23日管理以来至2021年3月31日的业绩/业绩基准涨幅为5.69%/8.44%。

11、长城健康生活混合成立于2020年8月14日，谭小兵自2020年8月14日管理以来至2021年3月31日的业绩/业绩基准涨幅为2.66%/-1.38%。

12、长城环保主题基金成立于2015年4月8日，廖瀚博自2018年3月8日接手管理。近五年的年度业绩及业绩比较基准如下：2016、2017、2018、2019、2020年业绩/业绩基准涨幅分别为-6.12%/-7.09%、14.35%/-0.11%、-25.83%/-18.22%、54.88%/12.64%、106.12%/27.18%。

13、长城久鼎基金成立于2019年7月26日，廖瀚博自2019年7月26日管理以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.7.26-2019.12.31、2020年的业绩/业绩基准涨幅为11.59%/4.57%、104.29%/16.51%。

14、长城成长先锋混合A/C成立于2020年9月9日，廖瀚博自2020年9月9日管理以来至2021年3月31日的业绩/业绩基准涨幅分别为-4.43%/-4.70%/4.76%。

15、长城港股通价值精选成立于2019年6月26日，曲少杰自2019年6月26日管理，鲁衡军自2020年7月9日管理。该基金成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.6.26-2019.12.31、2020年的业绩/业绩基准涨幅为7.24%/3.08%、36.47%/-0.77%。

16、以上数据来源于基金定期报告。

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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